韓国投資信託運用担当のパク・ソンイ氏は最近、イーデイリーとのインタビューで、バイオ企業の投資魅力を判断する基準として、グローバル製薬会社の需要を挙げました。候補物質の臨床結果だけでなく、その技術が実際に技術移転につながる可能性まで併せて検討すべきだという説明です。
同氏は、「四半期ごとに、国内企業だけでなく、大手製薬各社の決算発表や学会などをすべて追跡しながら、韓国のどの企業が彼らの選択を受けることができるか、継続的に注視しています」と述べました。
また、「確認できる場合は、パートナー企業やグローバルな資料を通じて、企業の説明を照合するようにしています」とし、「投資家の立場から様々な視点を検討し、不確実性を少しでも減らすことが必要です」と強調しました。企業が同じ臨床結果を肯定的に説明しても、別の視点からはリスク要因が見つかる可能性があるためです。
パク責任者は薬学を専攻した後、LG化学の生命科学本部臨床チームで約3年間勤務しました。その後、メリッツ証券の製薬・バイオアナリストを経て、韓国投資信託運用に合流しました。現在は、コスダックのバイオ企業に厳選して投資する「ACE Kバイオコスダックアクティブ」上場投資信託（ETF）を運用しています。
彼が新薬開発の現場から証券業界に転身したのは、より広い視野で産業を見渡したかったからです。パク責任者は、「産業の現場では担当する医薬品を深く掘り下げていたのに対し、金融投資業界では産業全体を絶えず見渡さなければならない」とし、「この点が、自ら学び続ける原動力となっています」と語りました。
「ビッグファーマが選ぶ」バイオテック企業を探す…美容機器で変動性を緩和パク責任者がコスダックのバイオ企業に注目したのは、新しい治療薬の開発に挑戦するバイオテック企業が多数存在するためです。新薬開発には長い時間と莫大な資金が必要なだけに、バイオテック企業が候補物質の可能性を確認した後、グローバル製薬会社に技術を移転する事業構造にも注目しました。
パク責任者は、「パイプラインを分析し、グローバルなトレンドに合致し、技術力があるかどうかを検証すべきバイオテック企業は、コスダックに多く存在します」とし、「韓国のバイオテック企業がグローバルなトレンドに遅れをとることなく、大手製薬企業との着実な技術移転を通じて成果を上げているため、玉石混交の中から適切に選別すれば、投資魅力の高い企業が多いと考えました」と説明しました。
その一方で、同氏は国内バイオテック企業の競争力を評価する際、グローバル製薬企業の視点から事業性を検討しようとすると述べました。いくら優れた臨床データを確保したとしても、それを導入して開発や販売を継続する製薬企業の需要がなければ、市場で価値を認められることは難しいというのです。
パク責任者は、「企業の説明を聞くだけでなく、グローバル製薬会社の立場から見て、産業的に競争力のある薬剤なのか、商業化されれば売れるのかを検討する」とし、「グローバルな潮流に合致し、技術力を備えた企業を選別しようとしている」と述べました。
運用中のETFには、新薬開発企業とともに美容医療機器企業も組み入れ、投資の変動性を緩和しました。臨床結果や技術移転の有無によって変動性が大きくなり得るバイオテック企業とは異なり、美容機器メーカーは製品販売を通じて業績を上げているという点を考慮しました。
パク責任者は、「バイオテック企業の中には赤字企業が多く、業績を上げている企業は数えるほどしかありませんが、美容機器メーカーは着実に業績を上げています」とし、「業績の観点から、ポートフォリオの変動性を緩和する目的で組み入れました」と説明しました。
注目セクターは「RNA治療薬」…市場の拡大に期待国内のバイオセクターについては、株価の負担がそれほど高くない水準であると評価しました。ただし、市場の資金動向や対外的な変数によって株価が変動する可能性があるため、セクター全体というよりは、臨床結果など投資判断の根拠が明確な企業に選択的にアプローチする必要があるとの見解を示しました。
パク責任者は、「通常、年末には技術移転の成果が多く出され、来年1月のJPモルガン・ヘルスケア・カンファレンスまで期待感が続く可能性があるため、投資魅力は高いと見ている」としつつも、「現時点では、セクター全体の比重を増やすよりも、一部の企業に選別的にアプローチすべき時期だ」と述べました。
同氏は来年の見通しについても、「特定のきっかけで業界全体が上昇すると断定するのは難しい」としつつも、「今年のような技術移転の成果が続くならば、現在の株価水準で企業ごとの成果が反映される余地がある」と見通しました。
パク責任者は、今後1～2年間注目すべき分野として、リボ核酸（RNA）治療薬を挙げました。現在の市場規模は大きくありませんが、かつての抗体医薬品市場の初期段階のように、今後適用分野が広がり、成長する可能性があるとの判断です。
RNA治療薬とは、RNAを活用して疾患に関連するタンパク質の産生を調節したり、必要なタンパク質を生成するよう誘導したりする医薬品です。
パク責任者は、初期のRNA医薬品が主に希少疾患を対象に開発されていたのに対し、最近では慢性疾患へと適用範囲が広がっている点に注目しました。同氏は、「RNA分野では、肥満や黄斑変性、脱毛症など、様々な適応症を対象に開発が進められている」とし、「個人に合わせたオーダーメイド型で開発される治療薬もあるが、一般的に使用される治療薬もあり、治療領域や使用範囲が広がる可能性がある」と述べました。
個別化がんワクチンの開発成果も注目されています。パク責任者は、「個別化がんワクチンが第3相臨床試験を成功裏に終え、商用化されれば、RNA治療薬市場の転換点となるでしょう」とし、「2030年に向けて市場が本格化するでしょう」と展望しました。
長期投資にも基準が必要…次の成長の契機を確認すべきです個人投資家に対しては、短期的な株価や噂を追うよりも、企業が開発している技術や候補物質を理解し、着実に注視するよう助言しました。バイオ企業は開発期間が長い分、成功した際の期待収益は大きい反面、同時に失敗した際の損失も大きくなり得るためです。
パク責任者は、「バイオの特性上、すべてを把握した上で投資することは難しいですが、パイプラインの技術移転が実現するまで成果を得るためには、忍耐の時間が必要です」とし、「この時間を耐え抜くためには、企業に対する理解度があってこそ、長期的な投資が可能になります」と述べました。
投資に先立ち、判断を変える基準をあらかじめ定めておくことも重要だと指摘しました。企業が事実上、一つの主要な候補物質に依存しているにもかかわらず、その開発が失敗し、事業の持続可能性が低下した場合は、投資の可否を再検討すべきだということです。
株価が上昇した後も、次の開発スケジュールや成長の契機が何であるかを確認すべきだと述べました。当初目標としていた収益率を達成したものの、その後、企業価値を高めるような契機が見つけにくい場合は、一部の利益を確定し、企業の今後の動向を見守るという方法もあるとの説明です。
パク責任者は、「株価が好調な時は、今後さらに上昇することばかり考えてしまい、利益を逃してしまう場合もある」とし、「自分の基準を決めて投資し、利益を確定した後も、会社の変化を継続して見守ることが望ましい」と述べました。
