[イーデイリーRHEE JAE-EUN 記者] 去る8月の高値から約30％下落していたサムヤン食品（003230）の株価が、最近反発しています。証券業界では、ウォン高に伴う収益性の懸念があるものの、第3四半期の業績は市場の期待に沿うものと見込まれています。来年は、中国の新工場の稼働により海外販売量が増加し、成長傾向が続くと見られています。

22日、韓国取引所によると、サムヤン食品は前日、前営業日比2.70％高の125万4000ウォンで取引を終えました。

サムヤン食品の株価は、去る8月28日に場中155万7000ウォンまで上昇しましたが、その後は下落傾向が続きました。去る15日には、場中109万9000ウォンまで押し下げられました。 2ヶ月にも満たない期間で、高値から29.4％ほど下落したことになります。その後、株価は下落分を挽回して、前日の取引時間中に128万9000ウォンまで上昇しました。去る15日の取引時間中の安値から17.3％反発したことになります。

証券業界では、ウォン高にもかかわらず海外販売量が増加しており、第3四半期の業績は市場の期待に沿うものと見込まれています。

ダオル投資証券は、今年第3四半期のサムヤン食品の売上高を8055億ウォン、営業利益を1798億ウォンと推定しました。昨年同期比でそれぞれ27.4％、37.4％増加した規模です。ダオル投資証券のイ・ダヨン研究員は、去る19日のレポートで、海外販売量の増加がウォン高の影響を相殺したものと見通しました。 パーム油や運賃などの原価負担は増大したものの、広告宣伝費の減少など販売費・一般管理費（販管費）の抑制により、営業利益率は22.3％を記録すると予想しました。

サムヤン食品は「ブルダック」ブランドを前面に押し出し、海外市場での販売を拡大してきました。サムヤン食品によると、「ブルダック」ブランドの麺類製品は、去る5月末に累計販売数量100億個を突破しました。今年の第2四半期の海外売上高は、前年同期比46.7％増の6458億ウォンを記録しました。総売上高に占める海外売上高の割合は約84％でした。

証券業界では、来年、中国の新工場が稼働することで、海外への供給をさらに拡大できると見込んでいます。現代自動車証券は、年間生産能力11億3000万個規模の中国工場が、来年初めに稼働を開始すると予想しました。国内工場で生産していた中国向け 물量を現地工場に移管すれば、国内の生産余力を米国・欧州の需要に対応するために活用できるという分析です。

ユアンタ証券は、追加の価格引き上げの可能性にも注目しました。原材料や物流費の上昇により販売価格の調整が必要性が高まっているため、来年、主要な海外市場で追加の価格引き上げが現実化すれば、販売量の増加に加え、平均販売価格の上昇効果も期待できるとの見方を示しました。中国での現地生産による物流費の削減も、収益性改善の要因として挙げられました。

ハンファ投資証券は、「再び、大きく保有比率を高めるべき時」と題したレポートで、保有比率拡大の意見を示しました。来年の中国・嘉興工場の平均稼働率を50％と仮定し、米国と欧州の販売量が今年よりそれぞれ55.2％、87.5％増加すると推定しました。来年の売上高は、今年より28.1％増の3兆9552億ウォンになると見通しました。

ただし、為替レートの負担や新工場の稼働ペースは、注視すべき変数として挙げられました。キウム証券は、第4四半期もウォン高が続くため、コスト削減を通じた収益性の維持が必要だと説明しました。ダオル投資証券は、中国工場の稼働率上昇のペースに注目し、中国現地生産への切り替え後、国内工場から販売価格の高い地域へどれだけ迅速に追加出荷できるかが、来年度上半期の業績の鍵となると指摘しました。

証券各社の目標株価は175万～200万ウォン水準です。新韓投資証券が175万ウォン、ハンファ投資証券が180万ウォン、キウム証券が185万ウォンを提示しました。ダオル投資証券と現代自動車証券は190万ウォン、ユアンタ証券は200万ウォンです。