[イーデイリーLee Jeong-yoon 記者] 韓国が米国よりも3倍速いペースで高齢化が進む中、成長や財政、金融政策全般に高齢化による衝撃が本格化するとの警告が出ました。特に、高齢化の進行が遅かった分、衝撃に対応する時間も短く、現在の水準の老齢扶養比を維持するためには、定年を20～25年程度引き上げなければならないほど、急激な人口構造の変化が予想されました。 日本の長期停滞を招いた高齢化による衝撃が、韓国ではより凝縮された形で現れる可能性があるという診断です。
写真＝聯合ニュース
◇高齢化が引き起こした成長・金利の低下…日本の長期停滞が再現される懸念
2日、韓国銀行が経済政策研究センター（CEPR）、経済協力開発機構（OECD）と共同で開催した「人口の高齢化と長寿の経済学：挑戦から機会へ」カンファレンスで発表された研究は、急速な高齢化が韓国経済の成長余力を低下させると同時に、財政および金融政策の裁量の幅を狭める可能性に注目しました。
日本の政策研究大学院大学（GRIPS）の名誉教授である林文雄氏は、「日本の30年にわたる長期停滞は、他の先進国よりも早く始まった高齢化によって相当部分説明される」と分析しました。高齢化が速いほど成長率が低下する傾向が見られ、日本もまたこの流れから外れた例外ではなかったということです。日本の人口転換は、他の先進国よりも約30年早く進行しました。
今後は、韓国も同様の成長鈍化の圧力に直面する可能性があるとの見通しです。2020～2050年の韓国の高齢化速度は0.96で、米国（0.31）の3倍を上回り、香港に次いで2番目に速くなると予測されました。林教授は、「日本で現れた『運命の逆転』が、東アジア全体で繰り返される可能性がある」と指摘しました。
急速な高齢化は、成長だけでなく金融政策にとっても負担となります。韓国銀行経済研究院の研究チームは、出生率（1.71人）と平均寿命（72.2歳）が1991年の水準にとどまっていた場合、2024年の均衡実質金利は現在より約1.4%ポイント高かったと推定しました。これは、高齢化が経済の適正金利水準そのものを引き下げる方向に作用したものと解釈できます。
高齢化は、2025～2070年の物価上昇率も年平均0.15％ポイント押し下げる要因になると分析されました。銀行の自己資本比率を低下させ、デフォルトリスクを高めるなど、金融の安定にも否定的な影響を及ぼすことが明らかになりました。特に、不動産融資の比重が高い金融機関ほど、その影響は大きかったのです。
韓国銀行の研究チームは、「出生率の回復、高齢層の雇用拡大、生産性の向上といった構造改革が実現されれば、金融政策の裁量の幅が広がるだろう」と分析しました。構造改革が実現されれば、2025年から2070年にかけての実質金利と成長率は、そうでない場合よりも年平均で約1％ポイント高い水準を維持すると推定されました。
◇遅れて訪れた高齢化の逆説…「財政調整の時間がさらに短くなる」
韓国は高齢化が遅れて始まった分、対応する時間も不足しています。米国南カリフォルニア大学のセラハティン・イム・ロホログル教授は、「韓国や中国などの後発高齢化国は、先に高齢化が始まった国よりもはるかに短い期間で、はるかに大幅な財政調整をこなさなければならない」とし、「その過程で成長余力も同時に弱まる」と分析しました。
国連（UN）の低人口シナリオを適用すると、韓国と中国の高齢者扶養比率は、2024年の30％未満から、2100年には生産年齢人口1人あたり高齢者が約2人となる水準まで上昇すると推定されました。簡単に言えば、働く年齢層の人口は減少する一方で、扶養すべき高齢人口は急速に増加する構造です。
その負担を現在の水準に維持するためには、必要な調整幅も大きくなります。研究の結果、後発の高齢化国は、2024年水準の高齢者扶養比率を維持するために、65歳を基準とする定年を20～25年程度引き上げなければならないことが明らかになりました。定年延長だけでは、現在の扶養構造を維持することが困難なほど、人口の変化が急激であることを意味します。
ただし、高齢化が財政と成長に及ぼす影響は、それぞれ異なっていたことが分かりました。老齢扶養比が25％から50％へと上昇する速度が速いほど、必要な定年引き上げ幅は大きくなりましたが、成長鈍化の程度とは明確な関係は見られませんでした。研究チームはこれについて、財政圧力と成長圧力が「互いに異なる経路で作用する」と分析しました。
研究チームはこれに基づき、人口構造が極端な水準に達する前に、年金や定年などを事前に見直す必要があると提言しました。日本のように、人口構造の変化に応じて年金給付を自動的に調整する仕組みを導入する案も提示しました。「調整が遅れれば遅れるほど、給付額、拠出率、定年などの調整幅が大きくなるしかない」との指摘です。
◇高齢化が引き起こした成長・金利の低下…日本の長期停滞が再現される懸念
2日、韓国銀行が経済政策研究センター（CEPR）、経済協力開発機構（OECD）と共同で開催した「人口の高齢化と長寿の経済学：挑戦から機会へ」カンファレンスで発表された研究は、急速な高齢化が韓国経済の成長余力を低下させると同時に、財政および金融政策の裁量の幅を狭める可能性に注目しました。
日本の政策研究大学院大学（GRIPS）の名誉教授である林文雄氏は、「日本の30年にわたる長期停滞は、他の先進国よりも早く始まった高齢化によって相当部分説明される」と分析しました。高齢化が速いほど成長率が低下する傾向が見られ、日本もまたこの流れから外れた例外ではなかったということです。日本の人口転換は、他の先進国よりも約30年早く進行しました。
今後は、韓国も同様の成長鈍化の圧力に直面する可能性があるとの見通しです。2020～2050年の韓国の高齢化速度は0.96で、米国（0.31）の3倍を上回り、香港に次いで2番目に速くなると予測されました。林教授は、「日本で現れた『運命の逆転』が、東アジア全体で繰り返される可能性がある」と指摘しました。
急速な高齢化は、成長だけでなく金融政策にとっても負担となります。韓国銀行経済研究院の研究チームは、出生率（1.71人）と平均寿命（72.2歳）が1991年の水準にとどまっていた場合、2024年の均衡実質金利は現在より約1.4%ポイント高かったと推定しました。これは、高齢化が経済の適正金利水準そのものを引き下げる方向に作用したものと解釈できます。
高齢化は、2025～2070年の物価上昇率も年平均0.15％ポイント押し下げる要因になると分析されました。銀行の自己資本比率を低下させ、デフォルトリスクを高めるなど、金融の安定にも否定的な影響を及ぼすことが明らかになりました。特に、不動産融資の比重が高い金融機関ほど、その影響は大きかったのです。
韓国銀行の研究チームは、「出生率の回復、高齢層の雇用拡大、生産性の向上といった構造改革が実現されれば、金融政策の裁量の幅が広がるだろう」と分析しました。構造改革が実現されれば、2025年から2070年にかけての実質金利と成長率は、そうでない場合よりも年平均で約1％ポイント高い水準を維持すると推定されました。
◇遅れて訪れた高齢化の逆説…「財政調整の時間がさらに短くなる」
韓国は高齢化が遅れて始まった分、対応する時間も不足しています。米国南カリフォルニア大学のセラハティン・イム・ロホログル教授は、「韓国や中国などの後発高齢化国は、先に高齢化が始まった国よりもはるかに短い期間で、はるかに大幅な財政調整をこなさなければならない」とし、「その過程で成長余力も同時に弱まる」と分析しました。
国連（UN）の低人口シナリオを適用すると、韓国と中国の高齢者扶養比率は、2024年の30％未満から、2100年には生産年齢人口1人あたり高齢者が約2人となる水準まで上昇すると推定されました。簡単に言えば、働く年齢層の人口は減少する一方で、扶養すべき高齢人口は急速に増加する構造です。
その負担を現在の水準に維持するためには、必要な調整幅も大きくなります。研究の結果、後発の高齢化国は、2024年水準の高齢者扶養比率を維持するために、65歳を基準とする定年を20～25年程度引き上げなければならないことが明らかになりました。定年延長だけでは、現在の扶養構造を維持することが困難なほど、人口の変化が急激であることを意味します。
ただし、高齢化が財政と成長に及ぼす影響は、それぞれ異なっていたことが分かりました。老齢扶養比が25％から50％へと上昇する速度が速いほど、必要な定年引き上げ幅は大きくなりましたが、成長鈍化の程度とは明確な関係は見られませんでした。研究チームはこれについて、財政圧力と成長圧力が「互いに異なる経路で作用する」と分析しました。
研究チームはこれに基づき、人口構造が極端な水準に達する前に、年金や定年などを事前に見直す必要があると提言しました。日本のように、人口構造の変化に応じて年金給付を自動的に調整する仕組みを導入する案も提示しました。「調整が遅れれば遅れるほど、給付額、拠出率、定年などの調整幅が大きくなるしかない」との指摘です。
