[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] 独立系リサーチ会社「バリューファインダー」は19日、UANGEL(072130)について、グローバルデータeSIM事業の成長により収益性の改善が本格化する中、米国主導の6G技術協力や国内のPre-6G実証ロードマップによる恩恵が期待されると評価しました。投資判断と目標株価は提示しませんでした。

バリューファインダーのチ・フ上級研究員は 「ユンジェルは20年以上にわたり移動通信ソリューションを開発・供給してきた事業者であり、政府のPre-6G実証ロードマップに沿って、韓国電子通信研究院と多数の国策課題を遂行していると把握されています」とし、「今後、米国主導の技術協力や国内の6Gインフラ投資が拡大した場合、既存の5G事業を通じて確保した技術力と実績を基盤に、関連する恩恵が期待される状況です」と述べました。

ユンジェルは1999年に設立され、2003年にKOSPI市場に上場した5G移動通信網ソリューションおよびeSIMの専門企業です。今年上半期時点での売上構成比は、グローバルデータが49.9％で最も高く、スマートラーニングが21.8％、コアネットワークが16.7％、サービス事業が11.6％の順となっています。 グローバルデータの割合は、2023年の14.1％から昨年は40.2％、今年上半期には49.9％へと急速に拡大しました。

第2四半期の売上高は152億ウォンで、前四半期比14.3％減少しましたが、営業利益は12億ウォンで512％増加しました。第1四半期に比べ、製品業績の調整により売上高は小幅に減少しましたが、原価率の高い製品の売上構成比が縮小し、サービス部門の売上が拡大したことで、製品ミックスが改善された影響です。

チ研究員は、「原価率の高い製品の売上比率が縮小し、サービス部門の売上が拡大したことで、製品ミックスが改善された」とし、「これに伴う営業レバレッジ効果により、収益性も大幅に拡大したと見られる」と説明しました。続いて、「下半期も、新事業の売上拡大とサービス部門の成長に伴う製品ミックスの改善が続くと予想される」と見通しました。

特に、eSIM事業「ロッケビ」の成長に注目しました。グローバルデータeSIM事業が、初期の市場参入に向けたマーケティング段階を終え、今年上半期から本格的な営業レバレッジ効果を生み出し始めたという分析です。

実際、第1四半期に1.1％だった営業利益率は、第2四半期には12.5％へと約11.4ポイント改善しました。チ研究員は、「今後、加入者の拡大と取引量の増加に伴い、さらなる収益性の改善も可能になると予想されます」と述べました。

先行する市場環境も好意的であるという評価です。地政学的リスクに伴う航空燃料価格の上昇や高い為替レートにもかかわらず、今年上半期の韓国人海外旅行者数は1496万人を記録し、パンデミック前の水準に近づきました。今後、地政学的リスクの緩和と原油価格の安定が続けば、海外旅行需要の回復とともに、eSIM市場の規模拡大も期待できるとの説明です。

6Gもまた、中長期的な成長の原動力として挙げられました。米国政府が韓国を含む25の友好国と共に6G移動通信技術同盟を発足させ、中国との次世代通信技術の主導権争いに乗り出した中、ユンジェルは国内のPre-6G関連の国策課題を遂行しています。

チ研究員は、「米国政府が韓国を含む25の友好国と共に6G移動通信技術同盟を発足させ、次世代通信インフラの構築が本格化している」とし、「今後、米国主導の技術協力と国内の6Gインフラ投資が拡大した場合、既存の5G事業を通じて確保した技術力と実績を基盤に、関連する恩恵が期待される」と強調しました。