[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] ハナ証券は10日、#NRBについて、第4四半期に公共モジュラー住宅の発注が本格化するにつれ、株価上昇への転換の契機が生まれると見通しました。政府の供給拡大政策に伴い、来年から年間少なくとも1兆ウォン規模の市場が形成されると予想される一方、現在の時価総額は1000億ウォン程度にとどまっており、新規受注が本格化すれば再評価される可能性が高いとの分析です。投資判断と目標株価は提示しませんでした。
ハナ証券のパク・チャンソル研究員は、「LH社長の空席が長期化し、公共住宅関連の政策の不確実性により、今年2月から7月にかけて株価が下落しましたが、今後は株価が上昇に転じる可能性がある時期だと見ています」と述べました。
NRBは、国内最大規模のPC（プレキャストコンクリート）モジュラー生産施設を保有しています。 群山第1・第2工場と金堤（キムジェ）工場など、3つの生産拠点を備えています。群山第1工場の年間モジュラー最大生産能力（CAPA）は4600個、群山第2工場は4400個であり、金堤工場では年間最大4000個のトイレを生産することができます。
モジュラー1基あたりの平均供給価格が約1億ウォンであることを考慮すると、現在の実質生産能力は4600億～5000億ウォン水準となります。国内の住居文化に合わせてコンクリートを活用したPC方式でモジュラー住宅を製作している点が、鉄骨方式の競合他社との差別化要因として挙げられました。
ハナ証券は、早ければ第4四半期から公共モジュラー住宅の発注が集中すると見込んでいます。従来の韓国土地住宅公社（LH）の年間供給計画は3,000世帯ですが、今年は第4四半期から供給が開始される予定です。
パク研究員は、「モジュラー基準で、ポチョン・ソンウ754世帯、ナミャンジュ・ワンスク500世帯、コヤン・チャンヌン822世帯の計2076世帯分の公共入札発注が、10～11月に集中すると予想されます」とし、 「年間3000世帯という目標を達成するため、来年第1四半期までに、さらに900～1000世帯分の発注も行われる可能性がある」と説明しました。
続いて、「今年の年末と来年の年初には、3～6件のモジュラー住宅をめぐる入札競争が激化すると見られます」と付け加えました。
来年以降は、市場自体が一段と拡大すると見込まれています。政府が先月13日に発表した「賃貸・売買市場の安定に向けた住宅迅速供給策」に基づき、モジュラー住宅の供給計画が従来の年間3,000世帯から5,000世帯へと引き上げられたためです。
パク研究員は、「2027～2030年には毎年少なくとも1兆ウォン規模の市場が形成される」とし、「NRBの供給価格基準で、毎年1兆ウォンの市場が生まれる」と明らかにしました。
NRBの既存の市場シェアを考慮すると、受注拡大の幅も大きいと予想しました。ハナ証券は、2024～2025年の高層モジュラー住宅市場において、NRBのシェアが40～50％程度であったと推定しました。
パク研究員は、「既存の市場シェアを考慮すると、今から来年末までに新規受注が最大7500億ウォンに迫る可能性がある」とし、「現在の受注残高が1000億ウォン台前半であることを踏まえると、来年、規模の拡大が期待される企業だ」と評価しました。
NRBの受注残高は、2021年の103億ウォンから2024年には1227億ウォン、昨年は1508億ウォンへと増加し、今年第2四半期末時点で1410億ウォンを記録しました。
これに加え、まだ受注残高に反映されていないハナム・キョサンの案件もあります。去る2月、NRBはPCモジュラー836億ウォン規模の工事の請負または下請け契約の相手先に指定されましたが、まだ受注残高には含まれていません。第2四半期末の受注残高約1400億ウォンのうち、ウィワン・チョピョンの残りの案件は約650億ウォンです。
生産能力の拡大も推進します。NRBは、来年第1四半期までに群山第1工場の生産能力を、従来の年間4,600モジュールから5,600モジュールに増強する計画です。来年の新規受注量に備え、群山第2工場についても生産設備を完備する予定です。
今年上半期の業績も改善されました。上半期の売上高は370億ウォン、営業利益は33億ウォンを記録しました。昨年の年間売上高595億ウォン、営業利益45億ウォンと比較すると、上半期だけでそれぞれ62％、73％の水準を達成しました。第2四半期の売上高は199億ウォン、営業利益は19億ウォンで、第1四半期の172億ウォン、15億ウォンから増加しました。
パク研究員は、現在の企業価値が受注残高にも及ばないという点に注目しました。去る9日の終値9110ウォン基準で、NRBの時価総額は約993億ウォンです。
同氏は、「現在、NRBの時価総額約1,000億ウォンは、実質的な受注残高にも大きく及ばない水準であり、今後期待される新規受注に比べて非常に大きく過小評価されている」とし、「新規受注の流れの中で市場の価格発見機能が働いた場合、NRBの株価上昇の勢いは非常に強いものと判断する」と述べました。
ハナ証券のパク・チャンソル研究員は、「LH社長の空席が長期化し、公共住宅関連の政策の不確実性により、今年2月から7月にかけて株価が下落しましたが、今後は株価が上昇に転じる可能性がある時期だと見ています」と述べました。
NRBは、国内最大規模のPC（プレキャストコンクリート）モジュラー生産施設を保有しています。 群山第1・第2工場と金堤（キムジェ）工場など、3つの生産拠点を備えています。群山第1工場の年間モジュラー最大生産能力（CAPA）は4600個、群山第2工場は4400個であり、金堤工場では年間最大4000個のトイレを生産することができます。
モジュラー1基あたりの平均供給価格が約1億ウォンであることを考慮すると、現在の実質生産能力は4600億～5000億ウォン水準となります。国内の住居文化に合わせてコンクリートを活用したPC方式でモジュラー住宅を製作している点が、鉄骨方式の競合他社との差別化要因として挙げられました。
ハナ証券は、早ければ第4四半期から公共モジュラー住宅の発注が集中すると見込んでいます。従来の韓国土地住宅公社（LH）の年間供給計画は3,000世帯ですが、今年は第4四半期から供給が開始される予定です。
パク研究員は、「モジュラー基準で、ポチョン・ソンウ754世帯、ナミャンジュ・ワンスク500世帯、コヤン・チャンヌン822世帯の計2076世帯分の公共入札発注が、10～11月に集中すると予想されます」とし、 「年間3000世帯という目標を達成するため、来年第1四半期までに、さらに900～1000世帯分の発注も行われる可能性がある」と説明しました。
続いて、「今年の年末と来年の年初には、3～6件のモジュラー住宅をめぐる入札競争が激化すると見られます」と付け加えました。
来年以降は、市場自体が一段と拡大すると見込まれています。政府が先月13日に発表した「賃貸・売買市場の安定に向けた住宅迅速供給策」に基づき、モジュラー住宅の供給計画が従来の年間3,000世帯から5,000世帯へと引き上げられたためです。
パク研究員は、「2027～2030年には毎年少なくとも1兆ウォン規模の市場が形成される」とし、「NRBの供給価格基準で、毎年1兆ウォンの市場が生まれる」と明らかにしました。
NRBの既存の市場シェアを考慮すると、受注拡大の幅も大きいと予想しました。ハナ証券は、2024～2025年の高層モジュラー住宅市場において、NRBのシェアが40～50％程度であったと推定しました。
パク研究員は、「既存の市場シェアを考慮すると、今から来年末までに新規受注が最大7500億ウォンに迫る可能性がある」とし、「現在の受注残高が1000億ウォン台前半であることを踏まえると、来年、規模の拡大が期待される企業だ」と評価しました。
NRBの受注残高は、2021年の103億ウォンから2024年には1227億ウォン、昨年は1508億ウォンへと増加し、今年第2四半期末時点で1410億ウォンを記録しました。
これに加え、まだ受注残高に反映されていないハナム・キョサンの案件もあります。去る2月、NRBはPCモジュラー836億ウォン規模の工事の請負または下請け契約の相手先に指定されましたが、まだ受注残高には含まれていません。第2四半期末の受注残高約1400億ウォンのうち、ウィワン・チョピョンの残りの案件は約650億ウォンです。
生産能力の拡大も推進します。NRBは、来年第1四半期までに群山第1工場の生産能力を、従来の年間4,600モジュールから5,600モジュールに増強する計画です。来年の新規受注量に備え、群山第2工場についても生産設備を完備する予定です。
今年上半期の業績も改善されました。上半期の売上高は370億ウォン、営業利益は33億ウォンを記録しました。昨年の年間売上高595億ウォン、営業利益45億ウォンと比較すると、上半期だけでそれぞれ62％、73％の水準を達成しました。第2四半期の売上高は199億ウォン、営業利益は19億ウォンで、第1四半期の172億ウォン、15億ウォンから増加しました。
パク研究員は、現在の企業価値が受注残高にも及ばないという点に注目しました。去る9日の終値9110ウォン基準で、NRBの時価総額は約993億ウォンです。
同氏は、「現在、NRBの時価総額約1,000億ウォンは、実質的な受注残高にも大きく及ばない水準であり、今後期待される新規受注に比べて非常に大きく過小評価されている」とし、「新規受注の流れの中で市場の価格発見機能が働いた場合、NRBの株価上昇の勢いは非常に強いものと判断する」と述べました。
