[イーデイリーKwon Oh Seok 記者] 米国とイランの軍事衝突の再燃など、対外的な地政学的不確実性や金融政策への不安により急激な値動きを見せた韓国株式市場は、来週（9月7日～11日）に正念場を迎えるものとみられます。市場の注目は、米国の8月の消費者物価指数（CPI）・生産者物価指数（PPI）の発表などに集まっています。

先週、KOSPIは米国とイランの軍事的衝突の激化により大きく揺さぶられました。米国がイランのララク島のミサイル発射台を攻撃し、イランが報復空爆に乗り出したことで、ウェスト・テキサス産原油（WTI）が1バレルあたり90ドルを突破し、インフレ懸念が再び高まりました。これを受け、米国10年物国債利回りが4.8％水準まで上昇し、リスク資産選好の心理が大幅に萎縮しました。

しかし、週後半には、クリストファー・ウォーラーFRB理事やジョン・ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁など、FRB関係者のハト派的な（金融緩和を好む）発言が相次ぎ、雰囲気が一転しました。 9月の政策金利据え置きへの期待感が回復し、VKOSPI（KOSPI200ボラティリティ指数）が40ポイントを割り込むなどボラティリティが沈静化すると、SamsungElectronics(005930)やSK hynix(000660) などの半導体大型株を中心に反発の勢いを見せました。週の最終日である前日（4日）には、前営業日比107.73ポイント（1.64％）高の6687.21で取引を終えました。

証券業界では、対外的な悪材料があるにもかかわらず、韓国株式市場のファンダメンタルズと業績の勢いは依然として堅調であると分析しています。 韓国の8月の輸出は前年比68.7％急増し、982.5億ドルを記録しました。特に半導体の輸出が前年比209％と急増し、業績の勢いを牽引しています。現在、KOSPIの12カ月先行きPERは5倍水準と、極端な割安圏に位置しており、金利が落ち着けば、バリュエーションの正常化に伴う反発が期待されます。

来週については、9月15～16日に予定されているFOMC（連邦公開市場委員会）を控え、発表される物価指標が金融政策のスタンスを測る重要な変数となる見通しです。今月10日には米国の8月PPI、11日にはCPIの発表が予定されています。

大信証券のクォン・スンホ研究員は、「FRBが物価安定への意志を強調している中、8月のCPIとコアCPIは鈍化する可能性が高く、コアCPIは前年比2.38％上昇する水準で、今年に入ってからの最低値を更新すると予想される」と述べました。

その上で、「9月のFOMCでは政策金利の据え置きを予想します。今後、利上げコンセンサスがゼロに収束する過程で国債利回りが安定した場合、これは株式市場のリバウンドの勢いを強める要因として作用するでしょう」と展望しました。

専門家たちは、KOSPIの純利益の相当部分を占める半導体セクターへの比重拡大を維持しつつ、上昇の勢いが広がる可能性のある主導・恩恵セクターも併せて組み入れる戦略を推奨しています。

NH投資証券のナ・ジョンファン研究員は、「株価の変動性がピークから明らかに反転した局面であり、半導体のファンダメンタルズが良好であっても、去る6月のような連続的な急騰は再現されにくい環境です。半導体の比重拡大は維持する必要があります」と説明しました。KOSPIの週間予想レンジとしては、6200～7300を提示しました。

さらに、「KOSPIの純利益に占める半導体の比重が70％を超え、半導体輸出の伸び率も拡大傾向にある」としつつも、「上昇の勢いが鈍化すれば、投資家は上昇幅がさらに大きい業種を探すようになる。結局、半導体を軸に据え、波及効果を受ける業種を併せて組み入れる戦略が有効だ。二次電池とAIプラットフォーム・サービスを推奨する」と付け加えました。