[イーデイリーkyoungeun kim 記者]LG Display(034220)が、為替レートの下落や販売価格引き下げの圧力、電気・電子（IT）需要の低迷などにより、第3四半期の業績が市場の期待を大きく下回る見通しであることが明らかになりました。ただし、体質改善を完了し、来年から設備投資（CAPEX）を再開することから、投資サイクルの動向が株価の重要な変数になるとの分析です。

SK証券のパク・ヒョンウ研究員は8日のレポートで、LGディスプレイの第3四半期の営業利益を前年同期比46％減の2336億ウォンと推定しました。 コンセンサス（3510億ウォン）を33.3％下回る水準です。売上高は6兆9285億ウォンで、前年と同程度になると予想しました。投資判断「買い」は維持しましたが、目標株価は1万6000ウォンから1万2500ウォンに引き下げました。前日の終値は8250ウォンです。

パク・アナリストは、「繁忙期に入ったにもかかわらず、利益の見通しを下方修正する」とし、3つの悪材料を挙げました。同氏は、「ウォン・ドル為替レートの下落の影響が最も大きく、10ウォンの変動につき、月間営業利益が50億～80億ウォン変動する感応度を示してきた」と説明しました。 続いて、「メモリなど多数の部品の原価上昇により、小型パネルの顧客企業は販売価格の引き下げを要求しており、タブレットやPC市場では原価負担が消費者に転嫁され、需要が減少している」と分析しました。

第4四半期の見通しも下方修正は避けられないとの見方を示しました。グローバルセットメーカーや北米の顧客企業からのスマートフォン部品受注の不確実性を考慮し、第4四半期の営業利益を2018億ウォンと保守的に推定しました。これに伴い、今年の年間営業利益の推定値は、従来の8460億ウォンから4740億ウォンへと44％引き下げました。

株価の核心的な変数としては、四半期業績よりも投資サイクルの方向性を挙げました。パク研究員は、「今年までは損益の正常化を目標に、設備投資を最小限に抑え、減価償却費を管理し、希望退職を断行するなど、体質改善に集中してきました」とし、「2027年からは、小型・中型・大型パネルのすべてにおいて、新規アプリケーション、価格競争策、生産能力の拡大を考慮し、投資計画を再検討します」と述べました。

目標株価は、2027～2028年の予想1株当たり利益（EPS）の平均に、ITハードウェアの一般的な株価収益率（PER）10倍を適用して算出しました。 パク研究員は、「来年上半期の閑散期においても黒字基調を維持することが重要だ」とし、「中長期的な株価ストーリーの核心は2027年に再開される増設にあり、バリュエーションのリレーティングの条件は、新規投資が収益性につながるかどうかにかかっている」と強調しました。