[イーデイリーPark Jung-Soo 記者] ダオル投資証券は18日、HANWHA SYSTEMS(272210)について、防衛事業の安定的な成長を基盤に、米国の造船事業が新たな成長の原動力になると見通しました。投資判断「買い」と目標株価11万8000ウォンを提示し、カバレッジを再開しました。去る14日の終値は8万300ウォンで、上昇余地は46.9%です。
ダオル投資証券のチェ・グァンシク研究員は、「防衛産業はキャッシュカウであり、米国造船事業は成長とモメンタム、マルチプルを担う」とし、「防衛産業もサブシステムとしてK-防衛産業と共に成長するが、当面の間、ハンファシステムの株価は米国造船事業にかかっている」と判断しました。
ハンファ・フィリ造船の受注残高と中長期のパイプラインにも注目しました。現在建造中の国家安全多目的船（NSMV）や海底岩石設置船（SRIV）、3600TEU級コンテナ船3隻、ハンファ・シッピングが発注した5万DWT級タンカー4隻などを含む受注残高は、約23億ドルに達します。
今後は、NSMVの追加発注、次世代軍需支援艦（NGLS）、グローバル高速戦略輸送艦（GFS）、中型上陸艦（LSM）など、米国の艦艇事業への参入の可能性が開かれているとの分析です。
米国の造船業再建政策も、ハンファ・フィリ造船の成長にとって好ましいものと見られています。 ダオル投資証券によると、最近、米国は海外造船会社による最大2隻の建造を許可する一方、それ以降の追加船舶は米国で建造するよう求める政策を打ち出しました。このため、米国内での新規造船所の建設や、既存造船所の所有権、あるいは過半数の株式取得が必要となり、ハンファ・フィリ造船がハンファグループの米国戦闘艦市場進出に向けた足掛かりとしての役割を果たすものと見込まれています。
ハンファ・フィリ造船は生産能力の拡大にも乗り出しています。チェ研究員は、「年間10隻の建造だけでも、売上高は4兆ウォン近くに達することが可能だ」とし、「まずは2029～2030年に売上高2兆ウォンの定着を図るとともに、売上高の拡大よりも収益性の改善と操業の安定化に注目する必要がある」と分析しました。
オスタルUSAの買収も、企業価値をさらに押し上げる要因として挙げられました。チェ研究員は、「オスタルUSAの買収が確定した場合、事業見通しに応じて適正価値をさらに上方修正できるだろう」と見通しました。