[イーデイリーKIM JUNG YOU 記者] 世界の債券市場が再び揺らいでいます。根強いインフレ（物価上昇）や米連邦準備制度（Fed・FRB）のタカ派的（引き締め傾向）な発言などにより、米国債利回りが再び急上昇しているためです。特に、NVIDIA騒動で株式市場や投資心理が揺らぐ中でも米国債の売り圧力が続いており、米国債が安全資産としての役割を取り戻したという期待も色あせてしまった様子です。

13日のブルームバーグ通信の報道によると、最近、米国債は大きな打撃を受けました。政策金利に敏感な短期債だけでなく、長期債の金利も大幅に上昇しました。 去る10日と12日の2年物利回りの上昇幅は2023年3月以来最大となり、10年物利回りの上昇幅は昨年4月以来の最高値を記録しました。同日のアジア市場では、2年物利回りは年率4.86％、10年物利回りは年率5.12％となりました。

わずか1週間での急反転です。先週は、米中間選挙で民主党が圧勝し、人工知能（AI）バブルへの懸念が高まったことから、投資家が安全資産である米国債に殺到しました。しかし、クリストファー・ウォーラーFRB理事が利上げを支持すると同時に、インフレが続けば0.5%ポイントの利上げも支持すると明らかにしたことで、流れが逆転しました。 予想を上回った消費者物価指数（CPI）や、ダラス連邦準備銀行のローリー・ローガン総裁の発言も、こうした流れに拍車をかけました。

市場の緊張感はかつてないほど高まっています。国債の売りポジションを保有しているシュローダーのファンドマネージャー、ケリー・ウッド氏はブルームバーグ通信に対し、「現在は新型コロナウイルスのパンデミックや世界金融危機の時よりも厳しい環境だ」と述べました。 さらに、「当時は方向性が明確な大きな動きでしたが、現在は供給ショックが相次ぎ、金利の変動性が極めて激しい」とし、「年末まで金利上昇に警戒を緩めてはならない」と述べました。金利が一方向に動く危機よりも、予測が難しい変動が続く今の方がより厄介だという意味です。

世界の借入コストの指標とされる米国債利回りの上昇の余波は、世界中に広がっています。ブルームバーグの米国債利回り指数は、今年の損失を1％まで縮小させていた回復基調を後退させ、再び下落しています。日本やオーストラリアの国債利回りも、数年ぶりの高値に再び近づいています。財政懸念や政治不安で急騰していたフランス国債利回りも、今月初めに一時落ち着きましたが、再び上昇し始めました。

専門家の間では、さらなる上昇を予想する声が多く聞かれます。ブランディワイン・グローバル・アセット・マネジメントのポートフォリオ・マネージャー、トレイシー・チェン氏は、「先進国の国債売り圧力が終わるにはまだ程遠い」とし、「10年物利回りの次の目標値は5.5％であり、その後は再び一息つく局面に入るだろう」と見通しました。 ブルームバーグ「マーケットライブ」のアリス・アンドレス戦略家も、「次の物価指標が発表される13日には、2年物国債の売り圧力がさらに強まる余地がある」と分析しました。

一方で、今を買い場と見る見方もあります。ヘッジファンドのK2資産運用のジョージ・ブブラス氏（リサーチ・投資・アドバイザリー統括）は、「10年物金利が5.3％前後であれば魅力的だ」との評価を示しました。世界各国での利上げへの期待も高まっています。 ブルームバーグの集計によると、主要8カ国の今後1年間の政策金利の変動幅に関するスワップ市場の平均予想値は、0.5%ポイントを超えました。去る6日の0.33%ポイントから大幅に増加した数値です。

国ごとの動向が分かれるという見通しも出ています。 ウッド・マネージャーは、「米国はインフレが加速し、成長率が他国を上回っているだけに、金利が5％を超える可能性もある」としつつも、「一方で、オーストラリアや欧州は来年の景気後退を防ぐために金利を引き下げるものと見られ、これらの国の国債を買い入れている。来年は、各国の経済が景気循環の異なる段階に置かれる『分岐の年』になるだろう」と見通しました。