[イーデイリー マーケットinKIM SUNG-SOO 記者] エネルギー・ディープテック企業が技術検証を超えてグローバル市場で成長するためには、技術競争力だけでなく、事業実行能力や段階的な資金調達戦略、産業エコシステムの構築が裏付けられなければならないという助言が出ました。

公共研究機関が保有する優れた技術の事業化を阻む制度的な障壁を低くし、初期の技術企業から商用化段階に至るまで続く投資基盤を拡充すべきだという指摘もなされました。

全南光州統合特別市の金大中コンベンションセンターで5日に開催された「グローバル代替投資カンファレンス in BIXPO 2026」のセッション2パネルディスカッションでは、技術の事業化と投資、グローバル市場への進出過程において企業が直面する課題と成長戦略について議論されました。

公共技術の事業化を阻む「制度的障壁・研究者の起業」という課題

このパネルディスカッションは、「技術と資本の出会い、エネルギー・ユニコーンはどのように生まれるのか？」というテーマで行われました。

韓国エネルギー技術研究院のチョン・ドンジェ上級研究員が座長を務め、日本のGPSS代表である目崎雅明氏、D3ジュビリーパートナーズ代表のイ・ドクジュン氏、アモジの最高財務責任者（CFO）であるクリス・リー氏、イテルテン代表のチャン・ボユン氏がパネリストとして参加しました。

パネリストたちは口を揃えて、エネルギー・ディープテック企業の成長過程において、技術そのものよりも、顧客が解決しようとしている根本的なニーズを把握することが重要だと強調しました。特に、技術開発と事業化の間のギャップを埋めるためには、研究開発能力に加え、市場を理解し顧客を確保できる人材が必要であるという点で意見が一致しました。

チャン・ボユン代表は、研究者から起業家へと転身した経験を基に、公共技術の事業化における難しさを指摘しました。チャン代表は、韓国エネルギー技術研究院で技術移転や研究所企業の設立などを経験した後、次世代全固体電池の中核素材を開発する「イテルテン」を創業しました。現在はプレAラウンドの投資を完了する段階にあり、データセンターなど、安全な電力貯蔵環境を主要市場と見据えています。

チャン代表は、「技術移転はこれまで計8回ほど行い、過去10年間、一つの技術に全力を注ぎ、技術移転後の量産からエグジットまでを経験しました」とし、「公共技術は国民の税金で開発されただけに、産業界で最大限の価値が評価されるようにすることが研究者の使命だと考えました」と述べました。

ただし、チャン代表は、技術移転後の事業化過程において、研究者が負わなければならない負担が相当大きかったと説明しました。同氏は、「5年間にわたり技術を量産段階まで引き上げる過程は本当に大変でした」とし、「公共技術を産業へ移転する過程には依然として多くのハードルがあり、研究者が事業化に参加できる制度的な環境も十分ではありません」と指摘しました。

続いて、「公共技術の中には、ヒートポンプからアンモニアに至るまで優れた技術が多いですが、研究者が退職するにつれて埋もれてしまう技術もあります」とし、「こうした技術をいかに産業に引き出し、投資につなげていくかについて、さらに多くの検討が必要です」と強調しました。

技術検証を超え、「事業実行力・市場理解」を備えた人材の確保

研究者中心の創業チームについては、技術力とは別に、事業を牽引する人材が必要だという投資業界からの意見も出ました。

イ・ドクジュン代表は、「VCの立場からすると、研究者だけのチームは好まれません」とし、「技術も重要ですが、会社を設立し、市場で直接事業を構築し、マーケティングを行い、顧客を開拓するビジネス経験が重要です」と述べました。

同氏は、研究者と事業経験を持つ人材が役割を分担するチームの方が、成果を上げる可能性が高いと見ています。イ代表は、「教授たちが創業した後も、研究論文を書いたり研究室を運営したりすることにのみ集中してしまうケースがある」とし、「チームが適切に構成され、それぞれの役割分担が行われてこそ、事業成果につながる」と説明しました。

公共研究機関の技術が創業につながるよう、制度的な支援を強化すべきだという要望も相次ぎました。イ代表は、「優れた技術が大学や政府出資の研究機関で開発されても、事業化までに時間がかかり、困難も多い」とし、「商業化可能な基盤技術を持つ研究者たちが、より多く創業を試みられるような環境を整えるべきだ」と述べました。

エネルギー・ディープテック企業の成長段階に応じて、投資家の要求や資金調達方法も異なるという分析が示されました。アモジは、アンモニアを活用して電力を生産する技術を開発する企業で、2020年の設立以来、約3億2000万ドルの資金を調達しました。初期には技術検証に注力していましたが、最近では米国ヒューストンの工場を拠点に、商業化と売上確保に乗り出しています。

クリス・リーCFOは、「会社を立ち上げてから約5年間、技術検証を続けてきました」とし、「ドローンやトラクター、トラックを経て、世界初のアンモニア推進曳船を作り上げ、最近ではヒューストンに工場を建設し、本格的な商業化を開始しました」と説明しました。

同氏は、成長過程において組織の変化と人材確保が重要だったと強調しました。リーCFOは、「技術企業も結局は人が行う仕事だ」とし、「優秀な人材を採用するだけでなく、会社のDNAを絶えず変えていくことが重要だ」と述べました。

成長段階に応じたVC・グロースファンド・インフラ金融などとの連携が必要だ

資金調達戦略も、企業の成長段階に合わせて変える必要があると説明しました。

クリス・リーCFOは、「初期段階では市場規模やチームの能力、将来のビジョンが重要ですが、事業が進むにつれて投資家が求めるものは変わってきます」とし、「初期の投資家は技術と成長の可能性に注目しますが、後期になるにつれて資産運用会社や保険会社、インフラファンドなどはキャッシュフローと安定性を求めるようになります」と述べました。

アモジは、大規模な設備投資に伴うリスクを軽減するため、自らすべての工場を建設する代わりに、戦略的投資家との協力を拡大する形で事業を推進しています。リーCFOは、「GSやサムスン重工業などの戦略的パートナーと協力することで、資本投入に伴うリスクを低減し、技術の成熟度を高めました」とし、「次の投資段階で必要な条件を事前に予測し、それに合わせて会社を築き上げていく実行力が重要です」と明らかにしました。

イ・ドクジュン代表も、エネルギー・ディープテック企業の今後の投資を支える資本市場の多様性が必要だと強調しました。同氏は、「売上高がそれほど多くなくても、大規模な実証を終えて次の段階へ進む企業に投資する資本が必要だ」とし、「米国にはこうした成長段階のリスクを負担する資本が比較的多様にあるが、韓国はまだ不足している面がある」と述べました。

続いて、「技術検証を終えた企業がインフラ金融に移行する前の段階で、成長リスクを引き受けることができるグロースファンドやプライベート・エクイティ（PE）などが、もっと多く必要だ」と付け加えました。

グローバル市場への進出に関しては、国ごとの政策や産業環境に合わせた事業戦略が重要であるという意見が示されました。チャン代表は、「ディープテック企業は、国内で一定レベルの成果を上げた後に海外に進出するのではなく、最初からグローバル市場を念頭に置いて動くべき分野です」とし、「技術中心の企業は、国内のネットワークに比べて海外のネットワークが不足しているため、進出の方向性を定めるのに困難を伴います」と述べました。

特に、素材・製造業を基盤とする企業にとっては、中国市場に対する戦略的なアプローチも重要な課題であると指摘しました。同氏は、「韓国のように製造業が強い産業において、スタートアップが生き残るためには、中国という市場をグローバルな観点からどのようにアプローチするかも検討しなければならない」と述べました。

アモジもまた、国ごとのエネルギー政策や産業需要に合わせた現地化戦略を推進しています。リーCFOは、「一つの技術を持って複数の国で事業を展開する場合でも、各国のエネルギー戦略や政策は異なり、企業顧客が技術を導入しようとする理由も異なる」とし、「国ごとの状況に合わせて事業戦略を立てる必要がある」と説明しました。

地域との共同投資・収益分配により、エネルギープロジェクトの受容性を高めるべきです

エネルギープロジェクトの開発過程においては、技術の経済性だけでなく、地域社会との利害関係の調整も重要な要素として挙げられました。日本を中心に水力・地熱・風力・バイオガス・太陽光発電プロジェクトを開発するGPSSは、地域住民を単なる事業対象ではなく、共同事業者として参加させる方式を活用しています。

メザキ代表は、「事業においては、顧客はできるだけ安い価格で購入しようとし、販売者は高い価格で販売しようとするため、利害が衝突します」とし、「地域社会と共同で事業を推進し、発電所の所有権と収益を分かち合う方式で、こうした対立を解決しようとしています」と述べました。

同氏は、再生可能エネルギープロジェクトは開発から実際の運営まで長い時間を要するため、地域社会の参加が事業の持続性を左右すると説明しました。目崎代表は、「プロジェクトの開発には5年から10年かかることもある」とし、「地域住民が共同所有者として参加すれば、発電所は私たちだけの事業ではなく、地域社会の事業となる」と述べました。

実際に、日本の新潟地域における地熱プロジェクトの事例も紹介しました。温泉地域では、地熱発電が温泉水の枯渇や温泉事業に悪影響を及ぼす可能性があるという懸念から、住民の反対が生じる場合があります。GPSSは、温泉で使用して余った高温の湯を活用して電力を生産する事業を推進しつつも、地域住民との共同事業構造を通じて合意を導き出しました。

目崎代表は、「技術的にも論理的にも、すべての人にとって利益となる事業であっても、地域住民の心情や感情は論理だけでは解決できません」とし、「地域社会との信頼関係を築き、共同事業の枠組みを作るために十分な時間をかけなければなりません」と強調しました。

技術が実際の市場で持続的な需要を確保できるかどうかも、事業化の重要な基準として提示されました。目崎代表は、「技術を評価する際、真っ先に注目するのは、根本的かつ普遍的な需要を解決できるかどうかだ」とし、「電気そのものが目的というよりは、人々が実際に求めているのは、暖房や移動、コンピューティングなど、電気を通じて得ようとするサービスだ」と述べました。

さらに、「表面的な需要よりも、より深いところにある人間の根本的なニーズを見つけなければならない」とし、「そのような需要を解決する技術であれば、長期的に持続可能な市場を確保できる」と説明しました。

討論の終盤には、各企業の今後の成長方向についても共有されました。リーCFOは、「電力事業は技術が優れているだけでは成り立たず、全体的なバリューチェーンとエコシステムを構築しなければならない」とし、「韓国電力公社やアンモニア供給業者、EPC企業、顧客など、様々な主体と協力し、韓国にも貢献できる事業を築いていく」と明らかにしました。

チャン代表は、「国内のバッテリーメーカーと概念実証（PoC）を進めながら、市場のニーズを把握している」とし、「市場の状況に応じて方向転換できる準備を進めつつも、どこまで事業の方向性を変え、中核事業に集中すべきか、絶えず模索している」と述べました。続いて、「共に働くエンジニアたちの情熱と技術、そして未来を揺るぎなく導いていくことが代表の役割だ」と付け加えました。

この日の討論では、エネルギー・ディープテック企業の成長が、個々の技術の優秀さだけで決まるわけではないという点が改めて確認されました。公共技術の創業・事業化の道を広げ、成長段階に応じた資本を結びつけ、事業実行能力と地域社会・産業とのパートナーシップを共に構築することが、エネルギー・ユニコーン育成の主要な課題として提示されました。