[イーデイリーLee So-Hyun 記者]Kakao(035720)が21日、人的分割という大幅な支配構造の再編を選択したのは、事業規模の拡大と複雑化に伴い、単一の意思決定体制では各事業の戦略を迅速に実行することが困難であるという判断によるものです。
カカオの人事分割の構図イメージ（写真＝ChatGPTによる画像生成）
カカオはモバイル時代を経て、カカオトークを基盤に金融やコンテンツ、モビリティなどへと事業を拡大してきました。しかし、事業規模と複雑さが増すにつれ、互いに異なる特性や成長段階にある事業を1つの会社の中で運営することには、構造的な限界が生じたと説明しました。
これを受け、カカオは過去2年余りの間、非中核事業を整理し、系列会社を大幅に削減しながら、成長事業を中心としたガバナンスの整備を進めてきました。今回の人事分割は、こうした構造整備を完了させ、AI時代にふさわしい実行スピードと資本配分体制を整えるための後続措置です。
核心は、性格の異なる2つの事業群を独立させることです。市場ではすでに、カカオトーク・AI中心のプラットフォーム事業と、テックフィン・コンテンツ・モビリティなどの垂直型事業に対して、互いに異なる評価基準と投資の選好が形成されているというのがカカオの判断です。2つの領域をそれぞれ独立した経営体制で運営することが、事業の競争力と企業価値を高めるのに適していると判断したのです。
分割後、新設される法人「カカオAI」は、カカオトークとAIに注力します。カカオトークを、約5000万人の利用者の意図や文脈を理解する「エージェント型AIインターフェース」へと進化させ、AI・広告・コマースを連携させて、新たなユーザー体験と収益モデルを創出する役割を担います。2030年までに、AIの1日あたりアクティブユーザー数2000万人以上、売上高6兆ウォン以上を達成するという目標を掲げています。
存続法人のカカオXは、テックフィン・コンテンツ・モビリティ事業の成長と新規投資に注力します。カカオバンク・#カカオペイ、カカオエンターテインメント・SMエンターテインメント、カカオモビリティなどを擁し、仮想資産やフィジカルAI、グローバルファンダムなど、新たな成長領域についても検討します。 保有資産の流動化により確保した約2兆3000億ウォンと、子会社が保有する約4兆1000億ウォン規模の投資資金を活用する計画です。
事業ごとの価値を市場でより明確に評価してもらうという目的もあります。カカオが提示した今年8月の国内外の証券会社による部分合算価値評価（SOTP）のコンセンサス平均は34兆2000億ウォンです。直近3ヶ月の平均カカオ時価総額16兆8000億ウォンよりも17兆4000億ウォン高い水準です。 カカオは、分割後、両社の業績と財務情報をそれぞれ蓄積し、売上・収益性・投資実行・株主還元などの主要指標や資本配分の原則も定期的に公開する予定です。
結局のところ、今回の分割は、一つのカカオの中にあった性格の異なる事業を、二つの独立した成長エンジンとして再編し、意思決定のスピードを高め、各事業に適した成長戦略と資本配分体制を整えるという選択です。カカオはこれを通じて、各事業が本来の成長課題に集中し、市場においても事業ごとの価値がより透明かつ適正に評価される仕組みを構築する構想です。
カカオは21日、取締役会を開き、カカオAI（新設法人）とカカオX（存続法人）への人的分割を決議しました。（写真＝カカオ）
一方、カカオは来る12月17日の臨時株主総会を経て、2027年1月1日に分割を完了する予定です。カカオAIは同月27日に再上場し、カカオXは変更上場を推進します。分割後も、雇用や労働条件、福利厚生、事業の継続性は維持する方針です。
両社の中長期目標も具体化しました。カカオAIは、2030年までにAIの1日あたりアクティブユーザー（DAU）を2000万人以上確保し、プラットフォームの滞在時間を50％以上伸ばす計画です。AIの売上高は、2028年に全売上の2桁の割合まで拡大し、2030年には1兆ウォンを超えることを目標としています。
カカオXは、保有資産の流動化により確保した約2兆3000億ウォンと、子会社が保有する約4兆1000億ウォン規模の投資資金を活用し、新たな成長軸を発掘します。2030年までに主要事業の売上高の年平均成長率13.3％を達成することを目標としています。
株主還元政策に関しては、カカオAIは調整後フリーキャッシュフロー（FCF）の20～35％を、基本的な株主還元財源として活用します。カカオXは、子会社からの配当金の30％と投資差益の30％を株主還元に充てることにしました。 カカオは最近、ドゥナムの売却益を活用した3000億ウォン規模の自社株買い・消却計画も併せて発表しました。
カカオはモバイル時代を経て、カカオトークを基盤に金融やコンテンツ、モビリティなどへと事業を拡大してきました。しかし、事業規模と複雑さが増すにつれ、互いに異なる特性や成長段階にある事業を1つの会社の中で運営することには、構造的な限界が生じたと説明しました。
これを受け、カカオは過去2年余りの間、非中核事業を整理し、系列会社を大幅に削減しながら、成長事業を中心としたガバナンスの整備を進めてきました。今回の人事分割は、こうした構造整備を完了させ、AI時代にふさわしい実行スピードと資本配分体制を整えるための後続措置です。
核心は、性格の異なる2つの事業群を独立させることです。市場ではすでに、カカオトーク・AI中心のプラットフォーム事業と、テックフィン・コンテンツ・モビリティなどの垂直型事業に対して、互いに異なる評価基準と投資の選好が形成されているというのがカカオの判断です。2つの領域をそれぞれ独立した経営体制で運営することが、事業の競争力と企業価値を高めるのに適していると判断したのです。
分割後、新設される法人「カカオAI」は、カカオトークとAIに注力します。カカオトークを、約5000万人の利用者の意図や文脈を理解する「エージェント型AIインターフェース」へと進化させ、AI・広告・コマースを連携させて、新たなユーザー体験と収益モデルを創出する役割を担います。2030年までに、AIの1日あたりアクティブユーザー数2000万人以上、売上高6兆ウォン以上を達成するという目標を掲げています。
存続法人のカカオXは、テックフィン・コンテンツ・モビリティ事業の成長と新規投資に注力します。カカオバンク・#カカオペイ、カカオエンターテインメント・SMエンターテインメント、カカオモビリティなどを擁し、仮想資産やフィジカルAI、グローバルファンダムなど、新たな成長領域についても検討します。 保有資産の流動化により確保した約2兆3000億ウォンと、子会社が保有する約4兆1000億ウォン規模の投資資金を活用する計画です。
事業ごとの価値を市場でより明確に評価してもらうという目的もあります。カカオが提示した今年8月の国内外の証券会社による部分合算価値評価（SOTP）のコンセンサス平均は34兆2000億ウォンです。直近3ヶ月の平均カカオ時価総額16兆8000億ウォンよりも17兆4000億ウォン高い水準です。 カカオは、分割後、両社の業績と財務情報をそれぞれ蓄積し、売上・収益性・投資実行・株主還元などの主要指標や資本配分の原則も定期的に公開する予定です。
結局のところ、今回の分割は、一つのカカオの中にあった性格の異なる事業を、二つの独立した成長エンジンとして再編し、意思決定のスピードを高め、各事業に適した成長戦略と資本配分体制を整えるという選択です。カカオはこれを通じて、各事業が本来の成長課題に集中し、市場においても事業ごとの価値がより透明かつ適正に評価される仕組みを構築する構想です。
一方、カカオは来る12月17日の臨時株主総会を経て、2027年1月1日に分割を完了する予定です。カカオAIは同月27日に再上場し、カカオXは変更上場を推進します。分割後も、雇用や労働条件、福利厚生、事業の継続性は維持する方針です。
両社の中長期目標も具体化しました。カカオAIは、2030年までにAIの1日あたりアクティブユーザー（DAU）を2000万人以上確保し、プラットフォームの滞在時間を50％以上伸ばす計画です。AIの売上高は、2028年に全売上の2桁の割合まで拡大し、2030年には1兆ウォンを超えることを目標としています。
カカオXは、保有資産の流動化により確保した約2兆3000億ウォンと、子会社が保有する約4兆1000億ウォン規模の投資資金を活用し、新たな成長軸を発掘します。2030年までに主要事業の売上高の年平均成長率13.3％を達成することを目標としています。
株主還元政策に関しては、カカオAIは調整後フリーキャッシュフロー（FCF）の20～35％を、基本的な株主還元財源として活用します。カカオXは、子会社からの配当金の30％と投資差益の30％を株主還元に充てることにしました。 カカオは最近、ドゥナムの売却益を活用した3000億ウォン規模の自社株買い・消却計画も併せて発表しました。
