[イーデイリーPark Jung-Soo 記者] メリッツ証券は20日、SK hynix(000660)が前日に発表した株主還元計画について、自社株の買い入れ・消却規模、発表のタイミング、追加の還元策のすべてが市場の期待を上回ったと評価しました。
メリッツ証券のキム・ソンウ研究員は、「SKハイニクスの株主還元計画の発表は、『タイミング・認識・期待感』という株主還元の主要な原則の観点から、かなり肯定的だ」とし、「市場が予想していなかったタイミングで、割安感からの脱却に向けた実効性のある方策を提示し、さらなる追加措置まで打ち出した」と評価しました。
SKハイニックスは去る19日、取引終了後に40兆ウォン規模の自社株を3ヶ月以内に買い入れ、全量を消却する内容の株主還元計画を発表しました。当初、去る7日に「第3四半期中に発表」と予告していたよりも早いタイミングです。同社は、事業の競争力と現金創出力がいまの株価に十分に反映されていないという判断を、自社株買い・消却の背景として挙げました。
メリッツ証券は、自社株買いが短期間に集中的に行われるという点にも注目しました。キム研究員は、「7月から続いた株価調整の過程で、決算発表会に株価押し上げ策が登場しなかったため、投資家の失望が続いていた」とし、「同社が提示した3ヶ月の買い入れ期間内に自社株買いを集中的に完了させ、株価の押し上げを牽引するだろう」と見通しました。
特に、株主還元規模を従来の「フリーキャッシュフロー（FCF）の50％以内」から「FCFの50％以上」へと拡大した点を肯定的に評価しました。SKハイニックスは2027年までの3カ年株主還元計画を維持しており、メリッツ証券は2027年のFCFが今年および来年よりも大幅に増加すると予想しました。
メリッツ証券は、2027年のSKハイニックスのFCFを250兆～300兆ウォンと推定しました。 FCFの50％を適用しても、株主還元規模が125兆～150兆ウォンに達する可能性があるという試算です。現在の時価総額を基準にすると、10％以上の株主還元利回りが可能な規模であり、自社株の買い入れ・消却を中心に実施された場合、株価の上昇を牽引できると見込んでいます。
配当政策もさらに強化される見通しです。SKハイニックスは、来る10月末の第3四半期決算説明会で、基本配当と特別配当の政策を新たに発表する予定です。来年は減額配当政策も導入し、株主の配当所得税に関する優遇措置を推進する予定です。同社側は、今後の還元政策において、自社株買い・消却の比重が配当よりも大きくなると予想しました。
SKハイニックスの普通株と米国預託証券（ADR）間の価格格差の解消も、今後の株価再評価の核心的な要因として挙げられました。現在、普通株とADRの間には約40％の価格乖離が生じています。同社は現在、全株式の約2.5％水準にあるADRの比重を拡大し、普通株とADR間の交換可能性を改善するため、関係省庁と協議を進めています。
キム研究員は、「制度的な改善やADRの発行量増加などを通じて、普通株の株価上昇だけでなく、質的な向上によるリレーティングも引き出せるだろう」と見通しました。