[イーデイリー マーケットinSoyoung Park 記者]世界最大の政府系ファンドがひしめく中東に、グローバル投資銀行（IB）業界の注目が集まっています。「オイル・ドライブ（Drive）」は、中東の投資市場に関するニュースをお届けするシリーズです。オイルマネーに参入するグローバル投資企業の動向や、石油依存から脱却し、新技術に基づく投資に注力しようとする中東現地の動向を幅広く取り上げます。韓国企業による中東からの資本誘致に関するニュースもお伝えします。[編集者注]

中東および北アフリカ（MENA）地域で電力需要が増加しています。人工知能（AI）やデジタルインフラへの投資は、これまで政府系ファンドや国営企業など、政府系資本が主導してきました。

しかし、最近ではプロジェクト規模が拡大するにつれ、民間資本を呼び込もうとする動きが鮮明になってきています。銀行系のプロジェクトファイナンス（PF）やインフラファンドなどを通じて、長期資金を供給する形です。

韓国国内でも、中東のAI電力インフラを新たな代替投資資産と見なす見方が広がりつつあります。既存の中東発電所PFの経験を、AIインフラ金融へと拡大できるのではないかという見方が出ています。

8日、グローバル投資銀行（IB）業界によると、MENA地域のAIデータセンターをめぐる投資構造が、技術企業による直接設備投資から、PFや機関投資家を活用する長期インフラ投資へと拡大しています。

グローバルなエネルギー調査・分析機関であるリストアド・エナジーは、MENA地域の電力需要が2025年の1671テラワット時（TWh）から2050年には3670TWhへと2倍以上増加すると予測しました。MENA地域でもAI技術競争が激化するにつれ、それに伴いデータセンターが水素・輸送セクターと共に新たな電力需要先として台頭していることを示す一例です。

データセンターを拡張する際、主要なボトルネックの一つは、安定した電力の確保です。したがって、MENA地域の各国も、データセンターを建設するだけでなく、発電・エネルギー貯蔵装置（ESS）・送配電・冷却施設に至るまで投資を行う必要があります。このため、政府系ファンドなどの公的資金は、電力とデジタルインフラを組み合わせた代替投資資産群に投資を行ってきました。

しかし、必要な電力の規模が大きくなるにつれ、銀行のプロジェクトファイナンス（PF）・インフラファンドなどの民間資本を誘致する仕組みが必要になってきています。例えば、アラブ首長国連邦（UAE）では、24時間安定して供給できる再生可能エネルギーを長期契約でまとめ、投資資産にしようとする試みが見られます。太陽光発電と大規模なESSを組み合わせ、一定の電力を供給します。これを基盤として、大規模な銀行のプロジェクトファイナンスを組成する仕組みです。

サウジアラビアはさらに本格的です。再生可能エネルギーを基盤とするAIデータセンターの開発・運営企業であるデータボルトは、サウジで建設中のAIデータセンターに対し、ノンリコース・プロジェクト・ファイナンス方式で資金を調達する案を推進しています。当該プロジェクトの資産とキャッシュフローを中心に、融資額を回収する仕組みです。

データセンター開発関連のファンドも市場に登場しました。BSFキャピタル（旧サウジ・フランシキャピタル）は、アル・ムアマル・インフォメーション・システムズと共同で「サウジ・データセンター・ファンド1」を組成しました。

韓国の運用会社（GP）も、MENA地域で新たな海外代替投資の機会を捉えることができる見通しです。韓国とUAEは現在、「スターゲートUAE」を契機に、AIデータセンターとエネルギーインフラを組み合わせた協力を推進しています。超大型AIデータセンターだけでなく、原子力発電所、ガス、再生可能エネルギーを活用した電力網の構築までを網羅しています。

韓国の金融業界もまた、中東の発電所インフラにおいてPF（プロジェクト・ファイナンス）の経験を蓄積してきました。韓国輸出入銀行は、韓国電力が参加したサウジアラビアのアル・サダウィ2GW規模の太陽光発電事業に対し、2億2500万ドル（約3024億ウォン）規模のPFを提供した実績があります。当該事業の融資団には、グローバルな商業銀行も多数参加しました。

IB業界のある関係者は、「今後、データセンターと電力インフラが融合していくにつれ、従来から培ってきた発電PFの経験をAIインフラ金融へと拡大する余地が大きくなる」とし、「建設会社に追随する輸出金融から、AI電力インフラそのものを投資資産と捉える次の段階へと視野を広げることができるという意味だ」と述べました。