[イーデイリーKim Hyung-il 記者] 韓国株式市場は半導体株を中心に下落幅を挽回しましたが、本格的な反発が続くかどうかは不透明です。今週は、SamsungElectronics(005930)とSK hynix(000660) の決算発表に加え、米国のビッグテック企業の決算発表も予定されています。人工知能（AI）への投資拡大が実際の収益につながるかどうか、中東発の原油価格上昇が物価や景気の負担に波及するかどうかが、株式市場の方向性を左右する見通しです。
ハナ銀行のディーリングルーム。（写真＝聯合ニュース）
25日、MPドクターによると、去る23日のKOSPIは前営業日比0.3％高の5550.30で引けました。 前日に3.52％急落した後、半導体株が下落幅を挽回したことで、指数を押し上げました。SKハイニックスは、米ソリダイムの新規株式公開（IPO）推進の検討中断のニュースを受け、4.41％上昇し、サムスン電子も0.46％上昇しました。 一方、コスダックは1.62％安の751.69で取引を終え、市場全体に反発の勢いが広がることはありませんでした。KOSPIでは機関投資家が8723億ウォンを純買いしましたが、外国人投資家は9928億ウォンを純売りし、需給主体ごとに相反する動きを見せました。
今週の主な日程は、半導体企業の決算発表です。今月28日にSKハイニックス、29日にサムスン電子が決算を発表する予定です。米国では、マイクロソフト、アルファベット、アマゾンの決算発表が続きます。 市場では、売上高の伸びだけでなく、AIデータセンターへの投資規模やフリーキャッシュフロー（FCF）、投資資金の調達環境も併せて注視される見通しです。特に、大規模な設備投資を続けているビッグテック企業が、自社のキャッシュフローで投資を賄えるかどうか、投資の拡大が実際に収益性の改善につながるかどうかが、主な注目ポイントです。
新韓投資証券は、最近の市場の不安は、AI需要そのものよりも、大規模な投資を継続できるかどうかに対する疑念に起因すると分析しました。メタが大規模な設備投資によりキャッシュフローの負担を露呈した上、AIインフラ企業の信用リスクも高まっていることから、投資の収益性に対する検証が本格化しているという説明です。 実際、コアウィーブの5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）プレミアムは、6月22日の4.69%ポイントから10月16日には11.13%ポイントへと上昇しました。一方、メモリ業界の景気指標は堅調です。DRAM現物価格指数は去る16日、115万3202を記録し、年初来の高値を更新しました。 実需の好調さが、企業の業績やキャッシュフローとして確認できるかどうかが、半導体株の反発の鍵となります。
ソリダイムの米国上場推進の検討中止は、SKハイニックスの株主価値の観点から、前向きな材料として評価されています。二重上場に伴う企業価値の割引や持分希薄化の懸念を和らげることができるためです。しかし、外部資本調達の機会が減少する可能性があるという点から、AI投資資金に対する市場の懸念まで解消されたわけではないという分析も出ています。 NVIDIAのジェンセン・フアン最高経営責任者（CEO）が、2029年までにメモリの供給過剰になる可能性は低いと述べた点も、業界の景気への期待を裏付けていますが、市場は供給見通しだけでなく、実際の投資需要や収益性までも確認しようとしている様子です。
原油価格の動向も変数です。IBK投資証券は、中東の緊張高まりにより国際原油価格の上昇傾向が続いていることから、2027年の景気見通しに対する懸念が高まっていると診断しました。 レポート作成当時、ブレント原油は1バレルあたり113ドルまで上昇し、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）も100ドルに迫っていました。原油価格の上昇は物価上昇圧力を強め、金利安定への期待を弱める可能性があり、AI投資や資金調達環境にも負担として作用する恐れがあります。これに伴い、原油価格の下落を伴う金利の安定が、リスク資産への投資心理回復の条件として挙げられています。
KB証券もまた、最近の株式市場の底を確認するには、インフレ懸念を和らげる指標や、原油価格の下落を誘発する出来事が必要だと分析しました。 急落後の反発が見られたとしても、これをトレンド転換と断定するには時期尚早であり、物価や金利の変数が再び悪化すれば、W字型の調整が続く可能性もあるという診断です。一方、サムスン証券は、最近の急落をAIバブル崩壊の兆候と断定するよりも、半導体企業が稼ぎ出す利益の持続可能性や、国内株式市場に付与される適正バリュエーションをめぐる再評価の過程として解釈しました。
IBK投資証券のビョン・ジュンホ研究員は、「原油価格の安定が株式市場の反発の前提条件だ」と診断しました。さらに、「原油価格の下落が安定すれば、金利の下落も安定し、金利の下落はAI投資や資金調達に関する懸念の緩和につながる可能性が高い」とし、「株式市場の立場からは、原油価格の下落を伴う金利の下落が必要な時期だ」と分析しました。
25日、MPドクターによると、去る23日のKOSPIは前営業日比0.3％高の5550.30で引けました。 前日に3.52％急落した後、半導体株が下落幅を挽回したことで、指数を押し上げました。SKハイニックスは、米ソリダイムの新規株式公開（IPO）推進の検討中断のニュースを受け、4.41％上昇し、サムスン電子も0.46％上昇しました。 一方、コスダックは1.62％安の751.69で取引を終え、市場全体に反発の勢いが広がることはありませんでした。KOSPIでは機関投資家が8723億ウォンを純買いしましたが、外国人投資家は9928億ウォンを純売りし、需給主体ごとに相反する動きを見せました。
今週の主な日程は、半導体企業の決算発表です。今月28日にSKハイニックス、29日にサムスン電子が決算を発表する予定です。米国では、マイクロソフト、アルファベット、アマゾンの決算発表が続きます。 市場では、売上高の伸びだけでなく、AIデータセンターへの投資規模やフリーキャッシュフロー（FCF）、投資資金の調達環境も併せて注視される見通しです。特に、大規模な設備投資を続けているビッグテック企業が、自社のキャッシュフローで投資を賄えるかどうか、投資の拡大が実際に収益性の改善につながるかどうかが、主な注目ポイントです。
新韓投資証券は、最近の市場の不安は、AI需要そのものよりも、大規模な投資を継続できるかどうかに対する疑念に起因すると分析しました。メタが大規模な設備投資によりキャッシュフローの負担を露呈した上、AIインフラ企業の信用リスクも高まっていることから、投資の収益性に対する検証が本格化しているという説明です。 実際、コアウィーブの5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）プレミアムは、6月22日の4.69%ポイントから10月16日には11.13%ポイントへと上昇しました。一方、メモリ業界の景気指標は堅調です。DRAM現物価格指数は去る16日、115万3202を記録し、年初来の高値を更新しました。 実需の好調さが、企業の業績やキャッシュフローとして確認できるかどうかが、半導体株の反発の鍵となります。
ソリダイムの米国上場推進の検討中止は、SKハイニックスの株主価値の観点から、前向きな材料として評価されています。二重上場に伴う企業価値の割引や持分希薄化の懸念を和らげることができるためです。しかし、外部資本調達の機会が減少する可能性があるという点から、AI投資資金に対する市場の懸念まで解消されたわけではないという分析も出ています。 NVIDIAのジェンセン・フアン最高経営責任者（CEO）が、2029年までにメモリの供給過剰になる可能性は低いと述べた点も、業界の景気への期待を裏付けていますが、市場は供給見通しだけでなく、実際の投資需要や収益性までも確認しようとしている様子です。
原油価格の動向も変数です。IBK投資証券は、中東の緊張高まりにより国際原油価格の上昇傾向が続いていることから、2027年の景気見通しに対する懸念が高まっていると診断しました。 レポート作成当時、ブレント原油は1バレルあたり113ドルまで上昇し、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）も100ドルに迫っていました。原油価格の上昇は物価上昇圧力を強め、金利安定への期待を弱める可能性があり、AI投資や資金調達環境にも負担として作用する恐れがあります。これに伴い、原油価格の下落を伴う金利の安定が、リスク資産への投資心理回復の条件として挙げられています。
KB証券もまた、最近の株式市場の底を確認するには、インフレ懸念を和らげる指標や、原油価格の下落を誘発する出来事が必要だと分析しました。 急落後の反発が見られたとしても、これをトレンド転換と断定するには時期尚早であり、物価や金利の変数が再び悪化すれば、W字型の調整が続く可能性もあるという診断です。一方、サムスン証券は、最近の急落をAIバブル崩壊の兆候と断定するよりも、半導体企業が稼ぎ出す利益の持続可能性や、国内株式市場に付与される適正バリュエーションをめぐる再評価の過程として解釈しました。
IBK投資証券のビョン・ジュンホ研究員は、「原油価格の安定が株式市場の反発の前提条件だ」と診断しました。さらに、「原油価格の下落が安定すれば、金利の下落も安定し、金利の下落はAI投資や資金調達に関する懸念の緩和につながる可能性が高い」とし、「株式市場の立場からは、原油価格の下落を伴う金利の下落が必要な時期だ」と分析しました。
