[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] ユアンタ証券は28日、COSMECCA KOREA CO.,LTD.(241710)について、第3四半期の営業利益が市場の予想を下回ると見込まれますが、これは需要の鈍化というよりは、一部の売上高の計上時期が繰り延べられた影響であると分析しました。国内法人の堅調な受注と米国法人の新製品生産を背景に、中長期的な成長への期待は依然として有効であるとの評価です。投資判断は「買い」を維持し、目標株価は従来の12万ウォンから15万ウォンに引き上げました。
ユアンタ証券のイ・スンウン研究員は、コスメカコリアの第3四半期の連結売上高を前年同期比18％増の2143億ウォン、営業利益を11％増の302億ウォンと見通しました。営業利益率は14％と予想しました。営業利益は、市場の予想値である331億ウォンを下回ると推定しました。
国内法人は堅調な成長傾向を維持する見通しです。第3四半期の韓国法人の売上高は前年同期比35％増の1750億ウォン、営業利益は233億ウォンと予想しました。営業利益率は13.3％の水準です。
ただし、主要顧客からの受注が堅調な状況下でも、容器やパウチなどの副資材の調達に支障が生じていることから、一部の生産および納品が第4四半期にずれ込む可能性があるとの分析を示しました。
同アナリストは、「主要顧客からの注文は堅調ですが、容器・パウチなどの副資材の調達遅れにより、一部の生産・納品が第4四半期に繰り越される可能性があります」と説明しました。
米国法人については、短期的にはマイナス成長が見込まれます。イングルウッドラボを含む米国法人の第3四半期の売上高は、前年同期比19％減の503億ウォン、営業利益は84億ウォンになると見込まれています。営業利益率は16.7％と推定されました。
特に、イングルウッドラボ・コリアの主要顧客からの大量発注が来年へ先送りされる見通しです。ただし、イングルウッドラボの米国別法人とイングルウッドラボ・コリアが現在協議中の新製品についても、来年から生産を開始すると予想されるため、今後の成長の原動力は有効であると見ました。
中国法人については、回復にさらに時間を要すると予想しました。第3四半期の売上高は前年同期比2％減の80億ウォン、営業損失は16億ウォンとなり、赤字幅が拡大する見通しです。同アナリストは、「現地ブランドの顧客拡大を推進しているものの、売上回復のペースは鈍い」と評価しました。
その上で、第3四半期の業績そのものよりも、売上高が繰り延べられた数量や新規受注が実際の業績に反映される時点に注目する必要があると強調しました。
同アナリストは、「第3四半期の営業利益は市場の予想を下回る見込みですが、韓国法人の堅調な受注が容器の供給不足により一部第4四半期に繰り延べられ、イングルウッドラボの新製品生産は2027年から開始される見通しです」とし、「したがって、第3四半期の業績が予想を下回ることよりも、今後の受注量の売上高への反映時期に注目する必要があります」と述べました。
業績見通しについても、むしろ上方修正しました。ユアンタ証券は、今年のコスメカ・コリアの売上高見通しを従来の7995億ウォンから8387億ウォンへ4.9％、営業利益は1060億ウォンから1124億ウォンへ6.0％引き上げました。 来年の売上高見通しは9400億ウォンから1兆ウォンへ6.4％、営業利益は1290億ウォンから1380億ウォンへ7.0％上方修正しました。
これにより、今年の売上高は前年比30.9％増の8,387億ウォン、営業利益は34.6％増の1,124億ウォンを記録する見通しです。 来年は、売上高が1兆ウォンへと19.2％増、営業利益は1380億ウォンへと22.8％増となる見込みです。営業利益率も、今年の13.4％から来年は13.8％へと改善されると見込んでいます。
目標株価は、従来の12万ウォンから15万ウォンへと25％引き上げました。去る23日の終値12万7300ウォンに比べ、上昇余地は18％です。12ヶ月先行き（12M FWD）の1株当たり純利益（EPS）に、目標株価収益率（PER）18倍を適用しました。
同アナリストは、「目標PERには、生産製品がアマゾンで上位にランクインし、四半期最高業績を更新したことで成長への期待感が高まった2024年5～9月の平均12M FWD PER 18倍を適用しました」と説明しました。
ユアンタ証券のイ・スンウン研究員は、コスメカコリアの第3四半期の連結売上高を前年同期比18％増の2143億ウォン、営業利益を11％増の302億ウォンと見通しました。営業利益率は14％と予想しました。営業利益は、市場の予想値である331億ウォンを下回ると推定しました。
国内法人は堅調な成長傾向を維持する見通しです。第3四半期の韓国法人の売上高は前年同期比35％増の1750億ウォン、営業利益は233億ウォンと予想しました。営業利益率は13.3％の水準です。
ただし、主要顧客からの受注が堅調な状況下でも、容器やパウチなどの副資材の調達に支障が生じていることから、一部の生産および納品が第4四半期にずれ込む可能性があるとの分析を示しました。
同アナリストは、「主要顧客からの注文は堅調ですが、容器・パウチなどの副資材の調達遅れにより、一部の生産・納品が第4四半期に繰り越される可能性があります」と説明しました。
米国法人については、短期的にはマイナス成長が見込まれます。イングルウッドラボを含む米国法人の第3四半期の売上高は、前年同期比19％減の503億ウォン、営業利益は84億ウォンになると見込まれています。営業利益率は16.7％と推定されました。
特に、イングルウッドラボ・コリアの主要顧客からの大量発注が来年へ先送りされる見通しです。ただし、イングルウッドラボの米国別法人とイングルウッドラボ・コリアが現在協議中の新製品についても、来年から生産を開始すると予想されるため、今後の成長の原動力は有効であると見ました。
中国法人については、回復にさらに時間を要すると予想しました。第3四半期の売上高は前年同期比2％減の80億ウォン、営業損失は16億ウォンとなり、赤字幅が拡大する見通しです。同アナリストは、「現地ブランドの顧客拡大を推進しているものの、売上回復のペースは鈍い」と評価しました。
その上で、第3四半期の業績そのものよりも、売上高が繰り延べられた数量や新規受注が実際の業績に反映される時点に注目する必要があると強調しました。
同アナリストは、「第3四半期の営業利益は市場の予想を下回る見込みですが、韓国法人の堅調な受注が容器の供給不足により一部第4四半期に繰り延べられ、イングルウッドラボの新製品生産は2027年から開始される見通しです」とし、「したがって、第3四半期の業績が予想を下回ることよりも、今後の受注量の売上高への反映時期に注目する必要があります」と述べました。
業績見通しについても、むしろ上方修正しました。ユアンタ証券は、今年のコスメカ・コリアの売上高見通しを従来の7995億ウォンから8387億ウォンへ4.9％、営業利益は1060億ウォンから1124億ウォンへ6.0％引き上げました。 来年の売上高見通しは9400億ウォンから1兆ウォンへ6.4％、営業利益は1290億ウォンから1380億ウォンへ7.0％上方修正しました。
これにより、今年の売上高は前年比30.9％増の8,387億ウォン、営業利益は34.6％増の1,124億ウォンを記録する見通しです。 来年は、売上高が1兆ウォンへと19.2％増、営業利益は1380億ウォンへと22.8％増となる見込みです。営業利益率も、今年の13.4％から来年は13.8％へと改善されると見込んでいます。
目標株価は、従来の12万ウォンから15万ウォンへと25％引き上げました。去る23日の終値12万7300ウォンに比べ、上昇余地は18％です。12ヶ月先行き（12M FWD）の1株当たり純利益（EPS）に、目標株価収益率（PER）18倍を適用しました。
同アナリストは、「目標PERには、生産製品がアマゾンで上位にランクインし、四半期最高業績を更新したことで成長への期待感が高まった2024年5～9月の平均12M FWD PER 18倍を適用しました」と説明しました。
