[イーデイリーKwon Oh Seok Kim Hyung-il 記者] 政府が今年、コスダック市場を活性化させるため、多角的な対策を打ち出していますが、市場の反応は冷ややかなものばかりです。 政府が「コスダック3000」という壮大な目標を掲げたにもかかわらず、個人投資家はむしろコスダック市場を敬遠しており、指数は下落傾向から抜け出せずにいます。優良ハイテク企業を中心とした新しい指数の開発をはじめ、企業と投資家の双方にメリットをもたらす措置を講じ、市場の体質を根本的に改善すべきだという指摘が相次いでいます。

政府は今年下半期に入り、ペニー株（株価1000ウォン未満）および時価総額が基準に満たない（KOSPIは300億ウォン、KOSDAQは200億ウォンを基準）企業を整理するため、上場廃止基準を大幅に強化しました。また、技術特例上場企業を対象にバリューアップ開示を誘導し、国民成長ファンドを通じてKOSDAQ市場へ資金まで投入するなど、市場の活性化に死活を懸けています。

しかし、市場の流れは政策の方向とは正反対に動いています。 コスダックでは、過去1年間で機関投資家が約10兆8240億ウォン規模を純買いしましたが、個人投資家は5兆9780億ウォン相当の銘柄を純売りし、市場から撤退しました。特に今年4月27日にコスダック指数が1226.18で最高値を記録して以降は、継続的な下落傾向とともに、機関投資家までもが売り姿勢に転じました。

証券業界では、コスダック市場からの資金流出の最大の要因として、投資魅力の低下と利益成長の欠如を挙げています。未来アセット証券のパク・ヨンジュAIリサーチセンター長は、「上半期は企業の利益成長が人工知能（AI）半導体を中心としたKOSPI大型株に集中し、下半期は高金利と全般的な市場の変動性拡大により投資心理が萎縮し、コスダックも影響を受けた」とし、 「資金は利益成長が顕著な分野へと流れるものですが、今年はAI半導体を中心とした国内大型株や、グローバルなAI中核企業の利益成長が著しかった」と分析しました。

資本市場の専門家たちは、コスダックの活性化に向けた第一歩として「不振企業の迅速な市場退出」が必要だと口を揃えています。しかし、これさえも最近、裁判所が一部企業の仮処分を認めたことで、政策の推進にブレーキがかかっている状態です。

東国大学経営学科のイ・ジュンソ教授は、「コスダックを活性化させるには、健全性と収益性を同時に確保しなければならない」とし、「上場廃止制度を当初の計画通りに施行できないことが、コスダック活性化を阻む根本的な原因の一つだと考える。市場の健全性が担保されなければ、投資家たちも投資を躊躇せざるを得ない」と指摘しました。

優良企業の流出現象も、コスダックの魅力を半減させる主な原因です。コスダックの時価総額1位である#アルテオジェンでさえ、KOSPIへの移籍上場を検討したものの見送りましたし、以前にもKakao(035720)や、主力銘柄であったCelltrion(068270) など、時価総額上位の銘柄がコスダックからKOSPIへ移った事例があります。

優良企業をコスダック市場に残留させるための誘因策に加え、コスダック固有の成長性を反映した新たな代表指数の開発が急務であるという提言が出ています。 イ・ジュンソ教授は、「新たな対策を追加するよりも、成長性のある優良企業を選別し、市場の投資基盤を築くことが重要です。現在のコスダック150は、コスダック市場の成長性を十分に代表できていないという限界があります」とし、「コスダックを代表する成長性中心の指数を開発し、これに連動する上場投資信託（ETF）を創設して、資金流入を誘導する必要があります」と述べました。

優良企業がコスダックに留まり、持続的に成長できるよう、企業と投資者の双方に向けた税制および制度的な支援体制も整備すべきだという声も高まっています。 パク・ヨンジュセンター長は、「不振企業の排除は市場の信頼回復の出発点ですが、企業が競争力を高められるよう、研究開発・投資に対する税制優遇措置や、技術・人材支援などのシステムを整えることも重要です」とし、「優良企業に長期投資を行う投資家への税制優遇を拡大し、ファンドの評価も短期よりも中長期的な観点から行われれば、優良企業に長く投資する文化が定着するのに役立つでしょう」と展望しました。