[イーデイリーPARK MIN 記者] メリッツ証券は4日、Se Gyung Hi Tech Co., Ltd.(148150)について、顧客企業の折りたたみ式新製品の発売効果と光学フィルムの適用拡大により、業績の回復が始まったとして、投資判断「Buy」と適正株価6,500ウォンを維持しました。現在の株価4,070ウォンに比べ、上昇余地は59.7％です。

メリッツ証券のヤン・スンス研究員はこの日発刊したレポートで、「大規模な投資に伴う固定費の負担とスマートフォン業界の不振が重なり、業績不振が予想以上に長期化した点は残念です」とし、「ただし、2027年からはこれまで先制的に進めてきた投資と新規顧客の確保の成果が本格的に顕在化し、業績回復の勢いもさらに高まる見通しです」と述べました。

セギョンハイテックの今年第2四半期の連結ベースの売上高は863億ウォンで、前年同期比15.3％増加し、営業利益は33億ウォンで80.6％増となりました。 直前の四半期と比較すると、営業黒字に転じました。国内の主要顧客による折りたたみ式新製品の発売に伴い、保護フィルム（PL）の売上高が回復し、売上高の成長を牽引しました。また、今年発売された3つのモデルすべてにおいて、セギョンハイテックがソルベンダー（単独供給業者）として納品していることが確認されました。

第3四半期も急激な業績改善の勢いが続くと見込まれています。メリッツ証券は、第3四半期の売上高を940億ウォン、営業利益を71億ウォンと推定しました。前年同期比でそれぞれ20.0％、176.9％増加する水準です。 Fold 8のグローバルなヒットに伴うPLの物量増加傾向が続く中、北米の顧客企業向けスマートフォンおよびMacBook用光学用透明粘着フィルム（OCA）の供給が本格的に反映され、光学フィルムの売上成長を牽引すると分析されています。

中長期的な成長の勢いも期待されています。まず、中国のUTGメーカーであるシード（Seed）との合弁会社の稼働により、超薄型強化ガラス（UTG）とPLの共同納入が本格化します。すでに中国のスマートフォン顧客企業への供給が確定しており、さらなる顧客企業の確保の可能性も開かれています。 また、北米の顧客企業による20周年記念の新規フォームファクター向けフィルムの開発も進行中であり、主力モデルへの採用が確定した場合、量産が本格化することで、年間1000億ウォン以上の売上貢献が可能であると判断しました。

メリッツ証券は、セギョンハイテックの今年の年間売上高を3124億ウォン、営業利益を109億ウォンと予想しました。2027年には売上高3759億ウォン、営業利益251億ウォンを記録し、本格的な業績の飛躍期に突入すると見込んでいます。

ヤン・スンス研究員は、「原価上昇の負担が高まったスマートフォンメーカー各社が、打開策としてフォームファクターの多様化を選択している」とし、「新規フォームファクターの拡大過程において、適用アイテムの増加と搭載面積の拡大が同時に進み、構造的な恩恵が期待される」と述べました。