[イーデイリーKim Hyung-il 記者] SK証券は、LIG Nex1 Co., Ltd.(079550)に対し、投資判断「買い」を維持しつつ、目標株価を従来の130万ウォンから90万ウォンへと引き下げました。防空兵器の需要が拡大していることに加え、東南アジアや欧州、米国市場でも受注の機会が増えると予想されますが、世界の同業他社の株価下落に伴うバリュエーション調整を反映したものです。

22日、SK証券のハン・スンハン研究員は、LIGディフェンス・アンド・エアロスペースの第3四半期の連結ベースの売上高を1兆1681億ウォンと推定し、前年同期比で11.3％増加し、営業利益は965億ウォンで7.7％増加すると見込みました。売上高は前四半期比で5.2％増加するものの、営業利益は8.6％減少すると見通しました。 営業利益は、市場コンセンサスである1044億ウォンを下回る水準です。

アラブ首長国連邦（UAE）向けの「天宮-Ⅱ」を含む輸出分の売上計上は順調に進んでいますが、前四半期より低下した為替レートと自社開発費が業績に影響を与えたものと分析しました。 今年第4四半期からは、サウジアラビア向けの「天宮-Ⅱ」の売上計上が本格化すると予想しました。ただし、研究開発（R&D）費の拡大と引当金の計上により、第4四半期の営業利益は前四半期比で減少すると見込まれました。

今年の年間営業利益率は、同社のガイダンスである8％をわずかに上回る8.5％を記録する見通しです。2028年からは、イラク向け「天宮-Ⅱ」事業の業績も本格的に反映されると予想されています。生産能力の増設効果も相まって、2028～2029年には販売数量と価格の両面で急成長が可能になると分析されています。

中東地域の地政学的リスクが高まるにつれ、防空兵器の需要も拡大すると見込まれました。天宮-Ⅱ迎撃ミサイルだけでなく、迎撃に先立って必要な監視・偵察や指揮統制、探知レーダーなど、防空インフラ構築事業へと受注範囲が広がる可能性があるとの説明です。マレーシアやインドネシア、フィリピンなどの東南アジア諸国でも、天宮-Ⅱの需要が確認されていると付け加えました。

欧州市場では、ドイツの防衛企業ラインメタルとの合弁会社（JV）が中長期的な成長の機会として挙げられました。現地生産を通じて、欧州の現地化要件を満たす短距離・中距離・長距離迎撃ミサイル体制を構築できると予想されました。欧州諸国がSAFEプログラムを活用して防衛産業への投資を拡大する場合、欧州向けの受注の勢いも強まると見込まれました。

米国市場への進出の可能性にも注目しました。最近、米国の防衛スタートアップ企業ファイアホーク社と「ビグン」推進システムの開発協力に向けたチーム協定（TA）を締結したことで、米国向けの「ビグン」事業の受注可能性も高まると見込まれました。

あるアナリストは、「世界的な防空兵器の需要が拡大する中、迎撃ミサイルの供給不足が続いている」とし、「短期的な業績の負担や目標株価の下方修正があるものの、中長期的な受注機会が拡大しているため、現在の株価水準では買いの魅力がある」と述べました。