[イーデイリーKim Hyung-il 、Shin Ha-yeon 記者] 来る11月から、株価純資産倍率（PBR）が業種内で下位圏に長期にわたって留まっている、いわゆる「低PBR」上場企業のリストが公開される中、対象企業としてHarim Holdings Co., Ltd.(003380) 、Youngpoong(000670) 、SAMYANGHOLDINGS(000070) などが挙げられています。PBRは、企業が保有する純資産に対して株価がどの水準で取引されているかを示す指標であり、数値が低いほど、純資産価値に比べて市場で低く評価されていることを意味します。
[イーデイリー イ・ミナ記者]
◇「バリューアップ開示企業の成果が顕著」…公表の圧力により改善が期待される
21日、イーデイリーが韓国取引所の企業開示チャンネル（KIND）の資料を全数分析した結果、2023年から2025年までの年間および今年上半期ともに、業種別PBRの下位圏に入った企業は、KOSPIが122社、KOSDAQが76社と集計されました。 このうち、企業価値向上計画を公表した企業は、KOSPIで36社（29.5%）、KOSDAQで12社（15.8%）にとどまりました。
低PBR企業に選定されると、韓国取引所のホームページに名簿が公開され、証券会社のモバイルトレーディングシステム（MTS）やホームトレーディングシステム（HTS）にも「低PBR」というタグが表示されます。 取引所は、来る10月22日までに低PBR改善計画を含む企業価値向上計画を公表した企業に対し、11月2日の初回公表から1年間、公表の対象から除外できるようにしました。単に企業価値向上計画を公表するだけでは不十分であり、別途「PBR改善計画」を併せて提出する必要があります。
低PBRの公表は、全上場企業のPBRを単純に比較する方式ではありません。取引所は、グローバル産業分類基準（GICS）に基づき、11の産業群に分類し、産業群ごとのPBR下位企業を選定します。KOSPIは下位25％、KOSDAQは下位10％が基準となります。
代表的な例として、4つの時点すべてで業種別PBRの下位圏に入った企業は、KOSPIの場合、ヨンプン、HYUNDAI STEEL(004020) 、サムヤンホールディングスHDC HOLDINGS CO.,Ltd(012630) 、KOLON CORPORATION(002020) などです。KOSDAQでは、KCC ENGINEERING & CONSTRUCTION CO., LTD.(021320) 、KOOK SOON DANG CO., LTD.(043650) 、ハリムホールディングス、KYUNG NAM PHARM.CO.,LTD.(053950) などが名を連ねました。 今年上半期のPBRは、ヨンプンが0.18倍、KCC建設が0.19倍、現代製鉄が0.19倍、サムヤンホールディングスが0.2倍、キョンナム製薬が0.25倍、ククスンダンが0.27倍、ハリム持株会社が0.28倍、HDCが0.32倍、コーロンが0.32倍でした。
低PBR企業の公表が、株主還元拡大と「コリア・ディスカウント」の解消を促進するとの期待が高まっています。資本市場研究院によると、2023年末に100と設定されたバリューアップ開示企業の株価指数は、今年3月末には203.3まで上昇しました。 未公表企業は134.5で、累積収益率の格差は68.8ポイントでした。昨年末のKOSPI公表企業のROEも11.2％で、未公表企業（4.1％）を上回り、配当性向も30.5％で、未公表企業（14.1％）よりも高かったです。
ただし、バリューアップ開示そのものの効果というよりは、収益性と株主還元余力を備えた企業が積極的に参加した結果が反映されたという解釈も出ています。IBK投資証券のコスダック・リサーチセンター長であるイ・ゴンジェ氏は、「低PBR企業の公表は事実の伝達であり、これまで継続されてきた株主の権利を再確立するものである」と述べ、制度の趣旨に意義を付与しました。
◇ 企業側「業種特性を無視したレッテル貼りを懸念」…公表制度の実効性をめぐる論争
低PBRの公表を控えた企業たちの対応はまちまちでした。企業価値向上計画を準備していないところがある一方で、制度そのものを正確に認識できていないケースもありました。低いPBRが業種特性や景気循環、設備投資などに起因しているにもかかわらず、「バリューアップ未履行企業」として認識される可能性があるという懸念も出ました。
非半導体業種の企業関係者は、「売上高や利益が安定して上昇していても、市場がその価値を認めないため、過小評価されているのです」と述べました。あるコスダック上場企業の関係者も、「公表企業であるという理由だけで、バリューアップの意志がない、あるいは経営が不健全な会社として否定的に認識されるのではないかと懸念されます」とし、「企業ごとの状況や改善計画、実際の履行過程を合わせて評価する必要があります」と語りました。
業種別の企業総数を考慮すると、低PBR企業の分布にも違いが見られました。KOSPI・KOSDAQ合算基準で、素材は全体304社のうち38社（12.5％）、生活必需品は156社のうち19社（12.2％）、エネルギーは17社のうち2社（11.8％）が、4つの時点すべてで下位圏に含まれていました。 一方、情報技術は全体633社のうち28社（4.4％）と、比較的低かった。
ただし、11月に実際に公表されるリストは変更される可能性があります。取引所は、PBRの基準日を含む直近20取引日の1日平均時価総額と、基準日現在の最新の定期報告書における純資産額を適用して、最終的なPBRを算出するためです。
◇「バリューアップ開示企業の成果が顕著」…公表の圧力により改善が期待される
21日、イーデイリーが韓国取引所の企業開示チャンネル（KIND）の資料を全数分析した結果、2023年から2025年までの年間および今年上半期ともに、業種別PBRの下位圏に入った企業は、KOSPIが122社、KOSDAQが76社と集計されました。 このうち、企業価値向上計画を公表した企業は、KOSPIで36社（29.5%）、KOSDAQで12社（15.8%）にとどまりました。
低PBR企業に選定されると、韓国取引所のホームページに名簿が公開され、証券会社のモバイルトレーディングシステム（MTS）やホームトレーディングシステム（HTS）にも「低PBR」というタグが表示されます。 取引所は、来る10月22日までに低PBR改善計画を含む企業価値向上計画を公表した企業に対し、11月2日の初回公表から1年間、公表の対象から除外できるようにしました。単に企業価値向上計画を公表するだけでは不十分であり、別途「PBR改善計画」を併せて提出する必要があります。
低PBRの公表は、全上場企業のPBRを単純に比較する方式ではありません。取引所は、グローバル産業分類基準（GICS）に基づき、11の産業群に分類し、産業群ごとのPBR下位企業を選定します。KOSPIは下位25％、KOSDAQは下位10％が基準となります。
代表的な例として、4つの時点すべてで業種別PBRの下位圏に入った企業は、KOSPIの場合、ヨンプン、HYUNDAI STEEL(004020) 、サムヤンホールディングスHDC HOLDINGS CO.,Ltd(012630) 、KOLON CORPORATION(002020) などです。KOSDAQでは、KCC ENGINEERING & CONSTRUCTION CO., LTD.(021320) 、KOOK SOON DANG CO., LTD.(043650) 、ハリムホールディングス、KYUNG NAM PHARM.CO.,LTD.(053950) などが名を連ねました。 今年上半期のPBRは、ヨンプンが0.18倍、KCC建設が0.19倍、現代製鉄が0.19倍、サムヤンホールディングスが0.2倍、キョンナム製薬が0.25倍、ククスンダンが0.27倍、ハリム持株会社が0.28倍、HDCが0.32倍、コーロンが0.32倍でした。
低PBR企業の公表が、株主還元拡大と「コリア・ディスカウント」の解消を促進するとの期待が高まっています。資本市場研究院によると、2023年末に100と設定されたバリューアップ開示企業の株価指数は、今年3月末には203.3まで上昇しました。 未公表企業は134.5で、累積収益率の格差は68.8ポイントでした。昨年末のKOSPI公表企業のROEも11.2％で、未公表企業（4.1％）を上回り、配当性向も30.5％で、未公表企業（14.1％）よりも高かったです。
ただし、バリューアップ開示そのものの効果というよりは、収益性と株主還元余力を備えた企業が積極的に参加した結果が反映されたという解釈も出ています。IBK投資証券のコスダック・リサーチセンター長であるイ・ゴンジェ氏は、「低PBR企業の公表は事実の伝達であり、これまで継続されてきた株主の権利を再確立するものである」と述べ、制度の趣旨に意義を付与しました。
◇ 企業側「業種特性を無視したレッテル貼りを懸念」…公表制度の実効性をめぐる論争
低PBRの公表を控えた企業たちの対応はまちまちでした。企業価値向上計画を準備していないところがある一方で、制度そのものを正確に認識できていないケースもありました。低いPBRが業種特性や景気循環、設備投資などに起因しているにもかかわらず、「バリューアップ未履行企業」として認識される可能性があるという懸念も出ました。
非半導体業種の企業関係者は、「売上高や利益が安定して上昇していても、市場がその価値を認めないため、過小評価されているのです」と述べました。あるコスダック上場企業の関係者も、「公表企業であるという理由だけで、バリューアップの意志がない、あるいは経営が不健全な会社として否定的に認識されるのではないかと懸念されます」とし、「企業ごとの状況や改善計画、実際の履行過程を合わせて評価する必要があります」と語りました。
業種別の企業総数を考慮すると、低PBR企業の分布にも違いが見られました。KOSPI・KOSDAQ合算基準で、素材は全体304社のうち38社（12.5％）、生活必需品は156社のうち19社（12.2％）、エネルギーは17社のうち2社（11.8％）が、4つの時点すべてで下位圏に含まれていました。 一方、情報技術は全体633社のうち28社（4.4％）と、比較的低かった。
ただし、11月に実際に公表されるリストは変更される可能性があります。取引所は、PBRの基準日を含む直近20取引日の1日平均時価総額と、基準日現在の最新の定期報告書における純資産額を適用して、最終的なPBRを算出するためです。
