[イーデイリーKim Hyung-il 記者] ユアンタ証券は、SamyangFoods(003230)について、海外売上高の急成長が続いている中、売上総利益率も改善され、収益性が堅調に維持されていると評価しました。投資判断「買い（BUY）」と目標株価200万ウォンを維持しました。

18日、ユアンタ証券のソン・ヒョンジョン研究員は、「サムヤン食品の第2四半期の連結売上高は7703億ウォン、営業利益は1762億ウォンで、予想通りでした」とし、「海外売上高は6458億ウォン、国内売上高は1245億ウォンで、海外を中心とした高成長が続きました」と分析しました。

海外法人別の売上高は、米国が2036億ウォン、中国が1810億ウォン、欧州が805億ウォン、英国が325億ウォンとなりました。米国では新規取引先やメインストリーム・エスニックチャネルの拡大、欧州と英国では流通網の拡張が成長要因となりました。

ソン研究員は、「今回の業績で最も前向きな点は、売上総利益率が48.1％と、第1四半期に比べて5.7ポイント改善された点です」とし、「小麦粉の投入単価の下落や、米国・欧州・英国など平均販売価格（ASP）の高い地域での売上構成比の拡大、そして好ましい為替レートの効果が反映されました」と説明しました。

さらに、「海外売上高が急速に増加する過程においても原価率が改善されたという点から、原価管理能力と地域構成の改善効果を確認できた」と述べました。

第3四半期の連結売上高は8286億ウォン、営業利益は1906億ウォンとなり、それぞれ前年同期比で31.1％、45.6％増加すると見込まれました。海外売上高は7019億ウォンと予想されました。中国は中秋節の需要と在庫の正常化を背景に成長傾向が続いており、米国は第2四半期に確保した在庫を基に販売拡大が持続すると見込まれました。

ソン研究員は、「第2四半期に48.1％まで上昇した売上総利益率は、為替効果の鈍化と一部の原材料投入単価の上昇により、第3四半期には小幅に正常化される見通しです」とし、「販売量の増加と高ASP（平均販売価格）の海外地域での成長がこれを相殺し、営業利益は前四半期比で増加すると予想します」と述べました。

2026年の連結売上高は3兆1489億ウォン、営業利益は7270億ウォンとなり、それぞれ前年比で33.9％、38.7％増加すると見込んでいます。営業利益率は23.1％と予想しました。

ソン研究員は、「米国・欧州の高成長が続く中、中国がさらなる成長の軸として台頭しており、2027年からは中国・嘉興工場の稼働を通じて供給余力も拡大する見通しです」とし、「成長のための投資を拡大しつつも、業界最高水準の収益性を維持しているだけに、競合他社に比べてプレミアムを適用することは十分に正当です」と付け加えました。