[イーデイリーLee Jeong-yoon 記者] 半導体輸出の好調に支えられ、ウォン高が続くなか、年末の大規模な配当金送金がウォン・ドル為替レートの下落傾向における変数として浮上しています。外国人投資家による配当金送金の規模が最大126億ドルに達すると予想される上、各種のドル需要が重なることで、為替レートの変動性が高まる可能性があるとの見通しです。

5日、ソウルの外国為替市場で、ウォン・ドル為替レートは前営業日比0.6ウォン高の1342.1で週間取引を終えました。 為替レートは、去る8月中旬に1400ウォンを下回って以来、約2ヶ月間にわたり1300ウォン台の流れが続いています。先月26日には、場中に1320.6ウォンまで下落し、年初来の最安値を更新しましたが、最近では米国の中間選挙や世界的な金融市場の変動性などの影響で、下落傾向が鈍化している様子です。

年末を控え、外国為替市場におけるドルの需給にも変化が予想されます。サムスン電子とSKハイニックスの大規模な配当金の支払いが予定されており、外国人投資家による配当金の送金に伴うドル買い需要が大幅に増加する可能性があるためです。

シティ銀行の報告書によると、サムスン電子とSKハイニックスが11月末から12月にかけて支払う配当金は、計44兆1000億ウォンと推定されています。このうち、外国人投資家に支払われる配当金は約22兆4000億ウォンです。 税金16.5％を差し引いた18兆7000億ウォンのうち、70～90％がドルに両替され海外へ送金される場合、送金規模は13兆1000億～16兆8000億ウォン、ドル換算では約98億～126億ドルに達すると予想されます。

これは、通常の配当シーズンである4～5月よりも大きな規模です。今年4～5月の外国人による配当の逆送金規模は69億ドルでしたが、年末の逆送金規模が予想通り増加した場合、最大で2倍に達することになります。 特に、外国人投資家の税引き後配当金のうち、海外へ送金される割合は、2020年の66％から昨年は87％へと上昇し、今年1～8月には89％に達しました。配当金を国内に再投資するよりも海外へ送金する割合が高まっているだけに、年末のドル買い圧力も強まる可能性があるとの分析です。

その他のドル需給の変動要因も控えています。米アントロピック社の新規株式公開（IPO）推進に伴う国内投資家のドル調達需要や、今月末のモルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）指数のリバランスに伴う外国人資金の流入・流出も、主要な変動要因です。

KB国民銀行のエコノミスト、イ・ミンヒョク氏は、「サムスン電子の外国人向け配当金のうち、半分だけをドルに換金したとしても、50億ドル以上の買い需要が発生するだろう」とし、「一時的なドル買い圧力が強まる可能性があり、11月は短期的には為替レートの上方変動性が拡大する可能性がある」と述べました。

国民年金の為替リスクを軽減するための為替ヘッジ縮小の可能性も、為替レートの変動要因として挙げられています。ウォン高に伴い国民年金の為替ヘッジ比率が低下する中、今後、現物為替市場でドル買いに動いた場合、為替レートの下落を抑制する要因として作用する可能性があります。

ただし、こうした短期的な需給の負担があるにもかかわらず、ウォン高の流れは続くとする見方が優勢です。半導体輸出の好調と大規模な貿易黒字に伴うドル供給が、外国人による株式資金の流出や国内投資家の海外投資需要を上回っているとの判断です。

シティ銀行のエコノミスト、キム・ジンウク氏は、「輸出企業のドル売り圧力が、外国人による株式売却や国内個人投資家の海外投資に伴う資本流出圧力を上回っている」とし、「為替レートは今後3ヶ月以内に1300ウォン、6～12ヶ月以内に1270ウォンまで下落するだろう」と見通しました。

iM証券のパク・サンヒョン研究員も、「人工知能（AI）やイランリスクなどが為替レートの上昇圧力となっているものの、堅調な輸出景気や貿易黒字幅の拡大、比較的良好な財政健全性などが、為替レートのさらなる下落圧力として作用するだろう」としつつも、「米国とイランの軍事衝突が長期化し、国際原油価格がさらに急騰した場合、為替レートが短期的に急騰する可能性もある」と見通しました。