[イーデイリーKim Hyung-il 記者] 韓国株式市場において、「割安企業」というレッテルを剥がし、上場廃止を防ぐため、上場企業が企業価値向上計画（バリューアップ開示）を相次いで発表しました。 一部の企業は、株価純資産倍率（PBR）を現状より数倍に引き上げたり、自己資本利益率（ROE）を2桁台に引き上げたりするという楽観的な目標を提示し、注目を集めています。しかし、証券業界では、これらの企業の目標提示よりも、達成可能性と具体的な実行計画を併せて検討すべきだと指摘しています。
25日、金融監督院の電子開示システムによると、低PBR（株価純資産倍率）企業の名簿公表除外特例を受けられるバリューアップ開示の締め切り日である去る22日に46社、その前日の21日に7社など、2日間で計53社が関連計画を公表しました。市場別では、KOSPI企業が29社、KOSDAQ企業が24社です。
低PBR企業の公表制度は、市場や業種別のPBRを比較し、KOSPIは下位25％、KOSDAQは下位10％に該当する企業を対象としています。企業価値向上計画にPBR改善策を盛り込んで開示すれば、1年間、公表対象から除外される特例（直近6年間の低PBR基準に該当する企業を除く）を受けることができます。
最近、バリューアップ計画を公表した企業のうち、現在の財務水準と比較して挑戦的な目標を提示した企業が目を引きます。SHINIL PHARMACEUTICAL CO., LTD.(012790)は、今年上半期のPBRが0.39倍という状況下で、2029年に3倍を目標に掲げました。現在の約7.7倍の水準まで引き上げなければならないことになります。 専門医薬品の販売網や委託開発・製造（CDMO）・海外輸出の拡大、コスト効率化などを通じて収益性を高める計画です。しかし、単体基準の売上高は2024年の894億ウォンから昨年は806億ウォンへと減少し、営業利益は152億ウォンから74億ウォンへと約51％減少しました。ROEも10.16％から5.04％へと低下しました。 2029年の目標株価収益率（PER）も35.24倍と提示されており、業績の改善だけでなく、市場の評価の変化も目標達成に影響を与える見通しです。
SD Biosensor(137310)同社は、今年上半期のPBR 0.32倍、ROE 1.61％から、2029年にはPBR 1倍以上、ROE 5％を達成するという計画を明らかにしました。 マラリア診断製品の世界保健機関（WHO）による事前適格性評価（PQ）や、分子診断製品の米国食品医薬品局（FDA）への登録を推進するとともに、自社株の消却や配当の拡大など、株主還元も強化する方針です。ただし、新型コロナウイルス関連の売上減少や米国事業拡大の遅れ、工場の稼働率低下など、課題が残っています。 新製品の認可取得や海外事業の拡大が、実際に売上・利益の改善につながるかどうか、またそれを裏付ける具体的な事業別の損益目標があるかどうかが鍵となります。
収益性改善の目標も挑戦的なものです。#HL D&Iは、昨年のROE 2.9％から2029年には12％以上に引き上げ、当期純利益1000億ウォンを達成すると明らかにしました。しかし、2025年の連結当期純利益は152億ウォンにとどまりました。 目標の当期純利益は、昨年の約6.6倍に相当します。収益性を重視した受注や借入金の削減を推進したとしても、受注残高が実際の利益につながり、金融費用が削減されて初めて、目標を達成できるのです。
Sangsangin Co., Ltd.(038540)同社は2023年から2025年まで3年連続で純損失を計上しました。2025年の連結ベースでの純損失は1231億ウォンに達しました。こうした状況下で、2026年の黒字転換と2028年のROE10％を目標として提示しました。 連結売上高は2023年の5960億ウォンから2025年には4186億ウォンへと約30％減少し、昨年の営業損失と純損失はそれぞれ482億ウォン、1231億ウォンでした。資産の健全性強化や系列会社の売上拡大などを推進する計画ですが、黒字転換を支える事業別の損益改善の規模が具体的ではないため、実行力を注視する必要があります。
バリューアップの目標を達成するには、目標数値を引き上げるだけでなく、利益の成長や資本効率の改善など、実質的な成果が裏付けられなければならないという指摘が出ています。 世宗大学経営学科のキム・デジョン教授は、「ROEを改善するには、本業の収益性を高め、不必要なコストを削減し、赤字事業の整理と生産性の向上を通じて実質的な利益を創出する必要があります」とし、「PBRを高めるには、持続的な利益成長と配当の拡大、自社株の買い入れ・消却などを通じて株主還元を強化し、市場の信頼を確保しなければなりません」と述べました。
さらに、「目標数値のみを提示し、実行計画や達成への道筋を公開しなければ、バリューアップの開示は宣言に留まってしまうしかない」とし、「年度ごとの実行計画や主要業績評価指標、目標未達時の原因と改善策を公開すべきだ」と強調しました。
証券業界でも、開示そのものよりも履行の有無に注目しています。ある証券会社のアナリストは、「目標を華々しく提示しておきながら達成できなければ、かえって市場の信頼を損なう要因になりかねない」と述べました。実際、分析の過程で純資産価値（NAV）に対する割引率を算定する際にも、バリューアップ計画の履行の有無を評価要素として反映しているとのことです。
[本画像はAI技術を活用して制作されました。]
25日、金融監督院の電子開示システムによると、低PBR（株価純資産倍率）企業の名簿公表除外特例を受けられるバリューアップ開示の締め切り日である去る22日に46社、その前日の21日に7社など、2日間で計53社が関連計画を公表しました。市場別では、KOSPI企業が29社、KOSDAQ企業が24社です。
低PBR企業の公表制度は、市場や業種別のPBRを比較し、KOSPIは下位25％、KOSDAQは下位10％に該当する企業を対象としています。企業価値向上計画にPBR改善策を盛り込んで開示すれば、1年間、公表対象から除外される特例（直近6年間の低PBR基準に該当する企業を除く）を受けることができます。
最近、バリューアップ計画を公表した企業のうち、現在の財務水準と比較して挑戦的な目標を提示した企業が目を引きます。SHINIL PHARMACEUTICAL CO., LTD.(012790)は、今年上半期のPBRが0.39倍という状況下で、2029年に3倍を目標に掲げました。現在の約7.7倍の水準まで引き上げなければならないことになります。 専門医薬品の販売網や委託開発・製造（CDMO）・海外輸出の拡大、コスト効率化などを通じて収益性を高める計画です。しかし、単体基準の売上高は2024年の894億ウォンから昨年は806億ウォンへと減少し、営業利益は152億ウォンから74億ウォンへと約51％減少しました。ROEも10.16％から5.04％へと低下しました。 2029年の目標株価収益率（PER）も35.24倍と提示されており、業績の改善だけでなく、市場の評価の変化も目標達成に影響を与える見通しです。
SD Biosensor(137310)同社は、今年上半期のPBR 0.32倍、ROE 1.61％から、2029年にはPBR 1倍以上、ROE 5％を達成するという計画を明らかにしました。 マラリア診断製品の世界保健機関（WHO）による事前適格性評価（PQ）や、分子診断製品の米国食品医薬品局（FDA）への登録を推進するとともに、自社株の消却や配当の拡大など、株主還元も強化する方針です。ただし、新型コロナウイルス関連の売上減少や米国事業拡大の遅れ、工場の稼働率低下など、課題が残っています。 新製品の認可取得や海外事業の拡大が、実際に売上・利益の改善につながるかどうか、またそれを裏付ける具体的な事業別の損益目標があるかどうかが鍵となります。
収益性改善の目標も挑戦的なものです。#HL D&Iは、昨年のROE 2.9％から2029年には12％以上に引き上げ、当期純利益1000億ウォンを達成すると明らかにしました。しかし、2025年の連結当期純利益は152億ウォンにとどまりました。 目標の当期純利益は、昨年の約6.6倍に相当します。収益性を重視した受注や借入金の削減を推進したとしても、受注残高が実際の利益につながり、金融費用が削減されて初めて、目標を達成できるのです。
Sangsangin Co., Ltd.(038540)同社は2023年から2025年まで3年連続で純損失を計上しました。2025年の連結ベースでの純損失は1231億ウォンに達しました。こうした状況下で、2026年の黒字転換と2028年のROE10％を目標として提示しました。 連結売上高は2023年の5960億ウォンから2025年には4186億ウォンへと約30％減少し、昨年の営業損失と純損失はそれぞれ482億ウォン、1231億ウォンでした。資産の健全性強化や系列会社の売上拡大などを推進する計画ですが、黒字転換を支える事業別の損益改善の規模が具体的ではないため、実行力を注視する必要があります。
バリューアップの目標を達成するには、目標数値を引き上げるだけでなく、利益の成長や資本効率の改善など、実質的な成果が裏付けられなければならないという指摘が出ています。 世宗大学経営学科のキム・デジョン教授は、「ROEを改善するには、本業の収益性を高め、不必要なコストを削減し、赤字事業の整理と生産性の向上を通じて実質的な利益を創出する必要があります」とし、「PBRを高めるには、持続的な利益成長と配当の拡大、自社株の買い入れ・消却などを通じて株主還元を強化し、市場の信頼を確保しなければなりません」と述べました。
さらに、「目標数値のみを提示し、実行計画や達成への道筋を公開しなければ、バリューアップの開示は宣言に留まってしまうしかない」とし、「年度ごとの実行計画や主要業績評価指標、目標未達時の原因と改善策を公開すべきだ」と強調しました。
証券業界でも、開示そのものよりも履行の有無に注目しています。ある証券会社のアナリストは、「目標を華々しく提示しておきながら達成できなければ、かえって市場の信頼を損なう要因になりかねない」と述べました。実際、分析の過程で純資産価値（NAV）に対する割引率を算定する際にも、バリューアップ計画の履行の有無を評価要素として反映しているとのことです。
