[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] NH投資証券は14日、Com2uS Corporation(078340)について、今月26日にリリース予定の新作『ゼウス：傲慢の神』のヒットが期待できるとし、新作による追い風がまだ株価に反映されていないと評価しました。投資判断「買い」と目標株価4万3000ウォンを維持しました。

NH投資証券のアン・ジェミン研究員は、「最近、同社の新作のヒット確率は低下したものの、『ゼウス：傲慢の神』は今年リリースされる韓国国内のMMORPGの中でも期待作として挙げられている」と述べました。

『ゼウス：傲慢の神』は、正統派の多人数同時接続ロールプレイングゲーム（MMORPG）の定石に従いながらも、既存のゲームとは一線を画す要素を備えているとの評価です。製作・取引に特化したキャラクター「アーティザン」を導入し、人工知能（AI）モードや9,900ウォンのメンバーシップなどを活用している点が特徴です。

NH投資証券は、『ゼウス：傲慢の神』の売上高を、今年の第3四半期に102億ウォン、第4四半期に243億ウォンと推定しました。1日平均売上高としては、それぞれ3億ウォンと2億7000万ウォンの水準です。

アン研究員は、「今年、韓国国内のMMORPGの中で最も成功を収めたネットマーブルの『Sol: Enchant』が、第1四半期の日平均売上高で19億ウォンを記録した点を考慮すると、負担のない水準だ」と説明しました。

コムトゥスの第2四半期の業績も市場の期待値に沿うものでした。第2四半期の売上高は前年同期比15.0％減の1570億ウォン、営業利益は420.7％増の72億ウォンを記録しました。営業利益は市場のコンセンサスである69億ウォンを満たしました。

野球シーズンに突入し、スポーツゲームの売上高が伸びたことが業績を支えました。第2四半期のスポーツ部門の売上高は689億ウォンで、前年同期比11.4％、前四半期比7.9％増加しました。代表作『サマナーズウォー：天空のアリーナ』も、リリース12周年の効果に支えられ、引き続き収益源としての役割を果たしました。

ただし、営業外損益は低調でした。保有しているKバンクとSMの株式価値の下落に伴う評価損益が発生した影響です。

アン研究員は、コムトゥスがこれまで多数の新規ゲームのヒット失敗やメディア・コンテンツ事業の拡大により営業利益が低迷していましたが、子会社の構造改革を進める中で、徐々に回復局面に入っていると評価しました。

同氏は、コムトゥスの投資ポイントとして、「ゲーム事業への再集中と、自社開発およびパブリッシング事業の適切な調和」と、「メディア・コンテンツ事業の縮小および赤字幅の改善」を挙げました。ただし、新作のヒット失敗により低下した期待感は、リスク要因として指摘しました。

目標株価については、「12ヶ月先の1株当たり純利益（EPS）2552ウォンに、目標株価収益率（PER）17倍を適用して算定した」と指摘しました。