[イーデイリーPark Jung-Soo 記者]SK hynix(000660)が40兆ウォン規模の自社株を買い入れ、全量を消却するという株主還元策を打ち出したことで、株価の再評価への期待が高まっています。 特に、2025～2027年の累積フリーキャッシュフロー（FCF）の50％以上を株主に還元すると明らかにしたことから、証券業界では今回の措置を株価反発の合図と評価しています。ただし、今回の措置だけで株価上昇を断定するのではなく、今後の利益の持続性や設備投資の負担、追加還元の規模などを併せて確認すべきだという慎重な見方も出ています。
写真＝AFP
◇ 40兆ウォン相当の自社株を全量消却…FCFの「50％以上」
20日、金融監督院の電子公示システムによると、SKハイニックスは前日、取締役会を開き、40兆ウォン規模の自社株を市場で買い入れた後、全量を消却することを決議しました。取得予定の株式は2407万株で、発行済み株式の3.3％に相当し、取得期間は本日から11月19日までです。同社は取得を完了した後、当該株式を全量消却する予定です。
市場では、今回の40兆ウォン規模の自社株買い・消却とともに、株主還元政策の変化にも注目しています。
SKハイニックスは、2025～2027年の累積FCFの50％以上を株主に還元すると明らかにしました。従来の50％水準から、事実上、最低還元基準を引き上げたことになります。自社株の取得・消却と現金配当を並行して行い、固定配当や特別配当の拡大策も検討します。具体的な追加還元の規模と方式は、第3四半期の業績発表時に公開する予定です。
ハナ証券は、従来のFCFの50％だった還元基準を「50％以上」に引き上げたことに意義があると評価しました。ハナ証券のキム・ロクホ研究員は、「特に今回の40兆ウォンの自社株取得・消却は、従業員の賞与確保とは無関係な全量消却が目的です」とし、「20兆～30兆ウォン規模の自社株買いを予想していましたが、これを上回る規模であり、株主の立場からは肯定的です」と強調しました。
今後、株主還元余力も大幅に拡大すると見込まれています。ハンファ投資証券は、2025～2027年のSKハイニックスの累積FCFを約491兆ウォン（2025年28兆8000億ウォン、2026年191兆6000億ウォン、2027年270兆6000億ウォン）と推定しました。 最低還元率50％を適用しただけでも、株主還元総財源は245兆ウォン以上になるとの試算です。今回の40兆ウォンは、今後の還元財源の一部を先制的に執行したものだと評価しました。
◇「40兆は始まり」…株価反発の触媒に期待
証券各社は概ね、今回の措置が株価と1株当たり価値にプラスの影響を与えると見ています。
ハンファ投資証券は、去る19日の終値150万ウォンを基準に、40兆ウォン相当を全量消却した場合、1株当たり利益（EPS）が約3.8％上昇すると推定しました。 ハンファ投資証券のパク・ジュンヨン研究員は、「当社の推定基準では、政策期間内の還元財源約245兆ウォンの半分程度を自社株買い・消却に活用しただけでも、累積規模が120兆ウォンを超える可能性がある」とし、「追加の自社株買いは、継続的な発行済み株式数の減少と1株当たり価値の上昇につながるだろう」と分析しました。
IBK投資証券は、1日あたりの買い注文上限（取得申告株式の10％）が240万7000株で、直近1ヶ月の平均取引量の42％水準であることから、実際の需給改善にも影響を与える可能性があると診断しました。
メリッツ証券は、今回の発表が当初の第3四半期内の計画よりも早い時期に発表された上、10月末の追加配当政策まで予告した点に注目しました。 メリッツ証券のキム・ソンウ研究員は、「7月から続いた株価調整期間中の決算発表会で株価下支え策が提示されず、投資家の失望が続いていました」とし、「今回提示された3か月の買入期間内に自社株買いを集中的に完了させ、株価の下支えを牽引するでしょう」と見通しました。
◇ 投資負担・利益の持続性を確認すべき
一部では、株主還元が需給の改善に肯定的に作用したとしても、株価の再評価のためには利益の持続性が裏付けられなければならないという分析も出ています。現在、市場の核心的な論点は、AIサイクルが生み出した前例のない利益がどれほど持続するかという点にあるからです。DRAM価格の上昇ペースが鈍化し、株価が調整される中、利益が長期にわたって続くかどうかに対する疑念も高まっています。
サムスン証券のイ・ジョンウク研究員は、「今年上半期の株価のストーリーは、DRAM価格の急騰と決算サプライズによる熱狂でした」とし、「しかし、株価調整以降、ストーリーは利益の持続性へと向かっています。今や株価の材料は、1年以上持続する予測可能な水準の利益増加トレンドです」と判断しました。
大規模な投資負担も変数となります。キム・ロクホ研究員は、「今後の投資と財務の健全性のために、現金100兆ウォン以上を確保しなければならないと、会社側は言及しました」とし、「最近、投資規模が拡大しているため、追加的な現金の確保が必要になると見込まれます。おおよそ2年分の資本的支出（CAPEX）相当額を現金性資産として確保すると推定されます」と分析しました。
◇ 40兆ウォン相当の自社株を全量消却…FCFの「50％以上」
20日、金融監督院の電子公示システムによると、SKハイニックスは前日、取締役会を開き、40兆ウォン規模の自社株を市場で買い入れた後、全量を消却することを決議しました。取得予定の株式は2407万株で、発行済み株式の3.3％に相当し、取得期間は本日から11月19日までです。同社は取得を完了した後、当該株式を全量消却する予定です。
市場では、今回の40兆ウォン規模の自社株買い・消却とともに、株主還元政策の変化にも注目しています。
SKハイニックスは、2025～2027年の累積FCFの50％以上を株主に還元すると明らかにしました。従来の50％水準から、事実上、最低還元基準を引き上げたことになります。自社株の取得・消却と現金配当を並行して行い、固定配当や特別配当の拡大策も検討します。具体的な追加還元の規模と方式は、第3四半期の業績発表時に公開する予定です。
ハナ証券は、従来のFCFの50％だった還元基準を「50％以上」に引き上げたことに意義があると評価しました。ハナ証券のキム・ロクホ研究員は、「特に今回の40兆ウォンの自社株取得・消却は、従業員の賞与確保とは無関係な全量消却が目的です」とし、「20兆～30兆ウォン規模の自社株買いを予想していましたが、これを上回る規模であり、株主の立場からは肯定的です」と強調しました。
今後、株主還元余力も大幅に拡大すると見込まれています。ハンファ投資証券は、2025～2027年のSKハイニックスの累積FCFを約491兆ウォン（2025年28兆8000億ウォン、2026年191兆6000億ウォン、2027年270兆6000億ウォン）と推定しました。 最低還元率50％を適用しただけでも、株主還元総財源は245兆ウォン以上になるとの試算です。今回の40兆ウォンは、今後の還元財源の一部を先制的に執行したものだと評価しました。
◇「40兆は始まり」…株価反発の触媒に期待
証券各社は概ね、今回の措置が株価と1株当たり価値にプラスの影響を与えると見ています。
ハンファ投資証券は、去る19日の終値150万ウォンを基準に、40兆ウォン相当を全量消却した場合、1株当たり利益（EPS）が約3.8％上昇すると推定しました。 ハンファ投資証券のパク・ジュンヨン研究員は、「当社の推定基準では、政策期間内の還元財源約245兆ウォンの半分程度を自社株買い・消却に活用しただけでも、累積規模が120兆ウォンを超える可能性がある」とし、「追加の自社株買いは、継続的な発行済み株式数の減少と1株当たり価値の上昇につながるだろう」と分析しました。
IBK投資証券は、1日あたりの買い注文上限（取得申告株式の10％）が240万7000株で、直近1ヶ月の平均取引量の42％水準であることから、実際の需給改善にも影響を与える可能性があると診断しました。
メリッツ証券は、今回の発表が当初の第3四半期内の計画よりも早い時期に発表された上、10月末の追加配当政策まで予告した点に注目しました。 メリッツ証券のキム・ソンウ研究員は、「7月から続いた株価調整期間中の決算発表会で株価下支え策が提示されず、投資家の失望が続いていました」とし、「今回提示された3か月の買入期間内に自社株買いを集中的に完了させ、株価の下支えを牽引するでしょう」と見通しました。
◇ 投資負担・利益の持続性を確認すべき
一部では、株主還元が需給の改善に肯定的に作用したとしても、株価の再評価のためには利益の持続性が裏付けられなければならないという分析も出ています。現在、市場の核心的な論点は、AIサイクルが生み出した前例のない利益がどれほど持続するかという点にあるからです。DRAM価格の上昇ペースが鈍化し、株価が調整される中、利益が長期にわたって続くかどうかに対する疑念も高まっています。
サムスン証券のイ・ジョンウク研究員は、「今年上半期の株価のストーリーは、DRAM価格の急騰と決算サプライズによる熱狂でした」とし、「しかし、株価調整以降、ストーリーは利益の持続性へと向かっています。今や株価の材料は、1年以上持続する予測可能な水準の利益増加トレンドです」と判断しました。
大規模な投資負担も変数となります。キム・ロクホ研究員は、「今後の投資と財務の健全性のために、現金100兆ウォン以上を確保しなければならないと、会社側は言及しました」とし、「最近、投資規模が拡大しているため、追加的な現金の確保が必要になると見込まれます。おおよそ2年分の資本的支出（CAPEX）相当額を現金性資産として確保すると推定されます」と分析しました。
