[イーデイリー マーケットinYunJi Kim 記者] グローバル私募ファンド市場において、企業の売却件数は減少した一方で、取引金額は増加しており、大型取引への集中現象が深刻化しています。 高金利や企業価値をめぐる見解の相違により、相当数の売却物件が新たな買い手を見つけられない一方で、中長期的な成長性が期待される一部の大型優良資産に買い需要が集中した影響です。こうした状況の中でも、KKRやカーライルなど一部の大型運用会社は、ポートフォリオ企業の相次ぐ売却により投資資金の回収規模を拡大しており、運用会社間の業績格差も広がっている様子です。
[本画像はAI技術を活用して制作されました。]
10日、グローバル金融情報会社S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスによると、今年第3四半期の世界のプライベート・エクイティ・ファンド（PEF）・ベンチャーキャピタル（VC）による投資資金回収件数は724件で、前年同期比17.4％減少しました。一方、回収規模は2272億ドル（約304兆ウォン）で、5.4％増加しました。 件数は減少したものの、金額はむしろ増加しており、高い買収ファイナンス費用や企業価値をめぐる売り手・買い手間の意見の相違により、相当数の取引が遅延する中、一部の大型取引に資金が集中したものとみられます。
こうした傾向は、主要運用会社の第3四半期の業績からも確認されています。代表的な例として、KKRは最近の業績発表を通じて、調整後純利益が前年同期比29％増の約16億ドル（約2兆1401億ウォン）を記録したと明らかにしました。カーライルも、1株当たり分配可能利益が1.12ドルとなり、市場予想の1ドルを上回りました。
両運用会社とも、ポートフォリオ企業の売却による投資資金の回収が業績を支えました。特に、半導体製造装置やデータセンター、インフラ、保険など、専門性が求められる事業や安定した需要を確保している事業への売却が集中しました。例えば、KKRは第3四半期に、データセンター用冷却システム企業のクール・イット・システムズと、民間航空インフラ・プラットフォームのアトランティック・アビエーションの売却を完了しました。 去る8月には、保険仲介業者のUSIインシュアランスをAonに約170億ドルで売却することで合意しました。カーライルも、日本の半導体検査装置メーカーであるリガクの株式27％を処分し、電子顕微鏡メーカーのテスカングループの売却を完了しました。
これらの企業が買い手を確保できた背景には、成長性と安定した収益基盤が影響したものとみられます。 人工知能（AI）市場の拡大に伴い、データセンターの冷却設備への需要が増加しており、半導体装置分野でも中長期的な成長の可能性が注目されています。また、インフラや保険は景気変動に対して比較的鈍感な事業構造を備えているという説明もなされています。簡単に言えば、買収資金調達のコストが高騰している状況下で、買い手側が不確実性の高い企業よりも、今後の業績やキャッシュフローを予測しやすい企業を重視した結果、これらの資産に取引が集中したという意味です。
一部のポートフォリオ企業を相次いで売却したことで、投資資金の回収にも息が通る状況となっています。KKRは、今年、出資者に返還する資金が400億ドル（約53兆4800億ウォン）を超えると見込んでいます。これは、従来の年間最高記録を50％以上上回る規模です。 カーライルの状況も同様です。カーライルは第3四半期だけで88億ドル（約11兆7656億ウォン）の投資資金を回収しましたが、このうち57億ドル（約7兆6209億ウォン）はプライベート・エクイティ部門からのものでした。
ただし、相次ぐ売却にもかかわらず、両運用会社が保有する投資資産の全体的な収益率は期待に及ばなかった。KKRの第3四半期のプライベート・エクイティ投資の収益率は0％にとどまり、実現したパフォーマンス報酬も約4億9000万ドルと、前年同期より減少した。 カーライルもまた、バイアウトおよび不動産投資ファンドの評価収益率は横ばいに留まりました。一部の企業を売却することには成功したものの、ポートフォリオ全体の収益性が改善されたわけではないという説明が付け加えられています。
依然として、市場全体の投資資金回収も鈍い状況です。KPMGが最近発表した報告書によると、今年第3四半期末時点でのグローバル私募ファンドの直近12ヶ月間の投資資金回収件数は3295件で、2021年第1四半期以降で最も少なかったとのことです。売却が遅れている資産に投資資金が拘束されることで、新規投資に充てる資金を確保したり、後続ファンドを組成したりすることにも負担が増しています。
これについて、KPMGプライベート・エクイティ・グループのパートナーであるベン・ハニーウッド氏は、報告書を通じて「プライベート・エクイティ市場が回復していることは事実ですが、その流れが均一に現れているわけではありません」と述べ、「大型取引を中心にエグジット市場が再び開かれつつある一方で、その他の取引では依然として投資家による選別的なアプローチが続いています」と語りました。
10日、グローバル金融情報会社S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスによると、今年第3四半期の世界のプライベート・エクイティ・ファンド（PEF）・ベンチャーキャピタル（VC）による投資資金回収件数は724件で、前年同期比17.4％減少しました。一方、回収規模は2272億ドル（約304兆ウォン）で、5.4％増加しました。 件数は減少したものの、金額はむしろ増加しており、高い買収ファイナンス費用や企業価値をめぐる売り手・買い手間の意見の相違により、相当数の取引が遅延する中、一部の大型取引に資金が集中したものとみられます。
こうした傾向は、主要運用会社の第3四半期の業績からも確認されています。代表的な例として、KKRは最近の業績発表を通じて、調整後純利益が前年同期比29％増の約16億ドル（約2兆1401億ウォン）を記録したと明らかにしました。カーライルも、1株当たり分配可能利益が1.12ドルとなり、市場予想の1ドルを上回りました。
両運用会社とも、ポートフォリオ企業の売却による投資資金の回収が業績を支えました。特に、半導体製造装置やデータセンター、インフラ、保険など、専門性が求められる事業や安定した需要を確保している事業への売却が集中しました。例えば、KKRは第3四半期に、データセンター用冷却システム企業のクール・イット・システムズと、民間航空インフラ・プラットフォームのアトランティック・アビエーションの売却を完了しました。 去る8月には、保険仲介業者のUSIインシュアランスをAonに約170億ドルで売却することで合意しました。カーライルも、日本の半導体検査装置メーカーであるリガクの株式27％を処分し、電子顕微鏡メーカーのテスカングループの売却を完了しました。
これらの企業が買い手を確保できた背景には、成長性と安定した収益基盤が影響したものとみられます。 人工知能（AI）市場の拡大に伴い、データセンターの冷却設備への需要が増加しており、半導体装置分野でも中長期的な成長の可能性が注目されています。また、インフラや保険は景気変動に対して比較的鈍感な事業構造を備えているという説明もなされています。簡単に言えば、買収資金調達のコストが高騰している状況下で、買い手側が不確実性の高い企業よりも、今後の業績やキャッシュフローを予測しやすい企業を重視した結果、これらの資産に取引が集中したという意味です。
一部のポートフォリオ企業を相次いで売却したことで、投資資金の回収にも息が通る状況となっています。KKRは、今年、出資者に返還する資金が400億ドル（約53兆4800億ウォン）を超えると見込んでいます。これは、従来の年間最高記録を50％以上上回る規模です。 カーライルの状況も同様です。カーライルは第3四半期だけで88億ドル（約11兆7656億ウォン）の投資資金を回収しましたが、このうち57億ドル（約7兆6209億ウォン）はプライベート・エクイティ部門からのものでした。
ただし、相次ぐ売却にもかかわらず、両運用会社が保有する投資資産の全体的な収益率は期待に及ばなかった。KKRの第3四半期のプライベート・エクイティ投資の収益率は0％にとどまり、実現したパフォーマンス報酬も約4億9000万ドルと、前年同期より減少した。 カーライルもまた、バイアウトおよび不動産投資ファンドの評価収益率は横ばいに留まりました。一部の企業を売却することには成功したものの、ポートフォリオ全体の収益性が改善されたわけではないという説明が付け加えられています。
依然として、市場全体の投資資金回収も鈍い状況です。KPMGが最近発表した報告書によると、今年第3四半期末時点でのグローバル私募ファンドの直近12ヶ月間の投資資金回収件数は3295件で、2021年第1四半期以降で最も少なかったとのことです。売却が遅れている資産に投資資金が拘束されることで、新規投資に充てる資金を確保したり、後続ファンドを組成したりすることにも負担が増しています。
これについて、KPMGプライベート・エクイティ・グループのパートナーであるベン・ハニーウッド氏は、報告書を通じて「プライベート・エクイティ市場が回復していることは事実ですが、その流れが均一に現れているわけではありません」と述べ、「大型取引を中心にエグジット市場が再び開かれつつある一方で、その他の取引では依然として投資家による選別的なアプローチが続いています」と語りました。
