[イーデイリーKIM YOON-JEONG 記者] キウム証券は、LG Display(034220)について、為替レートの下落やチップインフレ、製品価格の上昇に伴う需要の減少により、今年第3四半期の業績が市場の予想を下回ると見通しました。 厳しい対外環境の中でも、モバイルおよび大型有機EL（OLED）の出荷量が堅調に維持されている点は、今後の業況改善時に株価反発の根拠になると評価しました。投資判断を「買い（Buy）」、目標株価を1万1000ウォンと提示しました。

15日、キウム証券リサーチセンターのクォン・ミンギュ研究員は、LGディスプレイの第3四半期の売上高を6兆6745億ウォン、営業利益を2572億ウォンと見通しました。前年同期比でそれぞれ4％、40％減少した水準です。営業利益率は4％と予想しました。営業利益は、市場予想値である4291億ウォンを下回ると見込んでいます。
業績不振の背景として、為替レートの急落やチップインフレに伴う原価圧力の深刻化、セット販売価格の上昇による一部製品群の需要減少を挙げました。9月14日時点の第3四半期平均ウォン・ドル為替レートは、前四半期比で5％、高値比で14％下落しました。輸出比率が高い産業の特性上、為替レートの下落に伴うマイナスの影響は避けられないという分析です。
半導体部品の平均販売価格（ASP）の上昇も負担となっています。チップフレーションにより、非半導体部品メーカーのコスト圧迫が深刻化する中、セットメーカー各社が部品コストの上昇分を消費者価格に転嫁しているとの説明です。これに伴い、価格感応度の高い情報技術（IT）やウェアラブル製品群の需要減少が予想されます。
一方、出荷量は堅調に推移すると見込まれています。下半期のモバイル用OLEDの出荷量は、前年比15％増加すると予想されています。世界のスマートフォン販売台数が減少している状況下でも、北米のモバイル顧客企業が、中国のスマートフォンメーカーによる市場シェアの空白を埋めるため、積極的な出荷政策を展開しているためです。
下半期のハイエンドモデルに続き、来年上半期にはエントリーモデルが順次発売されることで、高水準の出荷量が継続すると見込んでいます。中国のパネルメーカーによる市場参入が相次いで失敗に終わっていることから、主要サプライヤーとしての地位も維持されると見通しています。
大型OLEDの出荷量も、堅調な販売とOLEDモニターの需要に支えられ、前年比16％増加すると予想しました。過去に不振だったIT用液晶ディスプレイ（LCD）事業についても、高付加価値製品を中心とした製品構成の改善により、収益性の回復が続いていると評価しました。
株価については、対外環境の悪化懸念が相当程度反映されたものと見ました。現在の株価は高値から47％調整され、2026年の予想1株当たり純資産価値（BPS）基準の株価純資産倍率（PBR）0.7倍の水準まで下落しました。
為替レートの負担は、第4四半期から一部緩和されると予想しました。第3四半期にはウォン高が業績に悪影響を及ぼしますが、第4四半期からは低下した為替レートを基準に原材料を調達することで、その悪影響が軽減される可能性があるとの説明です。
クォン研究員は、「株価反発の引き金となるのは、北米のモバイル顧客企業の販売好調と、チップインフレの緩和傾向です」とし、「出荷量の維持と、収益性のさらなる低下を防ぐことが鍵となります」と評価しました。さらに、「厳しい環境にもかかわらず堅調な出荷量を維持していることは、今後の業況改善時に反発の根拠となると判断します」と付け加えました。