[イーデイリーKwon Oh Seok PARK MIN 記者] 韓国株式市場の最前線に立つ証券会社の役職員9人のうち、1人に1人の割合で、単一銘柄のレバレッジ型上場投資信託（ETF）に投資していたことが確認されました。株式市場を間近で取り扱う証券会社の役職員でさえ、高リスク商品の急激な価格変動にさらされていたという指摘です。 株式市場が大幅に下落した最近までそのまま保有していた場合、700億ウォン以上（1人当たり約1655万ウォン）の損失を被っていたはずだという分析が出ています。
[本画像はAI技術を活用して制作されました。]
◇第2四半期末→第3四半期末で759億が蒸発
10日、国会政務委員会の「国民の力」所属のチェ・ウンソク議員が金融投資協会から受け取った「証券会社の役職員による単一銘柄レバレッジETF保有状況」を『イーデイリー』が分析した結果、今年第2四半期末時点で、証券会社の役職員3万9462人のうち4584人（11.6％）が単一銘柄レバレッジETFを売買していたことが集計されました。 調査対象となった全49社のうち、取引履歴のある証券会社は35社でした。売買を行った35社のみを見ると、従業員に対する投資参加率は11.8％に上昇します。
取引実績のある35社の証券会社の平均収益率は、第2四半期まではすべてプラス（+）でした。このうち、KR投資証券が28％で最も高く、DB証券は0.06％で最も低かったです。
しかし、これらの証券会社が第2四半期末に保有していた14銘柄のレバレッジETFに、第3四半期末の価格を適用すると、平均収益率は急変します。合算評価額は、第2四半期末の1245億5000万ウォンから、第3四半期末には486億8000万ウォンへと減少しました。 3ヶ月間の減少額は758億7000万ウォンで、6月末の評価額に対する下落率は60.91％に達しました。当該の役職員らが保有量をそのまま維持していた場合、評価額の60％以上が消失したことになるという計算になります。
証券会社の役職員は、一般の投資家とは異なり、年間投資限度額が設けられており、このほかにも売買回転率や買い付け回数など、独自の規定が適用されます。短期的な相場に合わせて頻繁にポートフォリオを変更することには制約があるという点から、第2四半期末の保有株の相当部分を第3四半期も維持していた可能性があるというのが、業界の見方です。
業界関係者は、「一般の個人投資家よりも市場メカニズムを最もよく理解していると言われる証券業界の従業員でさえ、横ばい・下落相場において元本が急激に目減りする『負の複利効果』や、デリバティブ商品特有のダウンサイドリスクに丸々さらされていたことを示す典型的な事例です」と指摘しました。
[本画像はAI技術を活用して制作されました。]
◇金融監督院の職員も投資…「監督機関自らが公正性を放棄」
単一銘柄レバレッジETFの構造的なリスクは、一般投資家だけでなく、規制の権限を握る金融当局までもが自らを縛りつける自滅的な結果となりました。株式市場の過度な変動性を抑制し、市場秩序を管理・監督すべき金融監督院の職員までもが当該商品を売買していたことが判明し、業界内外から少なからぬ批判が寄せられています。
国会政務委員会のパク・ソンフン「国民の力」議員が金融監督院から提出を受けた資料によると、去る6月末時点で、金融監督院の職員13人が総額1億6600万ウォン相当の単一銘柄レバレッジETFを保有していたことが確認されました。 激しい変動性による投資家の被害を懸念し、「横たわってでも（発売を）阻止すべきだった」と厳しく非難していたイ・チャンジン金融監督院長の発言を色あせさせる一幕です。
「金融監督院の役職員行動規範」によると、金融監督院の職員も、直前の年度の総給与の50％以内で、四半期ごとに30回まで金融投資商品を取引することができます。ただし、職務の特殊性を考慮し、役職員による国内外の場内・場外デリバティブ商品（先物・オプションなど）の売買は厳格に禁止されています。 例えば、「SKハイニックス先物」や「サムスン電子先物」などの個別株式先物・オプションは、未公開情報の利用や過度な投機的な利益相反を懸念し、根本的に遮断したものです。
しかし、単一の原資産の収益率を2倍で追随し、事実上先物と類似した派生構造を持つ単一銘柄レバレッジETFは、法的な外見が「上場指数集合投資機関の集合投資証券（ETF）」であるという理由で、禁止対象から外れました。一般の株式と同様に、四半期ごとの届出さえ行えば売買できるため、変動性を規制すると言っていた当局者が、かえってその変動性に飛び込んでしまったのです。
西江大学法学専門大学院のイ・サンボク教授は、「金融当局が先物・オプション取引を全面的に禁止する本質的な理由は、資本市場の監督・検査機関としての公正性を確保し、市場の歪みを防ぐためである」とし、「それにもかかわらず、極めて激しい変動性と派生性を備えた商品である単一銘柄レバレッジETFを、監督当局の職員が取引するということは、監督機関自らが公正性と透明性を放棄し、市場の信頼を損なう行為である」と指摘しました。
◇第2四半期末→第3四半期末で759億が蒸発
10日、国会政務委員会の「国民の力」所属のチェ・ウンソク議員が金融投資協会から受け取った「証券会社の役職員による単一銘柄レバレッジETF保有状況」を『イーデイリー』が分析した結果、今年第2四半期末時点で、証券会社の役職員3万9462人のうち4584人（11.6％）が単一銘柄レバレッジETFを売買していたことが集計されました。 調査対象となった全49社のうち、取引履歴のある証券会社は35社でした。売買を行った35社のみを見ると、従業員に対する投資参加率は11.8％に上昇します。
取引実績のある35社の証券会社の平均収益率は、第2四半期まではすべてプラス（+）でした。このうち、KR投資証券が28％で最も高く、DB証券は0.06％で最も低かったです。
しかし、これらの証券会社が第2四半期末に保有していた14銘柄のレバレッジETFに、第3四半期末の価格を適用すると、平均収益率は急変します。合算評価額は、第2四半期末の1245億5000万ウォンから、第3四半期末には486億8000万ウォンへと減少しました。 3ヶ月間の減少額は758億7000万ウォンで、6月末の評価額に対する下落率は60.91％に達しました。当該の役職員らが保有量をそのまま維持していた場合、評価額の60％以上が消失したことになるという計算になります。
証券会社の役職員は、一般の投資家とは異なり、年間投資限度額が設けられており、このほかにも売買回転率や買い付け回数など、独自の規定が適用されます。短期的な相場に合わせて頻繁にポートフォリオを変更することには制約があるという点から、第2四半期末の保有株の相当部分を第3四半期も維持していた可能性があるというのが、業界の見方です。
業界関係者は、「一般の個人投資家よりも市場メカニズムを最もよく理解していると言われる証券業界の従業員でさえ、横ばい・下落相場において元本が急激に目減りする『負の複利効果』や、デリバティブ商品特有のダウンサイドリスクに丸々さらされていたことを示す典型的な事例です」と指摘しました。
◇金融監督院の職員も投資…「監督機関自らが公正性を放棄」
単一銘柄レバレッジETFの構造的なリスクは、一般投資家だけでなく、規制の権限を握る金融当局までもが自らを縛りつける自滅的な結果となりました。株式市場の過度な変動性を抑制し、市場秩序を管理・監督すべき金融監督院の職員までもが当該商品を売買していたことが判明し、業界内外から少なからぬ批判が寄せられています。
国会政務委員会のパク・ソンフン「国民の力」議員が金融監督院から提出を受けた資料によると、去る6月末時点で、金融監督院の職員13人が総額1億6600万ウォン相当の単一銘柄レバレッジETFを保有していたことが確認されました。 激しい変動性による投資家の被害を懸念し、「横たわってでも（発売を）阻止すべきだった」と厳しく非難していたイ・チャンジン金融監督院長の発言を色あせさせる一幕です。
「金融監督院の役職員行動規範」によると、金融監督院の職員も、直前の年度の総給与の50％以内で、四半期ごとに30回まで金融投資商品を取引することができます。ただし、職務の特殊性を考慮し、役職員による国内外の場内・場外デリバティブ商品（先物・オプションなど）の売買は厳格に禁止されています。 例えば、「SKハイニックス先物」や「サムスン電子先物」などの個別株式先物・オプションは、未公開情報の利用や過度な投機的な利益相反を懸念し、根本的に遮断したものです。
しかし、単一の原資産の収益率を2倍で追随し、事実上先物と類似した派生構造を持つ単一銘柄レバレッジETFは、法的な外見が「上場指数集合投資機関の集合投資証券（ETF）」であるという理由で、禁止対象から外れました。一般の株式と同様に、四半期ごとの届出さえ行えば売買できるため、変動性を規制すると言っていた当局者が、かえってその変動性に飛び込んでしまったのです。
西江大学法学専門大学院のイ・サンボク教授は、「金融当局が先物・オプション取引を全面的に禁止する本質的な理由は、資本市場の監督・検査機関としての公正性を確保し、市場の歪みを防ぐためである」とし、「それにもかかわらず、極めて激しい変動性と派生性を備えた商品である単一銘柄レバレッジETFを、監督当局の職員が取引するということは、監督機関自らが公正性と透明性を放棄し、市場の信頼を損なう行為である」と指摘しました。
