[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] NH投資証券は14日、LOTTE TOUR DEVELOPMENT CO., LTD(032350)に対し、投資判断を「買い」に据え置く一方、目標株価を従来の2万2000ウォンから1万8000ウォンに引き下げると発表しました。

NH投資証券のイ・ファジョン研究員は、「観光振興開発基金（観光基金）の引き上げに関する懇談会の内容によると、負担率15％の新設区分は、事業所ごとの売上高3000億ウォンを超える部分にのみ適用される可能性がある」とし、 「参考までに、現在、観光基金の引き上げを検討している主体は文化体育観光部であり、ロッテ観光開発には済州島の条例が適用されますが、最終的には同様の基調が適用される可能性が高いと判断します」と分析しました。
これに先立ち、先月、政府は外国人専用カジノ事業者の観光振興開発基金の負担率の上限を、現行の売上高の10％から15％に引き上げる法改正を推進することにした。過去30年余りにわたり維持されてきた制度を、カジノ産業の成長に合わせて見直すという趣旨だが、業界では営業利益の減少や投資の萎縮により、グローバル競争力が弱まる可能性があるとの懸念が提起されている。
同研究員は、「これを反映した場合、2027年基準の追加負担金は150億ウォン台となり、2027年の推定営業利益の7％の水準です。 報道後の株価下落幅も7％であり、関連する懸念がすべて株価に反映された状態です」とし、「第8-1回CB（転換社債）の残存数量のうち半分（274万株）が早期償還および消却されたことにより、CB転換の負担が軽減された点もプラス材料です」と分析しました。
目標株価を引き下げた理由については、「年間EPS（1株当たり純利益）の推定値については、厳しい外部環境を考慮し、利払い負担の軽減可能性を除外した」と説明しました。
これに先立ち、第2四半期の連結売上高は2033億ウォン（前年比＋29％）、営業利益は519億ウォン（＋57％）となり、コンセンサスには合致しました。同氏は、「カジノを中心とした業績の好調に伴う収益性の回復に注目している」と強調しました。
その上で、「下半期も顧客構成の改善に伴う営業効率化の傾向が続くと期待されますが、厳しいリファイナンス環境（金利および規制）を考慮すると、金融費用の削減は限定的となる見通しです」と付け加えました。