[イーデイリー マーケットinHur Jieun 記者] 韓国の美容流通プラットフォームに対する国内外からの投資が続いています。グローバル私募ファンド（PEF）運用会社のCVCキャピタルが、スタイルコリアンの運営会社であるSILICON 2 Co.,Ltd.(257720)に3000億ウォンを投資した中、上場を控えたグダイグローバルも今年初め、ハンソンUSAを傘下に収め、流通網の強化に乗り出しました。流行のサイクルが短い美容市場において、単一ブランドへの投資リスクを低減すると同時に、グローバルな事業拡大の要を掌握するという戦略だと見られています。

19日、投資銀行（IB）業界によると、CVCキャピタルはシリコンツーに対し3000億ウォン規模の投資を断行し、戦略的パートナーシップを締結しました。今回の投資は、シリコンツーがCVCキャピタルを対象に発行する、計666万6666株規模の第三者割当増資という形で進められます。 1株あたりの価格は4万5000ウォンで、CVCキャピタルが取得する株式には1年間のロックアップが設定される予定です。

CVCキャピタルによる美容流通網への投資は、今回が初めてではありません。CVCは2015年、欧州最大のオフライン美容プラットフォームであるダグラス（Douglas）を買収した実績があります。韓国国内では、「リジュラン」で有名なファーマリサーチや、「オレンズ」の運営会社であるスタービジョンに投資し、「ラウンドラボ」の運営会社であるソリンカンパニーの買収も推進するなど、Kビューティーへの投資を継続的に拡大してきました。

韓国企業も美容流通網への直接投資を増やしています。Kビューティーの代表格として挙げられるグダイグローバルは、今年2月に米国の美容流通プラットフォーム「ハンソンUSA」を約1000億ウォンで買収した後、去る7月に「グダイグローバルUSA」へと生まれ変わりました。 「チョソンミヌ」や「ティルティル」など、保有するブランドのIP（知的財産権）を現地の拠点となる流通網に直接組み込み、垂直統合を図った形です。

ビューティー流通プラットフォームへの投資が増加している理由として、ビューティーブランドのトレンド変動性が挙げられます。ビューティー市場は、個々のヒット商品の寿命が短く、成長が加速する一方で、下降傾向も急激です。一方、流通プラットフォームは、個々のブランドの興亡とは関係なく、Kビューティー市場のパイが大きくなるほど恩恵を受ける仕組みとなっています。個々のコンテンツ制作会社よりも、プラットフォームであるNetflixの方が市場の変化に対してより安定しているのと同じ理屈です。

流通プラットフォームが持つ高い参入障壁も、魅力的な要素です。海外現地における国ごとの通関・許認可規制への対応、グローバル物流拠点およびB2B販売ネットワークの構築は、新規参入者が短期間で資金力だけで追いつくのが難しいインフラ資産として評価されています。国別・地域別の消費者反応が蓄積されたビッグデータも、無形資産として認められる傾向があります。

プライベート・エクイティ・ファンドの立場からは、エグジット（投資資金の回収）やスケールアップが容易であるという利点もあります。個別の化粧品ブランドや製造会社は、新規株式公開（IPO）や売却の際、業績の変動性が大きいため、バリュエーションの確定が相対的に困難です。一方、数百のブランドを擁するプラットフォーム企業は、売上の持続性と予測可能性が高く、大規模な資金投入がしやすいという側面があります。

IB業界の関係者は、「グローバル市場でKビューティーの領域が拡大すればするほど、それらが流通するネットワークの価値も高まるでしょう」とし、「CVCキャピタルは今回の投資により、オンライン・オフライン、そして東西を網羅するグローバル化粧品流通バリューチェーンのポートフォリオを保有することになるでしょう」と説明しました。