[イーデイリーKim Hyung-il 記者] 光通信部品企業のLIGHTRON FIBER-OPTIC DEVICES(069540)において、本業の不振が続く中、転換社債（CB）の転換により大規模な新株が発行されています。直近3ヶ月間で実際に発行された新株だけでも1400万株を上回っており、既存株主の持分価値の希薄化による負担も大きくなっているようです。

24日、韓国預託決済院の証券情報ポータル「セイブロ」によると、2026年5月から8月21日までの間にコスダック上場企業の転換社債（CB）の転換請求株式数を集計した結果、「光と電子」の転換請求規模が最も大きかったとのことです。 同期間の転換請求株式数は、△「光と電子」約1479万株、△#クアンタムレール約720万株、△GENINUS Inc.(389030) 約580万株、△Sonid(060230) 約519万株の順となりました。

同期間、「光と電子」の個別開示を基準に実際の新株発行規模を合算すると、1419万8962株に達します。上場株式数は1億1269万1897株であり、最近の転換により発行された新株は、現在の発行済み株式数の12.6％に相当する規模です。

特に、一部のCBの転換価額と現在の株価との間に大きな乖離が生じています。「光と電子」の第13回CBの転換価額は743～744ウォンで、24日の終値2805ウォンよりも大幅に低くなっています。現在の株価は転換価額の約3.8倍に達していることになります。 転換価格よりも株価が高いほど、CB投資家は株式に転換するインセンティブが強まります。転換が行われれば新株が発行されるため、既存株主の持分価値は希薄化する可能性があります。

「光と電子」の株価の変動幅も大きかった。 今年3月には1000ウォンを下回っていた株価は、6月には一時6900ウォンまで急騰しました。その後、上昇分を返上し、最近では2000ウォン台を記録しています。短期間で株価が大幅に上昇した後、調整局面に入ったことから、今後の株価の推移次第で、CBの転換に伴う株主の体感的な負担も変わってくる可能性があるという分析が出ている理由です。

資本市場研究院のイ・ヒョソプ上級研究委員は、「CBの発行自体は一般株主にとって否定的なシグナルです」とし、「株価が上昇している状況で転換が行われれば、既存株主は相対的に利益を得られず、株主価値が損なわれたと感じる可能性があります」と述べました。

「光と電子」の場合、CBの転換自体よりも、本業の業績が不振な状況で株式数が大幅に増加した点が負担となっています。今年上半期の連結基準での売上高は約114億ウォンで、前年同期の164億ウォンより減少し、営業損失は38億ウォンを記録し、赤字が続きました。

主力である通信用光モジュール事業も売上が減少しました。上半期の光モジュール売上高は77億ウォンを記録し、6月末時点の受注残高は約35億6000万ウォンです。「光と電子」は、既存の通信機器事業に加え、防衛用光通信や量子通信などを新たな成長動力として推進しています。

特に、最近の株価上昇を牽引した成長への期待が、実際の業績につながるかどうかが鍵となります。通信用光モジュール事業で売上高の減少と営業赤字が続いている状況下で、防衛分野の光通信や量子通信などの新規事業が実際の売上高につながるかどうかが、今後の企業価値における重要な変数となる見通しです。

「光と電子」側に、転換社債（CB）の転換規模や今後の計画、株主価値の希薄化への懸念などについて問い合わせましたが、連絡が取れませんでした。