[イーデイリーkyoungeun kim 記者] ここ1ヶ月、国内証券会社による目標株価の下方修正が相次ぎ、上方修正を大きく上回ったことが明らかになりました。市場全体のバリュエーション負担が高まったことに加え、今年の純利益見通しの下方修正懸念も重なり、目標株価の水準を引き下げる動きが広がっているようです。
18日、金融情報会社のF&ガイドによると、直近3ヶ月間（5月17日～8月17日）に目標株価を下方修正したレポートは1407件（301銘柄）で、上方修正した1204件（280銘柄）を上回りました。
直近1ヶ月間（7月17日～8月17日）に絞って見ると、下方修正レポートが923件（220銘柄）、上方修正レポートが391件（130銘柄）となり、下方修正が2倍以上多く、直近1ヶ月間で下方修正の動きが集中していることが分かりました。
下方修正された銘柄数自体も上方修正銘柄数より多く、目標株価の引き下げが一部の銘柄に限定されず、市場全体に広がっている様子です。
業種別に見ると、直近1ヶ月間で電子機器・装置（79件）、メディア（69件）、製薬（58件）、化学（50件）、建設（47件）の業種において、下方修正レポートが顕著に集中しました。
銘柄別では、JYP Entertainment Corporation(035900) （20件）、CLASSYS Inc.(214150) （16件）、Netmarble Corporation(251270) ・GS Engineering & Construction Corp(006360) （各14件）、HyundaiEngineering&Construction(000720) ・HyundaiMotor(005380) （各13件）、Green Cross Corporation(006280) ・MIRAE ASSET SECURITIES(006800) ・KIWOOM Securities(039490) ・HYUNDAIDEPARTMENTSTORECO.,LTD(069960) ・HD HYUNDAI ELECTRIC(267260) （各12件）などに下方修正レポートが集中しました。
時価総額上位の大型株であるSamsungElectronics(005930)とSK hynix(000660)については、直近1ヶ月間で下方修正が顕著でした。サムスン電子の場合、直近3ヶ月間の目標株価上方修正レポートは32件で下方修正（6件）を圧倒していましたが、直近1ヶ月に絞って見ると、下方修正が5件に増え、上方修正は1件にとどまり、情勢が完全に逆転しました。
SKハイニックスも、3ヶ月基準では上方修正が32件、下方修正が9件で上方修正が優勢でしたが、直近1ヶ月では下方修正が9件、上方修正が3件となり、優劣が逆転しました。特にSKハイニックスは、3ヶ月間に発表された下方修正レポート9件がすべて直近1ヶ月間に集中していたことが判明し、最近のムードの反転が顕著でした。
市場の専門家たちは、最近、目標株価の下方修正が拡大した背景として、2つの要因を挙げています。1つはバリュエーションの負担です。業績の改善にもかかわらず、最近の株価下落により、同業グループ全体の株価倍率が概ね低下しました。
これに加え、今年下半期の純利益見通しそのものに対する下方修正の可能性も、期待を冷ます要因の一つとして挙げられています。半導体価格上昇の勢いの鈍化やウォン・ドル為替レートの下落、下半期の一時的な費用および業績連動報酬の支給負担などを反映し、証券各社は期待値を下げるべきだと見ています。
特に、第2四半期の純利益を押し上げたキオクシアの持分価値が、第3四半期には評価損に転じる可能性があるためです。BNK投資証券は、現在のキオクシアの株価を基準に、SKハイニックス、SKスクエア、SKに及ぼす影響を考慮すると、第3四半期のKOSPI200の支配株主純利益の予想値を約54兆ウォン引き下げる必要があると推計しました。
第4四半期の一時的な費用も変数となります。2020～2024年のKOSPI200企業の第4四半期の一時的な費用は、平均で22兆9000億ウォンでした。今年はサムスン電子やSKハイニックスをはじめ、防衛産業、造船、機械、金融など、業績が改善した業種を中心に、業績連動賞与の支給規模が拡大する可能性があります。
半導体の急激な業績増加傾向も、一服する見通しです。 第2四半期のKOSPI製造業の売上高増加率は、前年同期比37.4％とK-IFRS（国際会計基準）導入以降で最高値を記録しましたが、ウォン・ドル為替レートの下落やメモリ価格の上昇率鈍化により、第3四半期には横ばいになると予想されます。DRAMやNANDの輸出価格の前年比上昇率も、去る6月をピークに鈍化しています。
現在、市場が予想する今年のKOSPI200支配株主純利益は783兆7000億ウォンです。上半期には377兆3000億ウォンを記録しましたが、キオクシアの投資資産評価益を除くと298兆8000億ウォンに低下します。
BNK投資証券のキム・ソンノ研究員は、「キオクシアの投資資産の評価損の可能性や第4四半期の一時的な費用などを考慮すると、今年のKOSPI200の支配株主純利益は、現在の見通しより60兆～100兆ウォン下方修正される必要がある」と述べました。
18日、金融情報会社のF&ガイドによると、直近3ヶ月間（5月17日～8月17日）に目標株価を下方修正したレポートは1407件（301銘柄）で、上方修正した1204件（280銘柄）を上回りました。
直近1ヶ月間（7月17日～8月17日）に絞って見ると、下方修正レポートが923件（220銘柄）、上方修正レポートが391件（130銘柄）となり、下方修正が2倍以上多く、直近1ヶ月間で下方修正の動きが集中していることが分かりました。
下方修正された銘柄数自体も上方修正銘柄数より多く、目標株価の引き下げが一部の銘柄に限定されず、市場全体に広がっている様子です。
業種別に見ると、直近1ヶ月間で電子機器・装置（79件）、メディア（69件）、製薬（58件）、化学（50件）、建設（47件）の業種において、下方修正レポートが顕著に集中しました。
銘柄別では、JYP Entertainment Corporation(035900) （20件）、CLASSYS Inc.(214150) （16件）、Netmarble Corporation(251270) ・GS Engineering & Construction Corp(006360) （各14件）、HyundaiEngineering&Construction(000720) ・HyundaiMotor(005380) （各13件）、Green Cross Corporation(006280) ・MIRAE ASSET SECURITIES(006800) ・KIWOOM Securities(039490) ・HYUNDAIDEPARTMENTSTORECO.,LTD(069960) ・HD HYUNDAI ELECTRIC(267260) （各12件）などに下方修正レポートが集中しました。
時価総額上位の大型株であるSamsungElectronics(005930)とSK hynix(000660)については、直近1ヶ月間で下方修正が顕著でした。サムスン電子の場合、直近3ヶ月間の目標株価上方修正レポートは32件で下方修正（6件）を圧倒していましたが、直近1ヶ月に絞って見ると、下方修正が5件に増え、上方修正は1件にとどまり、情勢が完全に逆転しました。
SKハイニックスも、3ヶ月基準では上方修正が32件、下方修正が9件で上方修正が優勢でしたが、直近1ヶ月では下方修正が9件、上方修正が3件となり、優劣が逆転しました。特にSKハイニックスは、3ヶ月間に発表された下方修正レポート9件がすべて直近1ヶ月間に集中していたことが判明し、最近のムードの反転が顕著でした。
市場の専門家たちは、最近、目標株価の下方修正が拡大した背景として、2つの要因を挙げています。1つはバリュエーションの負担です。業績の改善にもかかわらず、最近の株価下落により、同業グループ全体の株価倍率が概ね低下しました。
これに加え、今年下半期の純利益見通しそのものに対する下方修正の可能性も、期待を冷ます要因の一つとして挙げられています。半導体価格上昇の勢いの鈍化やウォン・ドル為替レートの下落、下半期の一時的な費用および業績連動報酬の支給負担などを反映し、証券各社は期待値を下げるべきだと見ています。
特に、第2四半期の純利益を押し上げたキオクシアの持分価値が、第3四半期には評価損に転じる可能性があるためです。BNK投資証券は、現在のキオクシアの株価を基準に、SKハイニックス、SKスクエア、SKに及ぼす影響を考慮すると、第3四半期のKOSPI200の支配株主純利益の予想値を約54兆ウォン引き下げる必要があると推計しました。
第4四半期の一時的な費用も変数となります。2020～2024年のKOSPI200企業の第4四半期の一時的な費用は、平均で22兆9000億ウォンでした。今年はサムスン電子やSKハイニックスをはじめ、防衛産業、造船、機械、金融など、業績が改善した業種を中心に、業績連動賞与の支給規模が拡大する可能性があります。
半導体の急激な業績増加傾向も、一服する見通しです。 第2四半期のKOSPI製造業の売上高増加率は、前年同期比37.4％とK-IFRS（国際会計基準）導入以降で最高値を記録しましたが、ウォン・ドル為替レートの下落やメモリ価格の上昇率鈍化により、第3四半期には横ばいになると予想されます。DRAMやNANDの輸出価格の前年比上昇率も、去る6月をピークに鈍化しています。
現在、市場が予想する今年のKOSPI200支配株主純利益は783兆7000億ウォンです。上半期には377兆3000億ウォンを記録しましたが、キオクシアの投資資産評価益を除くと298兆8000億ウォンに低下します。
BNK投資証券のキム・ソンノ研究員は、「キオクシアの投資資産の評価損の可能性や第4四半期の一時的な費用などを考慮すると、今年のKOSPI200の支配株主純利益は、現在の見通しより60兆～100兆ウォン下方修正される必要がある」と述べました。
