[イーデイリーKim Kyung-eun 記者] キウム証券は23日、SamsungElectronics(005930)について、汎用メモリ価格の上昇ペースが鈍化したことから、第3四半期の業績が従来の予想を下回る見通しであると発表しました。ただし、高帯域幅メモリ（HBM）とファウンドリ事業の市場シェア拡大が新たな成長の原動力になるとし、投資判断「買い」と目標株価35万ウォンを維持しました。

キウム証券のパク・ユアク研究員は同日のレポートで、「サムスン電子に対する投資の焦点を『汎用メモリ価格の上昇』から『HBMとファウンドリの市場シェア拡大』へと移し、中長期的な観点から『買い』で臨むことを推奨します」と述べました。

キウム証券は、サムスン電子の第3四半期の売上高を198兆ウォン、営業利益を107兆ウォンと見込んでいます。前四半期比でそれぞれ15％、19％増加する水準ですが、従来の予想値である売上高213兆ウォン、営業利益122兆ウォンには及ばない見通しです。

業績見通しを下方修正した背景としては、ウォン・ドル平均為替レートの下落や、汎用DRAM価格の上昇ペースの鈍化を挙げました。第3四半期の汎用DRAM価格の上昇率見通しを、従来の前期比20％から12％に引き下げました。

一方、HBMおよびファウンドリ事業については、成長傾向が続くと見込んでいます。 HBM部門は予想通り、大幅な業績成長を続けています。ファウンドリ部門も、HBM4ベースダイの量産とエクシノス2700の生産拡大に支えられ、収益性が改善されると予想しました。第3四半期の半導体（DS）部門の営業利益は、前四半期比20％増の107兆3000億ウォンと推定しました。

第4四半期には、売上高200兆ウォン、営業利益111兆ウォンを記録し、前四半期比でそれぞれ1％、4％増加すると見込まれました。 これまで業績を牽引してきた汎用DRAMとNANDの価格上昇傾向は、顧客企業の価格抵抗や消費者需要の低迷により、一服すると見ました。第4四半期のDRAMとNANDの価格上昇率は、前四半期比でそれぞれ3％、12％にとどまると予想しました。

汎用メモリの空白を、HBMとファウンドリが埋めるものと見込まれました。第4四半期のHBM部門では、HBM4の製品販売比率が半分を超え、高い成長傾向が続くものと見込まれました。ファウンドリ・システムLSIも、Exynos 2800の大量量産が開始されることで、売上高の増加傾向が続くと予想されました。

パク研究員は、「サムスン電子の株価は、これまで業績の成長を牽引してきた汎用メモリ部門に対する市場の懸念の中で急落した後、回復傾向を見せている」と分析しました。 続いて、「汎用メモリについては、中国のCXMTやYMTCとのシェア争いの中で、価格の下落圧力が強まると予想される」とし、「サムスン電子のHBMおよびファウンドリ部門は、市場シェアを拡大し、新たな成長の原動力として定着していくものと判断する」と述べました。