[イーデイリーYU JIN-HEE 記者] 今月18日にコスダック市場への上場を控えている、微小血管疾患向け抗体新薬開発企業のインジェニア・セラピューティクス（以下、インジェニア）は、上場後に企業価値の再評価を経て、急成長を遂げる見通しです。上場直後に懸念される潜在的な売り圧力（オーバーハング）について、3つの圧倒的な好材料と持続的な技術輸出の成果により、完全に乗り越えることができるとの分析です。
（写真＝インジェニア・セラピューティクス）
12日、業界によると、インジェニアは最近、一般投資家を対象とした公募申込を成功裏に終え、来る18日にコスダック市場に上場します。資本市場では、インジェニアの上場後、企業価値が現在の水準にとどまらず、大幅に拡大すると見込まれています。 グローバル大手製薬会社メルク（MSD）による眼科新薬の商用化支援、来年上半期までに具体化が見込まれる腎臓新薬の追加技術輸出、安定した売上先の確保など、確かな成長軸が機能しているためです。
第一の成長原動力は、すでに検証を終えた中核パイプライン「IGT-427」（メルク社コード名：MK-8748）の急激な商業化のスピードです。 インジェニアが2022年に英国のアイバイオ（EyeBio）へ1兆ウォンを超える規模で技術輸出を行ったこの物質は、2024年にメルクがアイバイオを最大30億ドル（4兆ウォン）で買収したことで、メルクの公式パイプラインに組み入れられました。
メルクは、2028年に予定されている超大型免疫抗がん剤「キートルーダ」の特許満了に備え、IGT-427を含む眼科疾患プログラムを、2030年代半ばまでに総額700億ドル（約97兆ウォン）以上の価値を創出する「10大中核資産」に指定しました。 現在、メルクは上半期に開始した湿性加齢黄斑変性（wAMD）
第3相臨床試験2件に続き、今月と来月、糖尿病性黄斑浮腫（DME）患者を対象とした追加のグローバル第3相臨床試験2件も計画しており、計3,984名を対象とした計4件の大規模なグローバル臨床試験が同時に実施される予定です
第2相臨床試験のデータによると、IGT-427は独自のプラットフォームである「LCIDEC」に基づき、損傷した微小血管を修復する二重の作用を通じて、既存のブロックバスター治療薬であるアイリアやバビスモを、網膜浮腫の軽減や視力改善の効能において大幅に上回りました。 投与間隔も最大16～24週まで延長できる上、投与からわずか1週間で効果が現れるなど、発現速度もさらに速いことが知られており、市場のパラダイムを変える第5世代治療薬として注目されています。
メルクのロードマップによれば、2028年に臨床試験を終了した後、2029年に米国食品医薬品局（FDA）の承認を経て、2030年に製品の実用化に突入する予定です。これが実現すれば、インジェニアは世界的な売上高に連動する段階別のランニングロイヤリティを確保し、長期的かつ安定した現金創出源を得ることになります。
インジェニア・セラピューティクスのハン・サンヨル代表が、先月14日にソウル・汝矣島（ヨイド）で開催された新規株式公開（IPO）記者懇談会で発表を行っています。（写真＝インジェニア・セラピューティクス）
2つ目の好材料は、慢性腎臓病（CKD）治療薬「IGT-303」の早期技術輸出の推進です。インジェニアは現在、オーストラリア、ニュージーランド、韓国で第2a相臨床試験を進めているIGT-303について、メルク級の複数のグローバル大手製薬企業とライセンスアウト（L/O）交渉のテーブルに乗せました。
IGT-303は、腎臓の糸球体にあるTIE2受容体を直接活性化する「TIE-body」抗体を基盤としています。霊長類を用いた実験の結果、58％に達するタンパク尿の減少効果を示し、既存の治療薬を大幅に上回りました。 慢性腎臓病の世界市場規模は、今年約336億2000万ドル（約47兆ウォン）と、眼科疾患市場よりもはるかに大きいものです。
前臨床段階で1兆ウォンの価値が認められたIGT-427とは異なり、IGT-303は第2a相臨床試験の精密な臨床データを根拠に交渉が進められているため、その価値は2倍以上に膨れ上がると見込まれています。技術輸出の協議期間を考慮すると、早ければ来年上半期にも、兆単位の大型取引が成立する見通しです。
3つ目の柱は、追加の技術輸出を基盤とした後続パイプラインの開発加速です。インジェニアは、公募資金約600億ウォンと既に確保済みの現金を投入し、緑内障治療薬（IGT-302）、固形がん治療薬（IGT-532）、肺動脈性高血圧症治療薬（IGT-627）などの連続した技術輸出を滞りなく完遂する方針です。
これを基盤として、インジェニアは技術輸出の各段階における技術料（マイルストーン）や新規契約金が本格的に流入すれば、業績の成長が具体化される見込みです。
バイオ業界では、この目標が現実化すれば、インジェニアがAlteogen Inc.(196170) 、LigaChem Biosciences(141080) などに続き、韓国資本市場を牽引する超大型バイオ株として確固たる地位を築くと予測しています。
インジェニアのハン・サンヨル代表は、「グローバル市場において、独自に開発した微小血管正常化プラットフォーム技術の価値を証明する」とし、「目に見えるデータとグローバルな大型ライセンス契約を通じて、実質的な成果として示していく」と強調しました。
メルクが主導する「IGT-427」のグローバル第3相臨床試験…2030年の商用化でロイヤリティが急増
12日、業界によると、インジェニアは最近、一般投資家を対象とした公募申込を成功裏に終え、来る18日にコスダック市場に上場します。資本市場では、インジェニアの上場後、企業価値が現在の水準にとどまらず、大幅に拡大すると見込まれています。 グローバル大手製薬会社メルク（MSD）による眼科新薬の商用化支援、来年上半期までに具体化が見込まれる腎臓新薬の追加技術輸出、安定した売上先の確保など、確かな成長軸が機能しているためです。
第一の成長原動力は、すでに検証を終えた中核パイプライン「IGT-427」（メルク社コード名：MK-8748）の急激な商業化のスピードです。 インジェニアが2022年に英国のアイバイオ（EyeBio）へ1兆ウォンを超える規模で技術輸出を行ったこの物質は、2024年にメルクがアイバイオを最大30億ドル（4兆ウォン）で買収したことで、メルクの公式パイプラインに組み入れられました。
メルクは、2028年に予定されている超大型免疫抗がん剤「キートルーダ」の特許満了に備え、IGT-427を含む眼科疾患プログラムを、2030年代半ばまでに総額700億ドル（約97兆ウォン）以上の価値を創出する「10大中核資産」に指定しました。 現在、メルクは上半期に開始した湿性加齢黄斑変性（wAMD）
第3相臨床試験2件に続き、今月と来月、糖尿病性黄斑浮腫（DME）患者を対象とした追加のグローバル第3相臨床試験2件も計画しており、計3,984名を対象とした計4件の大規模なグローバル臨床試験が同時に実施される予定です
第2相臨床試験のデータによると、IGT-427は独自のプラットフォームである「LCIDEC」に基づき、損傷した微小血管を修復する二重の作用を通じて、既存のブロックバスター治療薬であるアイリアやバビスモを、網膜浮腫の軽減や視力改善の効能において大幅に上回りました。 投与間隔も最大16～24週まで延長できる上、投与からわずか1週間で効果が現れるなど、発現速度もさらに速いことが知られており、市場のパラダイムを変える第5世代治療薬として注目されています。
メルクのロードマップによれば、2028年に臨床試験を終了した後、2029年に米国食品医薬品局（FDA）の承認を経て、2030年に製品の実用化に突入する予定です。これが実現すれば、インジェニアは世界的な売上高に連動する段階別のランニングロイヤリティを確保し、長期的かつ安定した現金創出源を得ることになります。
「IGT-303」、来年上半期までに技術輸出が見込まれる…兆単位の大型取引が再現される見通し
2つ目の好材料は、慢性腎臓病（CKD）治療薬「IGT-303」の早期技術輸出の推進です。インジェニアは現在、オーストラリア、ニュージーランド、韓国で第2a相臨床試験を進めているIGT-303について、メルク級の複数のグローバル大手製薬企業とライセンスアウト（L/O）交渉のテーブルに乗せました。
IGT-303は、腎臓の糸球体にあるTIE2受容体を直接活性化する「TIE-body」抗体を基盤としています。霊長類を用いた実験の結果、58％に達するタンパク尿の減少効果を示し、既存の治療薬を大幅に上回りました。 慢性腎臓病の世界市場規模は、今年約336億2000万ドル（約47兆ウォン）と、眼科疾患市場よりもはるかに大きいものです。
前臨床段階で1兆ウォンの価値が認められたIGT-427とは異なり、IGT-303は第2a相臨床試験の精密な臨床データを根拠に交渉が進められているため、その価値は2倍以上に膨れ上がると見込まれています。技術輸出の協議期間を考慮すると、早ければ来年上半期にも、兆単位の大型取引が成立する見通しです。
後続パイプラインの技術輸出に拍車…アルテオジェン・リガケムバイオに続き、大型株に躍進する見通し
3つ目の柱は、追加の技術輸出を基盤とした後続パイプラインの開発加速です。インジェニアは、公募資金約600億ウォンと既に確保済みの現金を投入し、緑内障治療薬（IGT-302）、固形がん治療薬（IGT-532）、肺動脈性高血圧症治療薬（IGT-627）などの連続した技術輸出を滞りなく完遂する方針です。
これを基盤として、インジェニアは技術輸出の各段階における技術料（マイルストーン）や新規契約金が本格的に流入すれば、業績の成長が具体化される見込みです。
バイオ業界では、この目標が現実化すれば、インジェニアがAlteogen Inc.(196170) 、LigaChem Biosciences(141080) などに続き、韓国資本市場を牽引する超大型バイオ株として確固たる地位を築くと予測しています。
インジェニアのハン・サンヨル代表は、「グローバル市場において、独自に開発した微小血管正常化プラットフォーム技術の価値を証明する」とし、「目に見えるデータとグローバルな大型ライセンス契約を通じて、実質的な成果として示していく」と強調しました。
