[イーデイリー マーケットinLEE GEON-EOM 記者] トークン証券発行市場が制度整備を超えて実際に機能するためには、金融機関が流動性や決済、規制対応を担う主体として名乗り出なければならないという指摘が出ました。法律が可決されたからといって、証券がオンチェーン上で自動的に取引されるわけではないという説明です。
ハシキRWAのアンナ・リウ代表が2日、ソウル汝矣島の韓国取引所で開かれた「2026 イーデイリー STOサミット」で、「トークン証券エコシステムの構築：制度的フレームワークから実際の市場へ」をテーマに発表を行っています。（写真＝キム・テヒョン記者）
2日、ソウル汝矣島の韓国取引所カンファレンスホールで開催された「STOサミット2026」の登壇者たちは、来年2月のトークン証券市場の開幕を控えた韓国が、これからは発行ではなく市場構築に注力すべきだと口を揃えました。
ハシキRWAのアンナ・リウ代表は、ボストン・コンサルティング・グループ（BCG）の予測を引用し、韓国のトークン証券市場が2030年までに367兆ウォン規模に拡大すると見通しました。同氏は、「法律を成立させることと、証券が実際にオンチェーンで取引されるようにすることは別問題です」とし、「今や問われるべきは『やるか』ではなく『どうやるか』です」と述べました。 ハシキ・グループは、香港のライセンスを取得したデジタル資産取引所市場の約70％を占めており、取引量の82％を機関投資家が占めています。
香港は制度設計の段階から流動性を反映させました。香港証券先物委員会（SFC）は今年初め、トークン化ファンドの二次取引を許可するにあたり、商品ごとにマーケットメーカーを少なくとも1社確保するよう義務付けました。 香港金融管理局（HKMA）は、ステーブルコインのライセンス制度やトークン化預金の取り組みを通じて、資金面もオンチェーン上で実現しました。リウ代表は、「単に発行だけを計画してはならない」とし、「初日から、資金と証券がオンチェーン上でどのように結びつくかを計画しなければならない」と強調しました。
技術よりも資産の品質が先だという指摘も出ました。リウ代表は、「ブロックチェーンは記録された後の完全性は保証しますが、入力されるデータの完全性までは保証できません」とし、「トークン化は資産の品質を反映するだけであり、品質を生み出すものではありません」と述べました。出発点としては、マネーマーケットファンド（MMF）や上場投資信託（ETF）のように標準化されており、機関投資家の需要が確認されている資産を提示しました。
ただし、グローバル台帳という特性が規制の問題まで解決してくれるわけではないという指摘もあります。顧客確認（KYC）や税金、会計、破産隔離の基準が国ごとにまちまちであるためです。チョ本部長は、「シンガポールの金融機関が行ったKYCを、韓国の銀行がそのまま信頼して利用できるでしょうか」とし、「金融機関は、各国のKYC規制や税金、破産隔離の問題を防ぐための関門であり、ファイアウォールとしての役割を果たさなければならない」と強調しました。
ラムダ256のチョ・ウォンホ事業本部長が2日、ソウル汝矣島の韓国取引所で開かれた「2026 イーデイリー STO サミット」で、「金融の新たなレールと規制、そして機関の役割」をテーマに発表を行っています。（写真＝キム・テヒョン記者）
トークン化に先立ち、商品の性質をまず定めるべきだという助言も続きました。チョ本部長は、商品が債券なのか所有権なのか請求権なのか、そして問題発生時の処理方法を先に定め、契約文書とスマートコントラクトを一致させる必要があると指摘しました。同氏は、「ブラックリストに登録されたウォレットとの取引停止や、急落時の取引停止といった機能をあらかじめ設計すべきだ」と述べました。
チョ本部長とリウ代表はともに、規制遵守を機関参加の前提条件として挙げました。リウ代表は、「協力するすべての機関が、必要なコンプライアンス投資の規模を過小評価している」とし、「法律や税務、そして国家間の整合性の確保が先行しなければならない」と述べました。続いて、「この市場は結局、技術力ではなく信頼によって定義される」と付け加えました。
チョ本部長は、「昨年は金融機関が客席から見守っていたのに対し、今年は演壇に立ち、ビジョンとロードマップを発表しました」とし、「来年は実際の商品が発売され、韓国がデジタル資産のエコシステムにおいて先頭に立つことができるでしょう」と述べました。
リウ代表は、「韓国は最も困難で基礎的な部分をようやく終えた」とし、「これからは市場を構築することが残された課題だ」と述べました。
2日、ソウル汝矣島の韓国取引所カンファレンスホールで開催された「STOサミット2026」の登壇者たちは、来年2月のトークン証券市場の開幕を控えた韓国が、これからは発行ではなく市場構築に注力すべきだと口を揃えました。
ハシキRWAのアンナ・リウ代表は、ボストン・コンサルティング・グループ（BCG）の予測を引用し、韓国のトークン証券市場が2030年までに367兆ウォン規模に拡大すると見通しました。同氏は、「法律を成立させることと、証券が実際にオンチェーンで取引されるようにすることは別問題です」とし、「今や問われるべきは『やるか』ではなく『どうやるか』です」と述べました。 ハシキ・グループは、香港のライセンスを取得したデジタル資産取引所市場の約70％を占めており、取引量の82％を機関投資家が占めています。
香港、制度設計の段階から流動性を反映…資産の質も鍵ですリウ代表が最も強調した点は、流動性でした。米国では規制を遵守するトークン化取引所が数年にわたり運営されていますが、1日の取引高が数千ドルにとどまるケースが多いとの説明です。同氏は、「流動性は自然に生まれるものではない」とし、「資金面と資産面が同時にオンチェーン上に存在しなければならない」と指摘しました。
香港は制度設計の段階から流動性を反映させました。香港証券先物委員会（SFC）は今年初め、トークン化ファンドの二次取引を許可するにあたり、商品ごとにマーケットメーカーを少なくとも1社確保するよう義務付けました。 香港金融管理局（HKMA）は、ステーブルコインのライセンス制度やトークン化預金の取り組みを通じて、資金面もオンチェーン上で実現しました。リウ代表は、「単に発行だけを計画してはならない」とし、「初日から、資金と証券がオンチェーン上でどのように結びつくかを計画しなければならない」と強調しました。
技術よりも資産の品質が先だという指摘も出ました。リウ代表は、「ブロックチェーンは記録された後の完全性は保証しますが、入力されるデータの完全性までは保証できません」とし、「トークン化は資産の品質を反映するだけであり、品質を生み出すものではありません」と述べました。出発点としては、マネーマーケットファンド（MMF）や上場投資信託（ETF）のように標準化されており、機関投資家の需要が確認されている資産を提示しました。
グローバル台帳における各国ごとの規制…金融機関の役割が拡大するラムダ256のチョ・ウォンホ事業本部長は、金融機関が担うべき役割を具体的に指摘しました。同氏は、AIエージェントが金融取引の主体として台頭する中、透明性と検証可能性を備えたブロックチェーンが次世代の台帳として注目されるだろうと見通しました。同氏は、「金融取引は確率ではなく、定められた通りに動くべきだ」と述べました。
ただし、グローバル台帳という特性が規制の問題まで解決してくれるわけではないという指摘もあります。顧客確認（KYC）や税金、会計、破産隔離の基準が国ごとにまちまちであるためです。チョ本部長は、「シンガポールの金融機関が行ったKYCを、韓国の銀行がそのまま信頼して利用できるでしょうか」とし、「金融機関は、各国のKYC規制や税金、破産隔離の問題を防ぐための関門であり、ファイアウォールとしての役割を果たさなければならない」と強調しました。
トークン化に先立ち、商品の性質をまず定めるべきだという助言も続きました。チョ本部長は、商品が債券なのか所有権なのか請求権なのか、そして問題発生時の処理方法を先に定め、契約文書とスマートコントラクトを一致させる必要があると指摘しました。同氏は、「ブラックリストに登録されたウォレットとの取引停止や、急落時の取引停止といった機能をあらかじめ設計すべきだ」と述べました。
チョ本部長とリウ代表はともに、規制遵守を機関参加の前提条件として挙げました。リウ代表は、「協力するすべての機関が、必要なコンプライアンス投資の規模を過小評価している」とし、「法律や税務、そして国家間の整合性の確保が先行しなければならない」と述べました。続いて、「この市場は結局、技術力ではなく信頼によって定義される」と付け加えました。
チョ本部長は、「昨年は金融機関が客席から見守っていたのに対し、今年は演壇に立ち、ビジョンとロードマップを発表しました」とし、「来年は実際の商品が発売され、韓国がデジタル資産のエコシステムにおいて先頭に立つことができるでしょう」と述べました。
リウ代表は、「韓国は最も困難で基礎的な部分をようやく終えた」とし、「これからは市場を構築することが残された課題だ」と述べました。
