[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] メリッツ証券は28日、L&F(066970)について、投資判断を「買い」に据え置くものの、目標株価を従来の24万5000ウォンから21万ウォンに引き下げると発表しました。

メリッツ証券のノ・ウホ研究員は、「2026年の韓国国内バッテリーセル企業の総設備の平均稼働率の特異点は、底堅さを増しているEV（電気自動車）や、成長を牽引するESS（エネルギー貯蔵装置）を背景としています。 バッテリーセル企業の生産および投資動向において、LFP（リチウム・リン酸・鉄）のバリューチェーンに直接連動する素材群が、成長の果実を分かち合うことができる」とし、「L&Fは、高密度LFP正極材の国内生産設備における先占効果により、追加受注の勢いが持続している」と分析しました。
同氏は、「上半期の株価下落の背景となった、国内競合他社によるT社向け正極材の納入推進の影響は大きくないという点です。2026年末の出荷の可能性であり、絶対規模も微々たるものであるため、単なるノイズと判断します」とし、「結局、最終顧客企業の市場支配力を考慮すれば、供給源の二極化への懸念に比べ、販売量の増加に伴う成長性の方が大きいという点です」と強調しました。
ノ研究員は、「L&Fの2026年のLFP正極材の生産能力は3万トンで、その後2027年第2四半期から6万トンに拡大される見込みです」とし、「契約締結の公示および供給に関するMOUが締結された国内の顧客2社へ、順次出荷が進められます。 確保された2社の顧客企業の韓国および米国事業拠点におけるESS生産スケジュールを考慮すると、生産量が販売に結びつく流れとなる」と指摘しました。
さらに、「確保された販売量およびリチウム価格の推移を考慮した販売単価の上昇効果（最大＋50％）により、LFP正極材に起因する営業実績の上方修正がプラスに作用する」としつつも 「適正株価は、2026～2027年の年間業績予想の変動分および適用されるマルチプル（エコプロBMおよびポスコフューチャーMの2027年EV/EBITDA平均）に基づき、下方修正される」と付け加えました。