[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] SK証券は21日、YG Entertainment Inc.(122870)について、ベイビーモンスターの日本ドーム公演の成功により、アーティストの成長可能性が確認されたと評価しました。主要アーティストたちのワールドツアーが本格化する中、第3四半期の業績は市場の予想に合致すると見込まれるほか、来年の新人グループのデビューに伴う知的財産権（IP）ポートフォリオの拡大も期待されました。投資判断「買い」と目標株価6万3000ウォンを維持しました。

SK証券のパク・ジュンヒョン研究員は同日のレポートで、「今四半期はアーティストの新譜リリースがなかった代わりにワールドツアーが本格化した時期であるため、公演による売上貢献が業績を牽引すると推定します」と述べました。

YGエンターテインメントの第3四半期の連結ベースの売上高は、前年同期比12.2％減の1520億ウォン、営業利益は33.5％減の207億ウォンになると見通しました。前四半期と比較すると、それぞれ19.0％、88.5％増加した水準です。営業利益率は13.6％で、市場の予想に合致すると見込まれました。

業績を牽引しているのは公演部門です。第3四半期には、ベイビーモンスターとBIGBANGの世界ツアーがそれぞれ14回、8回行われ、TREASUREのファンコンサート19回も反映されました。これに伴う公演売上高は325億ウォンと推定しました。前四半期の94億ウォンに比べ、約3.5倍増加した規模です。

特に、ベイビーモンスターの日本・京セラドーム公演の成果に注目しました。ベイビーモンスターは去る9月22～23日の2日間で約9万人の観客を動員し、1公演あたり4万5000人規模の公演を全席完売させました。新人アーティストが大規模なドーム公演をこなせるほどのファン層を確保したという点から、今後のツアー拡大の可能性が高まったとの評価です。

パク研究員は、「注目すべき点は、BIGBANGの20周年記念ワールドツアーの業績への寄与よりも、BABYMONSTERの京セラドーム進出です」とし、「2日間で約9万人を動員し、1公演あたり4万5000人を記録し、全席完売でドーム規模の公演をこなす実力を証明しました」と強調しました。

ただし、昨年のBLACKPINKワールドツアーによる高いベース効果と、日本での活動比重の拡大は、前年比で業績が減少する要因として挙げられました。今四半期の公演活動の約70％が日本に集中しており、日本の公演は売上高がロイヤリティとして計上されるという特性があるためです。

商品企画（MD）の売上も成長傾向を維持する見通しです。SK証券は、第3四半期のMD売上高を306億ウォンと推定しました。前年同期の281億ウォンより約8.9％増加した規模です。

パク研究員は、「第2四半期の非活動期においても販売力の成長が確認されたベイビーモンスターの公演MDに、BIGBANGとTREASUREのMDが加わり、前年比で増加する見込みです」と説明しました。

中長期的な成長の原動力としては、アーティスト・ポートフォリオの拡大を挙げました。YGエンターテインメントはこれまで、アーティスト育成能力に比べて保有IPが相対的に限定的であるという評価を受けてきました。しかし、来年上半期に男性グループ、下半期に女性グループのデビューが予定されていることから、こうした限界が緩和される可能性があるという分析です。

パク研究員は、「同社はアーティスト育成のノウハウが豊富である反面、保有するIPが相対的に限定的である点が限界として指摘されてきた」とし、「2027年上半期に男性グループ、下半期に女性グループのデビューが予想されることに伴い、IPポートフォリオの多角化への期待感がバリュエーションに好影響を与えると判断する」と明らかにしました。

さらに、「彼らの初期の成果を通じて成長の可能性が可視化されれば、早期のツアー開始による業績予想の上方修正が期待される」と付け加えました。

今年の年間売上高は6079億ウォン、営業利益は758億ウォンと見込んでいます。前年比でそれぞれ11.5％、6.3％増加した水準です。来年の売上高と営業利益は、それぞれ5619億ウォン、697億ウォンと予想しています。