[イーデイリーKim Hyung-il 記者] LS証券は、Satrec Initiative Co., Ltd.(099320)について、世界的な安全保障上の脅威の高まりに伴う国防用偵察衛星の需要増加により、「スペースアイ-T」の輸出および賃貸収益が成長を牽引すると見通しました。投資判断「買い」と目標株価12万ウォンを提示し、企業分析（カバレッジ）を開始しました。

15日、LS証券のイ・ジェグァン研究員は、「世界的な安全保障上の脅威の高まりに伴う国防用偵察衛星の需要増加により、商用級で最高水準となる25cmの解像度を誇る『スペースアイ-T』の輸出および賃貸収益が成長を牽引すると予想されます」と述べました。

セットレックアイの第2四半期末時点での受注残高は5570億ウォンで、2025年末の3460億ウォンに比べ61％増加しました。これは、今年2月に公表された2830億ウォン規模の衛星画像取得装置の輸出受注によるものです。

同アナリストは、「契約期間は約9年ですが、一般的に販売契約の場合、製造期間である約4年間で収益の約80％が計上される点を考慮すると、セトレックアイの売上成長に影響を与えると判断します」とし、「輸出であるため、2桁の収益性が期待され、全体的な収益性向上の要因として作用すると見込まれます」と述べました。 さらに、「世界的な安全保障上の脅威の高まりが続くならば、今後も追加的な輸出が続く可能性も高いと判断します」と付け加えました。

自社衛星の賃貸収益の増加も、業績の成長に寄与すると見込まれました。 セットレックアイは2025年3月、スペースアイ-Tを軌道に展開しました。同アナリストは、「報道によると、2025年9月と2026年6月に賃貸契約を締結したと伝えられています」とし、「受注残高には含まれていないため、契約金額や契約期間などを把握するのは困難です」と説明しました。

リース収益は、海外の類似事例を通じて推定しました。同アナリストは、「一般的に、最上位クラスの偵察衛星のリースについては、カバレッジをすべて販売したと仮定すると、契約期間4～5年で総売上高は約1200億～2000億ウォン水準になる」とし、「当該部門の収益性が最低50％であることを考慮すると、今後の業績成長に大きな影響を与えると見込まれる」と述べました。

追加の衛星配備の可能性も成長要因として挙げました。同アナリストは、「衛星の再訪周期を短縮するためには、少なくとも4機の群運用が必要だ」とし、「今後、追加配備による成長も期待できる」と見通しました。