[イーデイリーkyoungeun kim 記者] NH投資証券は28日、SamsungHeavyIndustries(010140)について、投資判断を「買い」に据え置き、目標株価を従来比6％引き下げた3万2000ウォンとすると28日に明らかにしました。 商船の船価上昇余地が限定的である点を反映して目標株価を引き下げましたが、バリュエーションの負担が軽減された上、新たな成長の原動力である浮体式データセンター事業が具体化の段階に入ったことから、割安な買い場があるとの判断です。
NH投資証券のチョン・ヨンスン研究員は同日のレポートで、「長期成長率を従来の1.0％から0.5％に引き下げ、これを反映して目標純資産倍率（Target PBR）を3.4倍に下方修正した」とし、「韓国造船会社の主力船種である液化天然ガス（LNG）船のドル建て船価の上昇余地が限定的である点をバリュエーションに反映した」と明らかにしました。
さらに、「目標株価を引き下げたにもかかわらず、現在の株価は2028年の予想株価収益率（PER）10.0倍となり、韓国の主要造船会社の中でバリュエーションの負担が最も低い水準まで下落した」とし、「今後の株価の反転は、新たな成長動力である浮体式データセンターの実際の受注と、その後の受注へのつながり次第である」と説明しました。
現在、サムスン重工業は米国のムステリアン（Mousterian）社と、50メガワット（MW）級の浮体式データセンター2基の建造に向けた交渉を進めており、詳細設計段階に入りました。両社は去る8月3日にエンジニアリング契約を締結し、プロジェクトの実行段階に入りました。2028年上半期の稼働目標を考慮すると、2026年中に本契約が締結される可能性が高いとの見通しです。 2026年に再稼働する第2ドックを活用することで、年間2基の建造が可能であり、市場の需要拡大の有無に応じて、追加生産への対応も可能であると見込まれています。
中長期的な収益性については、建造中の船舶の単価と契約為替レートの上昇に支えられ、2028年まで四半期ごとの改善傾向が続くと見込まれています。現在までに商船58億ドル、海洋45億ドルを受注しており、商船部門は年間受注目標を上回って達成しました。残りの期間には、LNG船やタンカー、液化天然ガス生産設備（FLNG）の追加受注が期待されます。
チョン研究員は、「浮体式データセンターがモジュール型製品として標準化され、繰り返し受注につながる場合、高い収益性を確保できる」とし、「初号機プロジェクトが連続的な発注まで確保できれば、第2ドックの稼働率を高めると同時に、全社の収益性を改善できる新たな成長アイテムとなるだろう」と述べました。