[イーデイリーKIM SAE-MI 記者] 中国のバイオテック企業が臨床データまで備え、グローバルな技術移転市場に急速に食い込んでいく一方で、韓国のバイオ業界では予期せぬ悩みが大きくなっています。投資家保護のため、技術輸出契約や新薬開発の現状を透明に公開しなければなりませんが、過度に詳細な情報が中国などの競合国に参考資料を提供してしまうのではないかという懸念が出ています。米中間で競争を強いられるKバイオにとって、投資家保護とグローバル競争力を同時に守れる解決策が必要だという指摘です。

9日、ソウル中区のKGタワー内KGハーモニーホールで開催されたイーデイリー「K-Bioディール・サミット」（K-Bio Deal Summit 2026）のパネルディスカッション「進退両難のK-Bio、巻き返しは可能か」では、米国の大手製薬会社と中国のバイオテック企業の狭間で、K-Bioが生き残るための解決策が議論されました。 韓国バイオ協会のイ・スンギュ副会長を座長に、キウム証券のホ・ヘミン研究員、ベーリンガーインゲルハイムコリアのハン・ジョンヒョンBD&L統括、LSKインベストメントのキム・ミョンギ代表が参加しました。

ホ研究員は、最近強化されているバイオ企業の開示透明性について、「バイオ業界に原罪がないとは言えない」としつつも、「過度な透明化がバイオセクターにとって良いことなのかは、考えてみる必要がある」と指摘しました。 最近、バイオ業界では、韓国企業の英文開示が詳細に公開されているため、中国など他国がこれを見て模倣しているという話がしばしば聞かれます。これに対し、ホ研究員は「すべてを公開することが必ずしも良いことなのかという考えはある」と述べました。

中国の追撃は、すでに無視できない水準にあります。2025年初頭以降、中国のバイオテック企業と米国・欧州企業間のライセンス取引は100件を超え、四半期ごとの取引件数は今年の第1四半期にピークを記録しました。イ副会長は、中国企業が概念実証（PoC）や臨床データを確保した後にグローバル市場に参入する事例が急速に増えている一方、韓国のバイオテック企業の相当数は依然として前臨床段階で競争していると分析しました。

ビッグファーマがKバイオに注目する理由

とはいえ、グローバルなビッグファーマが韓国の前臨床資産を過小評価しているわけではありません。ある統括責任者は、「（韓国は）優れたプロジェクトを見つけられるアジアのバイオハブだ」とし、「ベーリンガーインゲルハイム社内でも、韓国ほど起業家精神が活発な国はアジアにはないだろうという話がされている」と評価しました。

韓国のバイオ企業の開放性も強みです。ある統括責任者は、「韓国企業は非常にオープンです」とし、「プロジェクトさえ良ければ、取引の協議を迅速に進める上で大きな強みとなります」と指摘しました。 MSDやサノフィ、ノボノルディスクなど、他のグローバル製薬会社も、表面化している取引の多くは臨床段階のものですが、韓国では前臨床プロジェクトの優秀性について高く評価しているというのが、同氏の伝言です。同氏は、「前臨床資産だからといって、グローバル企業が低く評価するわけではない」とし、「それ相応の価値を評価している」と述べました。

ただし、動物実験で有効性を確認するだけでは、グローバル大手製薬企業との技術移転につながるには不十分だという指摘も出ました。 グローバル製薬企業のパイプライン戦略を分析し、自社の候補物質がどのような空白を埋められるかを示し、ヒトの疾患との関連性を厳密なデータで立証しなければならないということです。臨床試験を直接行わなくても、ヒトへの投与用量を予測し、グローバル製薬企業と開発戦略を議論できる能力まで備えてこそ、差別化を図ることができるというのが、ある総括責任者の助言です。

枯渇しつつある初期投資、穴が開くKバイオのエコシステム

問題は、グローバルな競争を支える国内バイオエコシステムの基礎体力が弱まっているという点です。キム代表は、2024～2025年の国内における初期投資の割合が以前より半分程度に落ち込んだとし、「誰も初期投資を行っていない状況だ」と述べました。 イ副会長も「バイオ産業のエコシステムに穴が開きつつあるような感覚」とし、「エコシステムが崩壊すれば、2～3年後には結局同じ問題が繰り返されるしかない」と懸念を示しました。

キム代表は、減損損失などの制度的要因が初期投資をさらに萎縮させていると指摘しました。初期企業の価値が下落して減損損失を計上すると、運用資産と運用報酬も減少するため、初期企業に投資すればするほどベンチャーキャピタル（VC）にとって不利になり得るとの説明です。同氏は国内の投資環境について、「米国はジャングルだと言われますが、韓国はゾンビが多いジャングル」とし、「死にたくても死ねない場合が多い」と表現しました。

上場バイオ企業にとっては、会計上の損失も負担となります。長期にわたる研究開発（R&D）投資が必要な産業の特性とは異なり、継続的な損失が上場維持の負担につながる可能性があるということです。開示についても、投資家の知る権利を保障しつつ、技術輸出契約や開発戦略など、競合他社が活用し得る機密情報まで一律に公開する必要があるのかどうかは、慎重に検討すべきだという意見が出ました。

Kバイオの回復策は「バランスの回復」と「正面突破」です

。 キム代表は、後期開発支援の必要性を認めつつも、初期投資とのバランスを求めた。同氏は、「製薬産業の最終段階は、薬を市場に投入して販売することであるため、後期開発は重要ではある」としつつも、「そのように成長する新薬候補物質は、前段階の初期投資から生まれるものだ」と述べた。 続いて、「最近、多くの政策立案者が後期開発段階に偏りすぎているように感じる」とし、「同じ産業にいる仲間たちが共に成長するためには、制度の改善が必要だ」と提言しました。

ホ研究員は、企業自らが成果を上げる「正面突破」を求めました。同氏は、「市場から注目されるためには、グローバルな競争力を備えていることを示さなければならない」とし、「どの企業であれ、成果が先に現れることが変曲点の始まりだ」と展望しました。臨床試験の成功や技術移転など、グローバル市場で通用する結果こそが、投資家の信頼回復の出発点であるという意味です。

グローバルな新薬開発の経験を国内に蓄積すべきだという提言も出ました。ある総括は、「料理本で1番、2番、3番を読んだところで、望む料理は出来上がりません。実際にやってみなければ、その間の多くの内容を理解することはできません」とし、「特に第1相臨床試験から後期開発までは、自ら実施しながら積み重ねる実戦経験（hands-on）が重要です」と強調しました。 技術移転で終わらせるのではなく、グローバルな臨床試験に参加する仕組みを作り、経験を国内に定着させるべきだという説明です。

長期的には、基礎科学と人材への投資が必要だという声も上がりました。ある統括責任者は、「これらすべては人が行う仕事です」と述べ、国内で訓練を受けた修士・博士の人材が産業界に持続的に流入できるよう、基礎科学と技術への投資を継続すべきだと訴えました。イ副会長は、「韓国のバイオ産業は必ず成功するでしょう」とし、「それが早く訪れるか遅く訪れるかの問題に過ぎない」と討論を締めくくりました。