[イーデイリーKim Seung-kwon 記者] 「スカイラボは、今後海外に進出する企業ではなく、すでに海外で成長している企業です。」
イ・ビョンファン代表が上場前の記者懇談会で述べた言葉です。上場から1ヶ月余りが経過しました。数字はこの言葉を裏付けているのでしょうか。
スカイラボの時間帯別株価推移（資料＝ネイバー証券）
スカイラボは去る9月4日、コスダックに上場しました。公募の過程は順風満帆とはいきませんでした。機関投資家向け需要予測の競争率は63.41対1でした。義務保有確約の割合は0.17％にとどまりました。 確定公募価格は1万ウォンで、希望価格帯（1万3000～1万6000ウォン）の下限より3000ウォン低くなりました。一般申込の競争率も2.9対1にとどまりました。
しかし、上場当日に状況は一変しました。株価は2万3500ウォンで初取引を終えました。これは公募価格に比べて135％上昇した水準です。公募価格基準で1874億ウォンだった時価総額は、終値基準で4400億ウォン台にまで膨らみました。その後、株価は一時3万9350ウォンまで急騰しました。今回の公募により、同社は200億ウォンを調達しました。
その後、株価は調整局面に入っています。今月4日、発行株式の23％にあたる約434万株の義務保有期間が解除されました。去る12日の終値は1万3460ウォンでした。公募価格を上回ってはいますが、上場日の終値よりは40％以上低い水準です。時価総額は2500億ウォン台まで下落しました。
業績は成長傾向にあります。売上高は2023年の6億ウォンから、2024年には41億ウォン、2025年には79億ウォンへと増加しました。今年第1四半期の売上高は21億ウォンで、前年同期比354％増となりました。上半期の売上高は約50億ウォンです。
同社は今年の売上高目標として102億ウォンを掲げました。2027年には188億ウォン、2028年には387億ウォンへと拡大し、2028年には営業黒字に転じる計画です。イ代表は「今年の目標は超過達成するだろう」と自信を示しました。「カート・オーツー」と「カート・バイタル」の売上高は、まだ見通しに反映されていません。
国内販売はデウン製薬が担当しています。同社によると、去る6月時点で、上級総合病院47カ所のうち38カ所で「カート・BPIプロ」が使用されています。ビッグ5病院にはすべて導入されています。同社関係者は、「以前は循環器内科が中心でしたが、現在は同じ病院内でも家庭医学科や内分泌内科へと処方が広がっています」と述べました。 イ代表は「下半期には国内売上高が大幅に伸びる見込みです」とし、「処方件数の増加に注力しています」と述べました。神経科などへの診療科の拡大を、下半期の主要目標として挙げました。
デウン製薬との協業体制も強みとして挙げられます。デウン製薬はデジタルヘルス関連の品目を大幅に増やし、独立した営業組織を運営しています。イ代表は、「品目が1つだけでは販売が難しいですが、十数個になれば状況は良くなります」とし、「好循環が生まれたようです」と評価しました。 去る8月には、韓国健康管理協会の全国17の支部への供給を開始しました。これは、健康診断で血圧に異常が見られた人を精密に確認するためのものです。健康診断後の管理市場へと事業領域を広げたことになります。来月には、指輪型の酸素飽和度測定器「カート・オトゥ」も発売する予定です。
今年上半期の売上高のうち、約26億ウォンが海外から得られました。その割合は52％です。スカイラボは、欧州のCE-MDR認証と英国のMHRA登録を先に完了しました。続いて、欧州のABPM専門企業であるIEMと供給契約を結び、英国・ドイツなどに進出しました。イ代表は、「IEMとはいくつかの国についてすでに協議が行われています」とし、「その他の市場については、現地で実績のある企業と別途準備を進めています」と述べました。
販売方式は、流通業者による一括購入です。イ代表は、「流通業者が国や地域単位で一定規模を一度に買い取る」とし、「契約ごとに数億ウォンから数十億ウォンまで様々だ」と説明しました。これが、海外売上高が四半期ごとに変動する可能性がある理由です。同氏は、「今年下半期の海外売上高はそれほど大きくなく、来年上半期に大きく伸びるだろう」と見通しました。
院内プラットフォームの代わりに、中核となる機器のみを販売する戦略も、同じ文脈にあります。イ代表は、「標準化された製品であるため、国や市場に関係なく販売できる」と述べました。
アジアでは「二本立て」の戦略をとっています。日本では、病院用を大塚製薬が、家庭用をオムロンヘルスケアが担当します。イ代表は、「オムロンは家庭用血圧計を圧倒的に多く販売している企業です」とし、「病院用については、病院向け営業が得意な製薬会社の方がうまくやってくれるでしょう」と述べました。 日本の厚生労働省との手続きについても、ある程度見通しが立ったとのことです。中国についてもオムロンと共同で進める方針です。イ代表は、中国をオムロンの第2の市場として挙げました。ただし、外国企業の認可手続きには時間がかかるため、時間がかかるものと会社は見ています。
最終的な勝負所は米国です。イ代表は、「欧州は多くの国に分かれており、大きな国は数えるほどしかありません」とし、「米国・中国・日本は単一市場であるため、インパクトが大きくなるのは避けられません」と述べました。 連続カフレス血圧計は、FDAのデ・ノボ（De Novo）手続きを経る必要があります。臨床試験が厳格であるため、時間がかかります。同社はFDAとの事前協議（Q-Submission）を経て、臨床プロトコルについて協議を重ねてきました。現地での臨床試験を経て、2027年末に承認を取得することを目標としています。
イ代表は、「家庭用についてはオムロンが承認を待っている状況です」とし、「病院用については、大塚製薬の米国子会社や、問い合わせを寄せてきた複数の流通会社と提携できる可能性があります」と述べました。大塚製薬の米国子会社は、血圧を下げる腎神経遮断術の事業を展開しています。イ代表は、「科学的根拠を示しながら認知度が高まり、米国からも流通の依頼が積極的に寄せられています」と付け加えました。
同氏が描くビジョンは、「連続血圧計市場」そのものです。イ代表は、「採血式血糖計から連続血糖計へと市場が拡大したように、カフ式血圧計も連続血圧計へと広がっていくでしょう」と述べました。さらに、「血圧計はデータを生み出す様々な手段の一つに過ぎません」とし、「医療データを生産するプラットフォームになるつもりです」と強調しました。
イ代表は、「連続血圧計だけでも大きな企業になれる」としつつも、「それだけにとどまらない」と強調しました。同社は、蓄積したデータを活用して、新薬の臨床試験、実世界データ（RWE）、遠隔モニタリング、医療AI事業を推進する計画です。
医療データプラットフォーム「カート・ネット」を通じた製薬会社の臨床試験支援も、その延長線上にあるものです。疾病管理庁国立保健研究院のコホート研究に「カート・BPI・プロ」が導入されたことが、最初の成果です。イ代表は、「韓国を代表する医療技術企業になる」とし、「海外売上高が本格化する来年の上半期が、その言葉を証明する最初の試金石となるだろう」と見通しました。
イ・ビョンファン代表が上場前の記者懇談会で述べた言葉です。上場から1ヶ月余りが経過しました。数字はこの言葉を裏付けているのでしょうか。
公募価格の下限を下回りましたが…初日に反転
スカイラボは去る9月4日、コスダックに上場しました。公募の過程は順風満帆とはいきませんでした。機関投資家向け需要予測の競争率は63.41対1でした。義務保有確約の割合は0.17％にとどまりました。 確定公募価格は1万ウォンで、希望価格帯（1万3000～1万6000ウォン）の下限より3000ウォン低くなりました。一般申込の競争率も2.9対1にとどまりました。
しかし、上場当日に状況は一変しました。株価は2万3500ウォンで初取引を終えました。これは公募価格に比べて135％上昇した水準です。公募価格基準で1874億ウォンだった時価総額は、終値基準で4400億ウォン台にまで膨らみました。その後、株価は一時3万9350ウォンまで急騰しました。今回の公募により、同社は200億ウォンを調達しました。
その後、株価は調整局面に入っています。今月4日、発行株式の23％にあたる約434万株の義務保有期間が解除されました。去る12日の終値は1万3460ウォンでした。公募価格を上回ってはいますが、上場日の終値よりは40％以上低い水準です。時価総額は2500億ウォン台まで下落しました。
業績は成長傾向にあります。売上高は2023年の6億ウォンから、2024年には41億ウォン、2025年には79億ウォンへと増加しました。今年第1四半期の売上高は21億ウォンで、前年同期比354％増となりました。上半期の売上高は約50億ウォンです。
同社は今年の売上高目標として102億ウォンを掲げました。2027年には188億ウォン、2028年には387億ウォンへと拡大し、2028年には営業黒字に転じる計画です。イ代表は「今年の目標は超過達成するだろう」と自信を示しました。「カート・オーツー」と「カート・バイタル」の売上高は、まだ見通しに反映されていません。
国内販売はデウン製薬が担当しています。同社によると、去る6月時点で、上級総合病院47カ所のうち38カ所で「カート・BPIプロ」が使用されています。ビッグ5病院にはすべて導入されています。同社関係者は、「以前は循環器内科が中心でしたが、現在は同じ病院内でも家庭医学科や内分泌内科へと処方が広がっています」と述べました。 イ代表は「下半期には国内売上高が大幅に伸びる見込みです」とし、「処方件数の増加に注力しています」と述べました。神経科などへの診療科の拡大を、下半期の主要目標として挙げました。
デウン製薬との協業体制も強みとして挙げられます。デウン製薬はデジタルヘルス関連の品目を大幅に増やし、独立した営業組織を運営しています。イ代表は、「品目が1つだけでは販売が難しいですが、十数個になれば状況は良くなります」とし、「好循環が生まれたようです」と評価しました。 去る8月には、韓国健康管理協会の全国17の支部への供給を開始しました。これは、健康診断で血圧に異常が見られた人を精密に確認するためのものです。健康診断後の管理市場へと事業領域を広げたことになります。来月には、指輪型の酸素飽和度測定器「カート・オトゥ」も発売する予定です。
欧州はIEM、日本は大塚・オムロン
今年上半期の売上高のうち、約26億ウォンが海外から得られました。その割合は52％です。スカイラボは、欧州のCE-MDR認証と英国のMHRA登録を先に完了しました。続いて、欧州のABPM専門企業であるIEMと供給契約を結び、英国・ドイツなどに進出しました。イ代表は、「IEMとはいくつかの国についてすでに協議が行われています」とし、「その他の市場については、現地で実績のある企業と別途準備を進めています」と述べました。
販売方式は、流通業者による一括購入です。イ代表は、「流通業者が国や地域単位で一定規模を一度に買い取る」とし、「契約ごとに数億ウォンから数十億ウォンまで様々だ」と説明しました。これが、海外売上高が四半期ごとに変動する可能性がある理由です。同氏は、「今年下半期の海外売上高はそれほど大きくなく、来年上半期に大きく伸びるだろう」と見通しました。
院内プラットフォームの代わりに、中核となる機器のみを販売する戦略も、同じ文脈にあります。イ代表は、「標準化された製品であるため、国や市場に関係なく販売できる」と述べました。
アジアでは「二本立て」の戦略をとっています。日本では、病院用を大塚製薬が、家庭用をオムロンヘルスケアが担当します。イ代表は、「オムロンは家庭用血圧計を圧倒的に多く販売している企業です」とし、「病院用については、病院向け営業が得意な製薬会社の方がうまくやってくれるでしょう」と述べました。 日本の厚生労働省との手続きについても、ある程度見通しが立ったとのことです。中国についてもオムロンと共同で進める方針です。イ代表は、中国をオムロンの第2の市場として挙げました。ただし、外国企業の認可手続きには時間がかかるため、時間がかかるものと会社は見ています。
最終的な勝負所は米国です。イ代表は、「欧州は多くの国に分かれており、大きな国は数えるほどしかありません」とし、「米国・中国・日本は単一市場であるため、インパクトが大きくなるのは避けられません」と述べました。 連続カフレス血圧計は、FDAのデ・ノボ（De Novo）手続きを経る必要があります。臨床試験が厳格であるため、時間がかかります。同社はFDAとの事前協議（Q-Submission）を経て、臨床プロトコルについて協議を重ねてきました。現地での臨床試験を経て、2027年末に承認を取得することを目標としています。
イ代表は、「家庭用についてはオムロンが承認を待っている状況です」とし、「病院用については、大塚製薬の米国子会社や、問い合わせを寄せてきた複数の流通会社と提携できる可能性があります」と述べました。大塚製薬の米国子会社は、血圧を下げる腎神経遮断術の事業を展開しています。イ代表は、「科学的根拠を示しながら認知度が高まり、米国からも流通の依頼が積極的に寄せられています」と付け加えました。
同氏が描くビジョンは、「連続血圧計市場」そのものです。イ代表は、「採血式血糖計から連続血糖計へと市場が拡大したように、カフ式血圧計も連続血圧計へと広がっていくでしょう」と述べました。さらに、「血圧計はデータを生み出す様々な手段の一つに過ぎません」とし、「医療データを生産するプラットフォームになるつもりです」と強調しました。
イ代表は、「連続血圧計だけでも大きな企業になれる」としつつも、「それだけにとどまらない」と強調しました。同社は、蓄積したデータを活用して、新薬の臨床試験、実世界データ（RWE）、遠隔モニタリング、医療AI事業を推進する計画です。
医療データプラットフォーム「カート・ネット」を通じた製薬会社の臨床試験支援も、その延長線上にあるものです。疾病管理庁国立保健研究院のコホート研究に「カート・BPI・プロ」が導入されたことが、最初の成果です。イ代表は、「韓国を代表する医療技術企業になる」とし、「海外売上高が本格化する来年の上半期が、その言葉を証明する最初の試金石となるだろう」と見通しました。
