[イーデイリーPARK MIN 記者] IBK投資証券は7日、DK Tech Co., Ltd.(290550) について、米国の対中ロボット規制に伴う北米ヒューマノイドのサプライチェーン再編の主要な恩恵を受けると期待されるとして、投資判断「買い」と目標株価2万5000ウォンを新たに提示しました。前営業日の終値1万6800ウォンに比べ、上昇余地は48.8%です。

IBK投資証券のキム・ヘビン研究員は、同日発行したレポートで、「ヒューマノイドの大量量産が目前に迫り、サプライチェーンに対する市場の関心も高まっています」とし、「主要部品の中国依存度が依然として高い中、米国の脱中国基調が強まっており、北米のヒューマノイド企業のサプライチェーン再編は避けられません」と述べました。 さらに、「DKTは中国以外のサプライチェーンとターンキー（Turn-key）対応能力を保有しており、差別化された恩恵が期待される」と付け加えました。

DKTは、フレキシブルプリント基板（FPCB）に電子部品を実装したモジュール（FPCA）を専門に製造する企業です。 通常、基板メーカーが実装を外部委託するのとは異なり、韓国国内のFPCB市場シェア1位（52％）を誇る親会社BH(090460)を通じてFPCBを調達した後、最終的なモジュール組立まで一括して対応する垂直統合型の競争力を備えています。これは、設計変更が頻繁に発生する初期量産工程において、開発リードタイムを短縮し、歩留まりを改善する重要な要因として挙げられています。

ヒューマノイド分野におけるグループ会社のシナジー効果も顕在化しつつあります。グループ会社のBH EVSが設計を担当し、DKTが量産を担当するロボット用ワイヤレス充電モジュールは、グローバルなヒューマノイド顧客企業向けに供給される予定です。

10月には、BHの北米ヒューマノイド顧客への登録およびPoCの納入が予定されており、北米ジョージア州の生産施設も稼働を開始し、第4四半期から関連売上高が計上される見通しです。

本業であるOLED事業も、大面積・高付加価値中心の事業規模拡大が本格化します。OLED用FPCAは、全社売上高の約60％を占めるキャッシュカウであり、今年第3四半期の北米顧客向けタブレットへの納品を皮切りに、2027年にはノートPCまでラインナップが拡大されます。 車載用OLED部門は、3年間（2026～2028年）で3300億ウォンの受注残を確保しており、来る11月に北米の完成車メーカー顧客が追加されることに支えられ、2027年には関連売上高が1200億ウォン規模に拡大すると見込まれています。 ITおよび車載用FPCAは、モバイル製品に比べて実装部品数が8～10倍多いため、平均販売単価（ASP）と利益率の改善を同時に牽引する見通しです。

IBK投資証券は、DKTの2026年の年間売上高を5350億ウォン、営業利益を334億ウォンと予測しました。前年比でそれぞれ25.7％、54.7％増加する水準です。2027年には売上高7221億ウォン、営業利益555億ウォンを計上し、急激な業績成長を続けると見込んでいます。

キム・ヘビン研究員は、「現在の株価は12ヶ月先行き株価収益率（PER）7.0倍の水準で、一般的なスマートフォン部品メーカーの水準にとどまっており、過小評価されている」とし、「第4四半期以降、ロボット事業の可視性が確認され、グローバルなヒューマノイド企業との協業が本格化するにつれ、本格的なバリュエーションの再評価（Re-rating）が見られるだろう」と述べました。