[イーデイリーKim Hyung-il 記者] 韓国投資証券は、SamsungFire&MarineInsurance(000810)に対し、目標株価70万ウォンを維持し、投資判断を従来の「保有」から上方修正して「買い」を提示しました。第3四半期の純利益は市場の予想を下回ったものの、推定値には合致しており、資産市場の低迷の中でも保険業界において比較的安定した損益防衛力を見せたとの評価です。

13日、韓国投資証券のキム・ドハ研究員は、サムスン火災の第3四半期の連結支配株主純利益が4932億ウォンで、前年同期比8％減少したと明らかにしました。これは市場の予想（コンセンサス）を下回る数値ですが、韓国投資証券の推定値には合致していたと述べました。保険損益と投資損益はいずれも予想範囲内で推移したという説明です。

第3四半期の保険損益は3958億ウォンで、前年同期比7％増加しました。 間接事業費が平時の2倍の水準に増加したことで、長期保険の損益は期待を下回りましたが、自動車保険の収益性が予想以上に改善したことで、これを相殺しました。特に、保険金の予実差（予想と実際の差）は、前年同期および自社推定値と比較して良好な水準を示しました。間接事業費の増加原因は確認されていないため、一時的な要因と見なし、業績推定値には反映しませんでした。

投資損益は2555億ウォンで、前年同期比23％減少しました。利息・配当収益から負担利息を差し引いた本質スプレッドは予想を上回りましたが、資産の売買・評価損益が予想より250億ウォン低調だったことや、信託損失300億ウォンなどが反映された影響です。

新契約指標では、生命保険の売上高が前四半期比で6％増加しましたが、マージン倍率は低下しました。前四半期のアクチュアリー監督ガイドラインの反映に伴う影響により、新契約保険契約マージン（CSM）は前四半期比で3％減少しました。ただし、期中の調整によるマイナス影響が過去より縮小したため、保有CSM残高は2％増加しました。

韓国投資証券は、資産市場の不振に伴う売買・評価損にもかかわらず、サムスン火災の損益変動性が保険会社の中で最も低かった点に注目しました。長期保険と自動車保険の収益性が予想以上に改善している傾向も、肯定的に評価しました。

キム研究員は、「大規模な配当収益に基づく株主還元への期待が主要な投資ポイントであるだけに、具体的な株主還元政策の提示が遅れている点は残念な要素だ」と指摘しました。続いて、「業績予想の変動が小さいため目標株価は維持しましたが、最近の株価下落により上昇余地が確保されたと判断し、投資判断を引き上げました」と説明しました。