[イーデイリーShin Ha-yeon 記者] SK証券は4日、KOREA AEROSPACE INDUSTRIES(047810)について、来年から完成機の納入拡大に伴う本格的な業績成長が見込まれる中、年末からは韓国型戦闘機KF-21の輸出契約を中心に受注の勢いが強まるとの見通しを示しました。投資判断は「買い」を維持し、目標株価は従来の19万ウォンから15万ウォンへと下方修正しました。
SK証券のハン・スンハン研究員はこの日のレポートで、「完成機の納入は2027年に50～60機、2028年に80～90機へと拡大される見込み」とし、 「国内では小型武装ヘリコプター（LAH）の遅延分解消とKF-21の量産本格化、輸出ではマレーシアのFA-50とポーランドのFA-50PLが成長を牽引する見通し」と分析しました。
韓国航空宇宙の第3四半期の連結ベースの売上高は1兆643億ウォンで、前年同期比51.6％増加しました。営業利益は794億ウォンで、同期間に31.9％増となりました。営業利益は市場予想値である760億ウォンに合致する水準です。
第3四半期には、約300億ウォンの一時的な費用が計上されました。これには、イラク向け貸倒引当金120億ウォン、国内事業および機体構造物の瑕疵補修引当金110億ウォン、機体構造物の損失引当金70億ウォンなどが含まれます。ただし、為替レートの下落に伴う予定原価の適用為替レートの再調整により、約400億ウォンの損益改善効果が生じ、費用負担を相殺しました。
完成機輸出売上高は2914億ウォンで、前年同期比77.9％増加しました。第3四半期には実際の輸出納入はありませんでしたが、マレーシアのFA-50事業で1525億ウォン、ポーランドのFA-50PL事業で899億ウォンの進捗率に基づく売上が反映され、成長を牽引しました。
国内事業では、KF-21の量産による売上が本格的に発生し始めました。第3四半期には、KF-21 2機の納入に伴う売上2,129億ウォンが計上されました。一方、LAHはエンジンの不具合の影響により、第3四半期の納入は行われませんでした。
あるアナリストは、「LAHは11月に納入を再開した後、第4四半期に2～3機の追加納入にとどまる見通し」とし、「約20機が2027年に繰り越されるため、今年の売上高はガイダンスの5兆7000億ウォンを下回る約5兆2000億ウォン水準になると予想される」と説明しました。
SK証券は、韓国航空宇宙の今年の売上高を5兆2037億ウォン、営業利益を3536億ウォンと見込んでいます。 従来の推定値に比べ、それぞれ5.3％、12.8％下方修正された数値です。年間推定値の変動に伴い、目標株価も従来の19万ウォンから15万ウォンへと下方修正しました。ただし、来年は売上高7兆242億ウォン、営業利益6101億ウォンとなり、今年よりそれぞれ35.0％、72.5％増加すると見込んでいます。
受注拡大の可能性にも注目しました。韓国航空宇宙の今年第3四半期までの累計新規受注額は2兆2000億ウォンで、年間目標である10兆4000億ウォンを大きく下回っています。ただし、第3四半期には約1兆4500億ウォン規模の非公開の完成機輸出契約を確保しており、年末までにLAHの第3次量産やインドネシアへのKF-21輸出契約などが推進されています。
あるアナリストは、「年末までにLAHの第3次量産108機、約3兆ウォン規模の契約や、インドネシアへのKF-21輸出契約などが推進されており、同社は年間10兆ウォン水準の受注が可能であると見通しています」と伝えました。
特に来年は、フィリピンやサウジアラビア、アラブ首長国連邦（UAE）などへのKF-21の輸出拡大の可能性が浮上すると予想されました。ある研究員は、「業績の成長に加え、来年はフィリピン・サウジ・UAEなどへのKF-21の追加輸出の見通しが明確になり、受注の勢いに伴う株価の上昇基調への転換が予想される」と述べました。
SK証券のハン・スンハン研究員はこの日のレポートで、「完成機の納入は2027年に50～60機、2028年に80～90機へと拡大される見込み」とし、 「国内では小型武装ヘリコプター（LAH）の遅延分解消とKF-21の量産本格化、輸出ではマレーシアのFA-50とポーランドのFA-50PLが成長を牽引する見通し」と分析しました。
韓国航空宇宙の第3四半期の連結ベースの売上高は1兆643億ウォンで、前年同期比51.6％増加しました。営業利益は794億ウォンで、同期間に31.9％増となりました。営業利益は市場予想値である760億ウォンに合致する水準です。
第3四半期には、約300億ウォンの一時的な費用が計上されました。これには、イラク向け貸倒引当金120億ウォン、国内事業および機体構造物の瑕疵補修引当金110億ウォン、機体構造物の損失引当金70億ウォンなどが含まれます。ただし、為替レートの下落に伴う予定原価の適用為替レートの再調整により、約400億ウォンの損益改善効果が生じ、費用負担を相殺しました。
完成機輸出売上高は2914億ウォンで、前年同期比77.9％増加しました。第3四半期には実際の輸出納入はありませんでしたが、マレーシアのFA-50事業で1525億ウォン、ポーランドのFA-50PL事業で899億ウォンの進捗率に基づく売上が反映され、成長を牽引しました。
国内事業では、KF-21の量産による売上が本格的に発生し始めました。第3四半期には、KF-21 2機の納入に伴う売上2,129億ウォンが計上されました。一方、LAHはエンジンの不具合の影響により、第3四半期の納入は行われませんでした。
あるアナリストは、「LAHは11月に納入を再開した後、第4四半期に2～3機の追加納入にとどまる見通し」とし、「約20機が2027年に繰り越されるため、今年の売上高はガイダンスの5兆7000億ウォンを下回る約5兆2000億ウォン水準になると予想される」と説明しました。
SK証券は、韓国航空宇宙の今年の売上高を5兆2037億ウォン、営業利益を3536億ウォンと見込んでいます。 従来の推定値に比べ、それぞれ5.3％、12.8％下方修正された数値です。年間推定値の変動に伴い、目標株価も従来の19万ウォンから15万ウォンへと下方修正しました。ただし、来年は売上高7兆242億ウォン、営業利益6101億ウォンとなり、今年よりそれぞれ35.0％、72.5％増加すると見込んでいます。
受注拡大の可能性にも注目しました。韓国航空宇宙の今年第3四半期までの累計新規受注額は2兆2000億ウォンで、年間目標である10兆4000億ウォンを大きく下回っています。ただし、第3四半期には約1兆4500億ウォン規模の非公開の完成機輸出契約を確保しており、年末までにLAHの第3次量産やインドネシアへのKF-21輸出契約などが推進されています。
あるアナリストは、「年末までにLAHの第3次量産108機、約3兆ウォン規模の契約や、インドネシアへのKF-21輸出契約などが推進されており、同社は年間10兆ウォン水準の受注が可能であると見通しています」と伝えました。
特に来年は、フィリピンやサウジアラビア、アラブ首長国連邦（UAE）などへのKF-21の輸出拡大の可能性が浮上すると予想されました。ある研究員は、「業績の成長に加え、来年はフィリピン・サウジ・UAEなどへのKF-21の追加輸出の見通しが明確になり、受注の勢いに伴う株価の上昇基調への転換が予想される」と述べました。
