[イーデイリーKIM YOON-JEONG 記者] ユアンタ証券は、SILICON 2 Co.,Ltd.(257720)について、第2四半期の営業利益が市場の予想を18％上回り、成長性を実績で証明したと評価しました。欧州が最大の売上地域を維持する中、北米の売上はオフラインチャネルの拡大に支えられ、最も大きな伸びを見せたと分析しました。投資判断「買い（Buy）」と目標株価5万6000ウォンは維持しました。

18日、ユアンタ証券のイ・スンウン研究員は、シリコンツーについて「第2四半期の欧州向け繰延売上高は第3四半期中に解消される見通しであり、北米・中南米はオフラインチャネルの拡大と新法人の定着を基盤に、中長期的な成長の勢いを維持すると判断される」と述べました。
同アナリストによると、シリコントゥの第2四半期の売上高は4026億ウォンで、前年同期比52％増加しました。営業利益は830億ウォンで59％増となり、市場予想の705億ウォンを18％上回りました。営業利益率は20.6％を記録しました。
収益性の改善には、高い為替レートが好影響を与えました。売上総利益率は32％で、前四半期比で2ポイント上昇しました。これについて、同アナリストは「第2四半期を通じて続いた高為替レート環境が、輸出比率の高い事業構造に好影響を与えた結果だ」と分析しました。
運搬費が前年同期比で73.9％増加し、売上高の3.4％にまで上昇しましたが、支払手数料や広告宣伝費を削減したことで、販売管理費比率は前四半期と同じ11.4％を維持しました。
地域別では、欧州が売上高全体の43％を占め、最大の地域としての地位を維持しました。 欧州の売上高は前年同期比で61.6％増加しました。北米は、アルタビューティーやターゲットなどのオフラインチャネルの拡大に支えられ、78.3％増加して地域の中で最も高い成長率を記録し、全体売上高に占める割合も22％まで高まりました。戦争の影響を受けた中東の売上高が7.1％減少したことを除けば、残りの7つの地域すべてで成長しました。
ブランド別では、メディキューブが3四半期連続で1位を維持しました。コスアルエックスは、提携再開以降、2025年第3四半期から毎四半期、順位が1段階ずつ上昇しました。
財務体質も改善されたとの分析です。先を見越した在庫確保により、棚卸資産は第1四半期の3393億ウォンから第2四半期の4510億ウォンへと33％増加しましたが、買掛金は同期間に771億ウォンから614億ウォンへと20％減少しました。負債比率は第1四半期の70.9％から第2四半期には40％へと低下しました。
シリコンツーはカンファレンスコールで、年初に提示した今年の売上高1兆5000億ウォン、前年比18％増というガイダンスを下半期も維持しました。同アナリストは、「これはGPマージンの為替感応度や中東情勢・為替レートなど、制御不可能な変数を勘案した保守的な見通しと解釈されます」と述べました。
第3四半期の収益性については、第2四半期と同水準になると予想しました。同アナリストは、「第3四半期のマージンは、運賃負担の緩和や関税還付に支えられ、改善の余地はあるものの、減価償却費の増加や為替レートの不確実性が足かせとなる恐れがあるため、第2四半期と同水準にとどまると見込んでいます」と説明しました。