[イーデイリー マーケットinSong Seung-Hyeon 記者] 上半期、昨年の2倍の水準まで膨らんでいた国内スタートアップへの投資が、第3四半期に入り昨年の水準にも及ばず、伸び悩みを見せました。累積投資額は4年ぶりに10兆ウォンを超えましたが、このうち2兆ウォン台の既存株取引が含まれていることから、その意義は薄れたとの評価です。 今年10月に入り、株式市場が急落し、新規株式公開（IPO）市場も冷え込んでいることから、第4四半期には投資の萎縮がさらに深刻化する可能性があるとの観測が出ています。
29日、スタートアップ投資データプラットフォーム「The VC」によると、今年第1～第3四半期の国内スタートアップ投資額は10兆1880億ウォンと集計されました。 年間ベースで10兆ウォンを超えたのは、投資好況期だった2022年以来初めてです。2024年と2025年には年間投資額が7兆ウォン台にとどまっていましたが、今年は第3四半期だけでこれを上回りました。2022年下半期以降続いた投資の厳冬期を乗り越え、AI企業を中心に大型投資が相次いだ影響です。
過去最高水準の投資額には、去る6月に成立したドゥナムの株式取引が影響を与えました。2兆2160億ウォン規模で既存株主の株式を買い取った既存株取引であり、スタートアップへの投資ではありません。 企業の成長資金として使われる新株投資とは異なり、持分の所有者が変わっただけの取引ですが、集計上は投資額として計上されました。この取引一つで、今年の累計投資額の20％以上を占めています。ドゥナムを除くと、累計投資額は8兆ウォン前後まで下がります。
むしろ、ドゥナムを除いた取引を見ると、第3四半期に入って投資は減少傾向にあります。第3四半期の投資額は約2兆2000億ウォンで、ドゥナムを除いた第2四半期（3兆4000億ウォン台）より35％ほど少ないです。昨年の第3四半期と比較しても、金額は9.2％、件数は3.4％減少しました。 上半期に急増していた投資が、第3四半期には1年前の水準を下回ったのです。上半期には大手AI企業が相次いで数百億ウォン規模の投資を誘致し、市場を牽引しましたが、第3四半期にはこうした流れが続きませんでした。
投資が減少する中、資金が集中する分野にさらに集中する二極化現象も顕著です。AI・ロボティクス分野が第3四半期の投資総額の45％を占めました。AI半導体やバイオ、防衛産業など一部の分野でも、昨年より投資が大幅に増加しました。一方、AI・ロボティクスを除く分野への初期投資は、昨年より28％減少しました。 注目される分野でなければ、スタートアップ企業が投資を受けることはさらに難しくなったということです。このような資金の偏りは、第4四半期に入っても続いています。
業界では、第4四半期の見通しも悲観的に見ています。今月に入り、KOSPIは7ヶ月ぶりの安値まで下落し、KOSDAQも3ヶ月ぶりの最低水準まで押し下げられました。外国人投資家による売り圧力が続き、市場全体に様子見ムードが強まっています。 IPO市場も揺らいでいます。今年、コスダック初の「1兆ウォンIPO」として注目されたエリスグループは、申込証拠金10兆ウォンを集めたにもかかわらず、去る20日の上場初日、公募価格より32％低い価格で取引を終えました。非上場企業の株式を保有する投資家たちの資金回収も遅れています。
VCの立場からすれば、上場を通じて投資資金を回収する道が狭まることになります。回収が滞れば、出資者（LP）に還元する資金が減り、新たなファンドを組成したり、新規投資に乗り出したりする余力も同時に減少します。後続の投資を受けなければならない企業は、企業価値を下げてでも資金を調達しなければならない状況に追い込まれる可能性があります。第3四半期に見られた萎縮が、第4四半期にはさらに顕著になる可能性がある理由です。
あるVC業界の関係者は、「第4四半期は季節的に投資が増える時期ですが、今年は高金利の長期化や株式市場の不安により、追加投資を中心とした『生存支援』以外では新規案件を立ち上げるのが難しい雰囲気です」とし、「AIをはじめとするスタートアップの評価額が高騰している状況下で、皆が様子見をしている」と述べました。
29日、スタートアップ投資データプラットフォーム「The VC」によると、今年第1～第3四半期の国内スタートアップ投資額は10兆1880億ウォンと集計されました。 年間ベースで10兆ウォンを超えたのは、投資好況期だった2022年以来初めてです。2024年と2025年には年間投資額が7兆ウォン台にとどまっていましたが、今年は第3四半期だけでこれを上回りました。2022年下半期以降続いた投資の厳冬期を乗り越え、AI企業を中心に大型投資が相次いだ影響です。
過去最高水準の投資額には、去る6月に成立したドゥナムの株式取引が影響を与えました。2兆2160億ウォン規模で既存株主の株式を買い取った既存株取引であり、スタートアップへの投資ではありません。 企業の成長資金として使われる新株投資とは異なり、持分の所有者が変わっただけの取引ですが、集計上は投資額として計上されました。この取引一つで、今年の累計投資額の20％以上を占めています。ドゥナムを除くと、累計投資額は8兆ウォン前後まで下がります。
むしろ、ドゥナムを除いた取引を見ると、第3四半期に入って投資は減少傾向にあります。第3四半期の投資額は約2兆2000億ウォンで、ドゥナムを除いた第2四半期（3兆4000億ウォン台）より35％ほど少ないです。昨年の第3四半期と比較しても、金額は9.2％、件数は3.4％減少しました。 上半期に急増していた投資が、第3四半期には1年前の水準を下回ったのです。上半期には大手AI企業が相次いで数百億ウォン規模の投資を誘致し、市場を牽引しましたが、第3四半期にはこうした流れが続きませんでした。
投資が減少する中、資金が集中する分野にさらに集中する二極化現象も顕著です。AI・ロボティクス分野が第3四半期の投資総額の45％を占めました。AI半導体やバイオ、防衛産業など一部の分野でも、昨年より投資が大幅に増加しました。一方、AI・ロボティクスを除く分野への初期投資は、昨年より28％減少しました。 注目される分野でなければ、スタートアップ企業が投資を受けることはさらに難しくなったということです。このような資金の偏りは、第4四半期に入っても続いています。
業界では、第4四半期の見通しも悲観的に見ています。今月に入り、KOSPIは7ヶ月ぶりの安値まで下落し、KOSDAQも3ヶ月ぶりの最低水準まで押し下げられました。外国人投資家による売り圧力が続き、市場全体に様子見ムードが強まっています。 IPO市場も揺らいでいます。今年、コスダック初の「1兆ウォンIPO」として注目されたエリスグループは、申込証拠金10兆ウォンを集めたにもかかわらず、去る20日の上場初日、公募価格より32％低い価格で取引を終えました。非上場企業の株式を保有する投資家たちの資金回収も遅れています。
VCの立場からすれば、上場を通じて投資資金を回収する道が狭まることになります。回収が滞れば、出資者（LP）に還元する資金が減り、新たなファンドを組成したり、新規投資に乗り出したりする余力も同時に減少します。後続の投資を受けなければならない企業は、企業価値を下げてでも資金を調達しなければならない状況に追い込まれる可能性があります。第3四半期に見られた萎縮が、第4四半期にはさらに顕著になる可能性がある理由です。
あるVC業界の関係者は、「第4四半期は季節的に投資が増える時期ですが、今年は高金利の長期化や株式市場の不安により、追加投資を中心とした『生存支援』以外では新規案件を立ち上げるのが難しい雰囲気です」とし、「AIをはじめとするスタートアップの評価額が高騰している状況下で、皆が様子見をしている」と述べました。
