[イーデイリーKim Hyung-il 記者] 現代自動車証券は、NEO TECHNICAL SYSTEM CO., LTD(085910)について、マイクロビットの供給不足と高付加価値プリント基板（PCB）の比重拡大による恩恵が続くと見通しました。投資判断「買い（BUY）」を維持し、目標株価を従来比24％引き上げた3万1000ウォンと提示しました。

13日、現代自動車証券のキム・ジョンベ研究員は、マイクロビットの供給不足が続いている中、PCBの高多層化に伴う製品構成の改善も続いていると分析しました。これに伴い、製品の平均販売価格（ASP）は上昇傾向を維持すると見込んでいます。原材料価格の上昇分を製品販売価格に反映させた場合、価格上昇幅がさらに拡大する可能性があるとの判断です。

第3四半期の業績は、売上高236億ウォン、営業利益50億ウォンと推定しました。前年同期比でそれぞれ31.5％、88.8％増加した規模となり、営業利益率は21.0％と予想しました。ただし、従来の推定値には及ばないと見ました。

マイクロビットは価格と数量の増加効果により堅調に推移する見込みですが、為替レートの影響により、シャフトおよびレンズ研磨機の業績は短期的に影響を受けるとの分析です。マイクロビットの増設設備も順次納入されており、生産量の増加効果は徐々に現れると見込まれています。

マイクロビットの供給不足が解消される兆しが見られない中、生産能力拡大の必要性も高まっていると診断しました。ネオティスは2027年の生産能力を従来の7200万個と計画していましたが、増加する需要に対応するため、追加増設を検討しなければならない状況であるとの説明です。生産設備は第3四半期中に継続的に追加で搬入されており、第4四半期には増強された生産能力を背景に、生産量の増加効果が現れると予想しました。

高付加価値製品の比重拡大も、業績改善の要因として挙げられました。第3四半期からSoCAMM2向けの高付加価値PCBの需要が反映され、製品構成がさらに改善されると見込まれています。 まだSoCAMM2用PCBの出荷は初期段階にあるため、今後出荷量が増加すれば、平均販売価格の上昇ペースも加速する可能性があるとの分析です。高付加価値製品である多層基板（MLB）やフリップチップ・ボールグリッドアレイ（FC-BGA）の需要も堅調に推移しており、生産能力がフル稼働している状況下で高付加価値製品の割合が拡大することで、収益基盤が強化されると見込んでいます。

現代自動車証券は、人工知能（AI）バリューチェーン内での需要増加サイクルが進む中、PCB業界が直近2ヶ月間で指数に対して堅調な動きを見せたとの評価を示しました。ネオティスも7月の調整後、急速な回復基調を見せましたが、依然として高値から43％下落した水準にあると指摘しました。

キム研究員は、ネオティスの来年の予想株価収益率（PER）が12.7倍であり、グローバルな比較企業やAIバリューチェーン内において割安であると判断しました。 目標株価は、来年の予想1株当たり純利益（EPS）1536ウォンに目標倍率20.1倍を適用して算定しました。需要の拡大と製品構成の改善により基礎体力が強化される中、グローバルな比較企業に比べて割安なバリュエーションを考慮すれば、積極的に保有比率を拡大できる局面であるという分析です。