[イーデイリーPark Jung-Soo 記者]POONGWON PRECISION Co.,Ltd.(371950)が推進した30億ウォン規模の有償増資が、申込率4.85%という低調な結果に終わりました。これにより、公募分の約95%を主幹事であるSANGSANGININVESTMENT&SECURITIES(001290)が引き受けることになった上、高額な失権手数料により発行体の負担まで増大したことから、サンサン証券の主幹事としての判断をめぐる議論が巻き起こっています。
24日、金融監督院の電子開示システムによると、プンウォン精密はこの日、少額公募実績報告書を通じて、一般公募有償増資で発生した失権株74万7240株を、主幹事であるサンサン証券が全量引き受けたと開示しました。引き受け金額は28億5445万ウォンで、公募総量の95.15％に達します。
プンウォン精密が去る19～20日に行った一般公募による有償増資では、発行予定株式78万5340株のうち、一般投資家による申込は3万8100株にとどまりました。申込率は4.85％で、残りの95.15％をサンサン証券が残高引受した形となります。
プンウォン精密はこれに先立ち、去る14日に取締役会を開き、約30億ウォンを調達する一般公募による有償増資を決定しました。このうち20億ウォンは債務返済に、残りの約10億ウォンは運転資金として使用する予定です。実際の調達額は29億9999万ウォンと確定しました。
物議を醸したのは発行価格です。新株の発行価格は3820ウォンで、基準株価に30％の割引率を適用して決定されました。関連規定に基づき、申込日の3営業日前から5営業日までの加重算術平均株価を基準株価とし、これに30％の割引を適用しました。
投資家の立場からは、既存の株価よりも大幅に低い価格で新株が放出される可能性があるという懸念が高まりました。実際、有償増資の決定後、最初の取引日となった去る18日、プンウォン精密は前営業日比29.93％安の4120ウォンで取引を終え、ストップ安を記録しました。わずか1日で時価総額も約400億ウォン蒸発しました。
続いて19～20日に行われた一般公募の申込でも、申込率が4.85％にとどまり、投資家から敬遠されました。申込終了後には、株価までもが新株発行価格を下回りました。 申込最終日である去る20日に3915ウォンだった株価は、翌日には3480ウォンまで下がり、新株発行価格を下回り、この日も3335ウォンまで下落しました。
結局、市場価格が新株発行価格を下回ったことで、申込に参加した投資家たちも損失圏に入りました。特に手数料構造を見ると、失権分が増えるほど、プンウォン精密が負担しなければならない失権手数料も大きくなります。
サンサンイン証券は、総発行額の2.5％を引き受け手数料として受け取り、これとは別に残額引受額の25％を失権手数料として受け取るよう契約しました。両手数料を合わせると8億ウォン程度となり、調達総額の4分の1を上回る水準です。
ある証券会社のECM担当者は、「25％という失権手数料は市場において前例のない水準ではありませんが、最近の有償増資では、失権規模に応じて10％台後半から20％台まで段階的に適用される事例が少なくありません」とし、「プンウォン精密の財務状況を考慮すると、資金調達手段が限られているため、有償増資を選択せざるを得なかったものと見られます」と述べました。
プンウォン精密の今年6月末時点の連結基準における現金および現金同等物は約6億6000万ウォンにとどまり、流動負債は596億ウォンに達しています。負債比率も749％の水準まで高まりました。今回の有償増資による調達金のうち、3分の2に相当する20億ウォンを債務返済に充てたことも、こうした財務状況と無関係ではないとの分析です。
結局、プンウォン精密は30％の割引率を適用しましたが、有償増資発表直後に株価はストップ安を記録し、公募株の95％以上が失権株として残り、発行会社の手数料負担まで増大した状況です。これを受け、資金調達方式や発行条件、市場の需要などを総合的に考慮した際、主幹事の判断が適切であったかについて疑問が提起されています。
これに対し、サンサンイン証券の関係者は、「発行価額は、市場の状況や申込の安定性、総額引受に伴う諸要素などを総合的に考慮して算定した」とし、「失権手数料についても、他社で20～25％を適用している事例があり、業界と比較して格段に高い水準ではない」と説明しました。
続いて、プンウォン精密の有償増資への参加の背景については、「プンウォン精密は、OLEDの中核部品であるファインメタルマスク（FMM）関連技術を開発し、国産化を推進してきた企業」とし、「同社が保有する技術力や事業推進の現状などを総合的に検討した上で決定した」と伝えました。
プンウォン精密の株価推移。（グラフィック＝イ・ミナ記者）
24日、金融監督院の電子開示システムによると、プンウォン精密はこの日、少額公募実績報告書を通じて、一般公募有償増資で発生した失権株74万7240株を、主幹事であるサンサン証券が全量引き受けたと開示しました。引き受け金額は28億5445万ウォンで、公募総量の95.15％に達します。
プンウォン精密が去る19～20日に行った一般公募による有償増資では、発行予定株式78万5340株のうち、一般投資家による申込は3万8100株にとどまりました。申込率は4.85％で、残りの95.15％をサンサン証券が残高引受した形となります。
プンウォン精密はこれに先立ち、去る14日に取締役会を開き、約30億ウォンを調達する一般公募による有償増資を決定しました。このうち20億ウォンは債務返済に、残りの約10億ウォンは運転資金として使用する予定です。実際の調達額は29億9999万ウォンと確定しました。
物議を醸したのは発行価格です。新株の発行価格は3820ウォンで、基準株価に30％の割引率を適用して決定されました。関連規定に基づき、申込日の3営業日前から5営業日までの加重算術平均株価を基準株価とし、これに30％の割引を適用しました。
投資家の立場からは、既存の株価よりも大幅に低い価格で新株が放出される可能性があるという懸念が高まりました。実際、有償増資の決定後、最初の取引日となった去る18日、プンウォン精密は前営業日比29.93％安の4120ウォンで取引を終え、ストップ安を記録しました。わずか1日で時価総額も約400億ウォン蒸発しました。
続いて19～20日に行われた一般公募の申込でも、申込率が4.85％にとどまり、投資家から敬遠されました。申込終了後には、株価までもが新株発行価格を下回りました。 申込最終日である去る20日に3915ウォンだった株価は、翌日には3480ウォンまで下がり、新株発行価格を下回り、この日も3335ウォンまで下落しました。
結局、市場価格が新株発行価格を下回ったことで、申込に参加した投資家たちも損失圏に入りました。特に手数料構造を見ると、失権分が増えるほど、プンウォン精密が負担しなければならない失権手数料も大きくなります。
サンサンイン証券は、総発行額の2.5％を引き受け手数料として受け取り、これとは別に残額引受額の25％を失権手数料として受け取るよう契約しました。両手数料を合わせると8億ウォン程度となり、調達総額の4分の1を上回る水準です。
ある証券会社のECM担当者は、「25％という失権手数料は市場において前例のない水準ではありませんが、最近の有償増資では、失権規模に応じて10％台後半から20％台まで段階的に適用される事例が少なくありません」とし、「プンウォン精密の財務状況を考慮すると、資金調達手段が限られているため、有償増資を選択せざるを得なかったものと見られます」と述べました。
プンウォン精密の今年6月末時点の連結基準における現金および現金同等物は約6億6000万ウォンにとどまり、流動負債は596億ウォンに達しています。負債比率も749％の水準まで高まりました。今回の有償増資による調達金のうち、3分の2に相当する20億ウォンを債務返済に充てたことも、こうした財務状況と無関係ではないとの分析です。
結局、プンウォン精密は30％の割引率を適用しましたが、有償増資発表直後に株価はストップ安を記録し、公募株の95％以上が失権株として残り、発行会社の手数料負担まで増大した状況です。これを受け、資金調達方式や発行条件、市場の需要などを総合的に考慮した際、主幹事の判断が適切であったかについて疑問が提起されています。
これに対し、サンサンイン証券の関係者は、「発行価額は、市場の状況や申込の安定性、総額引受に伴う諸要素などを総合的に考慮して算定した」とし、「失権手数料についても、他社で20～25％を適用している事例があり、業界と比較して格段に高い水準ではない」と説明しました。
続いて、プンウォン精密の有償増資への参加の背景については、「プンウォン精密は、OLEDの中核部品であるファインメタルマスク（FMM）関連技術を開発し、国産化を推進してきた企業」とし、「同社が保有する技術力や事業推進の現状などを総合的に検討した上で決定した」と伝えました。
